Кредитні ринки США перебувають у винятково стійкому стані, проте біткойн відчуває суттєвий дефіцит нових інвестиційних вливань — ситуація, що чітко відображає суперечливість поточного етапу розвитку криптовалютного сектору.
Високодохідний індекс дистресу Федерального резервного банку Нью-Йорка (high-yield distress index) зафіксував значення 0,06 пункту — мінімум за всю історію спостережень. Даний показник оцінює рівень напруженості на ринку облігацій із підвищеним ризиком шляхом моніторингу ліквідності, функціонування ринку та легкості залучення корпоративного фінансування.
SponsoredКредитні ринки стабільні: кошти перемістилися в інші активи
Під час фінансової кризи 2008 року індекс сягав 0,80, а під час ринкової турбулентності, зумовленої пандемією у 2020 році, перевищував 0,60. Сьогоднішнє значення свідчить про безпрецедентну сприятливість середовища для ризикових фінансових активів.
Фондовий ETF на високодохідні корпоративні облігації HYG демонструє три роки поспіль позитивної динаміки — у 2025 році, за даними iShares, дохідність перевищує приблизно 9%. За базовою логікою макроекономіки така надлишкова ліквідність на ринках і схильність інвесторів до ризику мали б підживлювати вартість біткойна та інших цифрових активів.
Однак дані ончейн-відстеження дають протилежний сигнал. CEO CryptoQuant Кі Янг Джу підкреслює, що на ринку біткойна спостерігається висихання потоків нового капіталу — значна частина коштів наразі перетікає у фондові індекси та золото.
Ця діагностика відповідає ширшим ринковим трендам. Американські біржові індекси наближаються до історичних максимумів. Акції компаній зі сфери штучного інтелекту та великої технології акумулюють значну частку капіталу з підвищеним ризиком. З погляду інституційних інвесторів, скориговані на ризики показники прибутковості акцій залишаються настільки привабливими, що забезпечують відтік ресурсів із криптовалютного ринку.
Так формується досить дискомфортна ситуація для прихильників «бичачого» сценарію біткойна: структурна ліквідність глобальної системи колосальна, проте криптовалюта опиняється нижчою за пріоритетністю у черзі розподілу капіталу.
Консолідація в боковику замінює сценарії падіння
Динаміка похідних фінансових інструментів підкреслює фазу стагнації. Сукупний відкритий інтерес по ф’ючерсах на біткойн, за даними Coinglass, становить $61,76 млрд (679 120 BTC). За останню добу спостерігалося зростання відкритого інтересу на 3,04%, однак сама динаміка цін утримується в діапазоні поблизу $91 000. Рівень $89 000 виступає короткостроковою підтримкою.
Лідером за обсягом відкритого інтересу залишається Binance — $11,88 млрд (19,23%), за нею йде CME із $10,32 млрд (16,7%) та Bybit — $5,90 млрд (9,55%). Стабільний розподіл позицій між основними біржами свідчить про переважну переорієнтацію настрахування ризиків замість формування однозначних стратегічних ставок.
Sponsored Sponsored
Звична для ринку хвильова зміна між великими власниками та роздрібними інвесторами також втратила актуальність — все більше інституційних гравців переходять до довгострокових політик утримання. Стратегія MicroStrategy ілюструє поточну реальність: портфель компанії нараховує вже 673 000 BTC без ознак масштабних розпродажів. Запуск біржових ETF на спотовий біткойн додатково посилив присутність так званого «терплячого капіталу», зменшивши волатильність як угору, так і вниз.
«Ймовірність -50% падіння від історичних максимумів, ймовірно, виключена, — прогнозує Кі. — Найбільш імовірний сценарій — тривалий період бічної динаміки впродовж наступних місяців».
Шортисти опиняються у вкрай невигідній позиції: відсутність панічних розпродажів серед великих власників практично нівелює можливість ланцюгових ліквідацій. Водночас для довгих позицій усе ще бракує очевидних драйверів для зростання.
SponsoredЩо може змінити ситуацію
Потенційно перерозподіл потоків на користь криптовалових активів здатні спровокувати такі чинники: перегрів фондових ринків із відповідною міграцією капіталу до альтернативних рішень; посилення політики зниження ставок Федеральною резервною системою США, що стимулює апетит до ризику; вдосконалення нормативного поля, яке дозволить інституціям легально та структуровано входити до ринку; власні події локально для біткойна, серед яких наслідки халвінгу і запуск опціонів на ETF.
Доти ринок криптовалют, імовірно, залишиться в режими розширеної консолідації — досить стабільний, щоби уникнути падіння, проте без фундаментальних підстав для суттєвого зростання.
Прикметна асиметрія: попри надлишок ліквідності у фінансовій системі, біткойн змушений чекати на власний розподіл капіталу.
