MicroStrategy, найбільший корпоративний власник біткоїна (BTC), стикається з наростаючою критикою. Це сталося після оголошення виконавчого голови Майкла Сейлора про тепер уже суперечливе оновлення політики випуску акцій компанії.
Цей крок усуває давній захисний механізм, який забороняв компанії продавати акції нижче 2,5-кратного множника її чистої вартості активів (mNAV), що було розроблено для захисту акціонерів від розмивання.
Довіра інвесторів похитнулася, оскільки MicroStrategy надає перевагу «гнучкості» над захисними заходами
У дописі від 18 серпня Сейлор зазначив, що компанія оновила свої рекомендації щодо MSTR Equity ATM, щоб забезпечити більшу гнучкість у реалізації нашої стратегії на ринках капіталу.
Хоча це було представлено як крок до стратегічної гнучкості, зміна викликала обурення серед інвесторів. Відповідно до відгуків спільноти на X (Twitter), користувачі звинувачують Сейлора в порушенні обіцянок і підриві довіри до управління MicroStrategy.
Більш детально, критики стверджують, що це коригування фактично надає керівництву можливість випускати акції, коли воно вважає за потрібне, незалежно від оцінки. Для багатьох це є різким відходом від попередніх зобов’язань.
«Сейлор витягнув килимок. Я попереджав людей протягом місяців, що він підступний, корумпований шахрай. Він збрехав інвесторам і обіцяв, що $MSTR не випускатиме акції нижче 2,5x mNAV», — написав генеральний директор WhaleWire і фінансовий аналітик Джейкоб Кінг.
За словами Кінга, цей крок відбувся після того, як премія MicroStrategy впала з 3,4x до 1,6x з листопада 2024 року.
Кінг стверджує, що це падіння спонукало Сейлора до реструктуризації на користь гнучкості управління.
«Що це означає? Тепер він може розмивати акціонерів у будь-який час, коли це йому вигідно. Це ніколи не було про біткоїн; це про те, як Сейлор заробляє гроші», — додав Кінг.
Інші інвестори поділяють цю думку, підкреслюючи, що під час звіту про прибутки Strategy Майкл Сейлор сказав, що вони не будуть використовувати ATM для звичайних акцій нижче 2,5 mNAV.
Однак тепер вони дають собі дозвіл робити це на основі будь-якої суб’єктивної, неопублікованої примхи, яка змушує їх думати, що це гарна ідея.
«Не задоволений цим. Це не те, що було повідомлено 2 тижні тому на звіті про прибутки», — заявив Сімека.
Зокрема, інвестор стурбований тим, що MicroStrategy змінює і відмовляється від попередньої обіцянки.
Чи може керівництво MicroStrategy поставити під загрозу довіру?
Члени спільноти залишаються скептичними, деякі називають це класичним ходом Волл-стріт. Навіть ті, хто симпатизує біткоїн-центрованій місії MicroStrategy, намагаються захистити цей поворот.
«Він здається. Це може бути краще, оскільки старе оголошення гарантувало смерть. Також зміна не надихає на довіру», — написав коментатор based16z.
Спостерігачі ринку, такі як Daan Crypto Trades, підкреслили, що зміна повертає «ставку Сейлора» в гру. Це означає, що компанія може продавати акції, щоб купувати більше біткоїнів, коли це вважається вигідним.
Тим часом, занепокоєння інвесторів виходять за межі порушених обіцянок. Деякі попереджають, що зміна політики може посилити ризики, пов’язані з волатильністю біткоїна.
«Оновлені рекомендації щодо MSTR Equity… можуть потенційно зашкодити компанії, розмиваючи вартість акціонерів, підриваючи довіру інвесторів, чинячи тиск на зниження ціни акцій і збільшуючи фінансовий ризик через залежність від волатильності біткоїна», — зазначив один користувач.
Ця критика підкреслює зростаючий розрив між невпинною стратегією Сейлора, орієнтованою на біткоїн, і акціонерами, які бояться бути принесеними в жертву в цьому процесі.
Однак, попередні рекомендації MicroStrategy залишали місце для переоцінки, тому вони мають повне право видавати ці нові рекомендації.
«MicroStrategy періодично переглядатиме ці пороги mNAV і може оновлювати пороги mNAV на свій розсуд», — заявила компанія.
Чи є це оновлення розумним фінансовим маневром чи дорогим ударом по довірі? Послабивши свої обмеження на випуск акцій, MicroStrategy знову розпалює дискусію про те, чи служить її стратегія інвесторам, чи самому Майклу Сейлору.
