Новий звіт Galaxy Research показує, що основними бенефіціарами монет-мемів є не трейдери, а постачальники інфраструктури.
Такі платформи, як лаунчпади, децентралізовані біржі (DEX) і автоматизовані торгові боти, отримують значні доходи. Тим часом, більшість індивідуальних учасників зазнають збитків у так званій грі з нульовою сумою та негативним очікуваним значенням (EV).
Парадокс монети-мема: масова участь, концентровані прибутки
Монети-меми, які часто описують як токени, створені на основі жартів в Інтернеті або культурних тенденцій без користі, існують вже більше десяти років. Примітно, що сплеск популярності та простоти створення спровокував повномасштабний бум. За останні кілька років ринок заполонили мільйони нових токенів.
Трейдерів часто приваблює в цей простір обіцянка швидкого прибутку. Тим не менш, Galaxy Digital зазначила, що,
«Торгівля ними пов’язана не стільки з фундаментальними принципами, скільки з тим, що можна описати як «культурний арбітраж»: прогнозування або випередження циклів уваги, наприклад, покупка токена для вірусного тренду TikTok до того, як ринок визнає його вірусним. У довгостроковій перспективі переважна більшість учасників ринку в кінцевому підсумку втрачають гроші, торгуючи монетами-мемами, і багато в чому це просто звичайна азартна гра».
В останньому звіті аналітик Galaxy Digital Вілл Оуенс пояснив, що екосистема монет-мемів функціонує як стек. Тут грошовий потік в основному сконцентрований в інфраструктурі, яка підтримує створення і торгівлю.
На базовому рівні домінують блокчейни, такі як Solana. На ньому розміщено понад 32 мільйони токенів, що на понад 300% більше, ніж на початку 2024 року. На блокчейн припадає 56% з 57 мільйонів монет-мемів у великих мережах, включаючи Ethereum, Base і BNB Chain.
«Base і BSC також демонструють значну активність, тоді як Ethereum розміщує більші токени та менш жорстоку культуру», – йдеться у звіті.
Низькі комісії та висока пропускна здатність Solana зробили її кращим місцем: на монети-меми припадає приблизно 20-30% її обсягу торгів на DEX, порівняно з 60% у січні.
Далі панелі запуску утворюють критичний рівень, що забезпечує швидке розгортання токенів. Компанія Solana Pump.fun, яка дебютувала на початку 2024 року, ілюструє цю тенденцію, індустріалізуючи процес за допомогою кривих зв’язування, які гарантують ліквідність за мінімальних витрат.
Платформа створила близько 12,9 мільйона токенів, які складають 40,31% від загальної кількості 32 мільйонів токенів Solana. Токени, запущені на Pump.fun, можуть похвалитися сукупною повністю розведеною ринковою капіталізацією (FDMC), що перевищує 4,8 мільярда доларів, хоча на початку року вона перевищила 10 мільярдів доларів.
«Розподіл вартості між Pump.fun токенами за степеневим законом вражає. З майже 12,9 мільйона токенів, запущених на платформі, лише на 12 припадає більше половини всієї повністю розведеної ринкової капіталізації (FDMC). Ці десятки токенів разом представляють 2,69 мільярда доларів, або 56% від загальної суми FDMC у 4,8 мільярда доларів, тоді як інші 44% розподілені між мільйонами токенів, що залишилися», — зазначив Оуенс.
Крім того, Pump.fun отримав значні комісії від створення та торгівлі. Влітку 2024 року вона ненадовго поступилася позиціями конкурентам на кшталт LetsBonk. Тим не менш, launchpad повернув собі домінування завдяки таким інноваціям, як Project Ascend, який представляє динамічні моделі оплати для творців, а також інтеграції зі стримерами для інтерактивних запусків.
Тим часом агрегатори DEX та автоматизовані маркет-мейкери (AMM), такі як Jupiter, Raydium, Orca та власний Pump.fun, додатково отримують вартість, керуючи торгівлею відразу після запуску. Ці платформи отримують вигоду від великих обсягів, а монети-меми сприяють залученню користувачів і зростанню екосистеми.
Торгові боти, включаючи Axiom, BONKbot і Trojan, покращують це, дозволяючи снайперську стрільбу (купівлю токенів на початку) і швидке виконання, сприяючи створенню гіперконкурентного середовища «гравець проти гравця» (PvP).
«Axiom, наприклад, перевищила 200 мільйонів доларів сукупного доходу з командою з менш ніж 10 осіб», — підкреслюється у звіті.
Нарешті, розгортачі токенів, інсайдери та ключові лідери думок (KOL) також отримують винагороди. Розробники та інсайдери часто зберігають великі порції пропозиції в прихованих гаманцях, скидаючи в роздрібну ліквідність заради прибутку. KOL на таких платформах, як X, підсилюють наративи за допомогою скоординованих кампаній.
“Спільноти X (раніше Twitter) і групи в Telegram посилюють меми і координують шилінгові кампанії. Спільноти заохочуються піднімати свій токен вище, а колективні переконання замінюють фундаментальні принципи. KOL є величезною частиною цього шару”, – написав аналітик.
Чи є роздрібні трейдери найбільшими втратами під час буму монет-мемів?
На противагу цьому, більшість трейдерів стикаються зі структурними недоліками. Звіт показав, що середній час утримання монет-мемів Solana становить близько 100 секунд. Це значне падіння порівняно з 300 секундами рік тому.
«Це означає, що середньостатистичний учасник не «тримає» токен годинами, не кажучи вже про дні. Замість цього вони швидко обертаються, скальпуючи кілька відсотків прибутку проти інших трейдерів у тому, що, по суті, є PvP-торговою грою», — деталізував Оуенс.
Існує безліч ризиків, включаючи ханіпоти — токени, які дозволяють купувати, але блокувати продаж, — перетягування килима, коли інсайдери виводять ліквідність, і вампінг, де копії викачують цінність з оригіналів. Гучні інциденти, такі як інцидент з токеном LIBRA, призвели до мільйонів збитків трейдерів, в той час як інсайдери отримали прибуток.
Цей парадокс екосистеми підкреслює ширшу тенденцію: у той час як монети-меми служать продовжувачами криптовалюти, залучаючи нових користувачів у гаманці та DEX, спекулятивне божевілля насамперед збагачує концентровану групу власників інфраструктури.
Для більшості учасників торги залишаються негативними EV. Таким чином, монети-меми можуть виглядати як казино, але завжди виграє заклад, а не гравці.
