27 жовтня JPYC Inc. запустила перший в Японії регульований стейблкоїн, прив’язаний до ієни, що ознаменувало значну подію в ландшафті цифрових валют Азії.
Запуск представляє інфраструктуру стейблкоїнів, що відповідає нормативним вимогам, на третьому за величиною валютному ринку світу, що становить приблизно 17% світового обсягу торгівлі на ринку Форекс.
Захист прав споживачів – ключ до успіху
Ринок стейблкоїнів наразі становить 297 мільярдів доларів, 99% з яких номіновано в доларах США. Вступ JPYC кидає виклик цій концентрації, пропонуючи альтернативу, підкріплену японською нормативно-правовою базою, створеною в червні 2023 року. Компанія планує випустити 67 мільярдів доларів (10 трильйонів ієн) протягом трьох років, що конкурує з поточною ринковою капіталізацією USDC у 40 мільярдів доларів.
Японія прийняла стратегії, які надають пріоритет захисту споживачів і фінансової стабільності. Закон про платіжні послуги обмежує випуск для банків, операторів грошових переказів і трастових компаній, вимагаючи 100% або більше резервного забезпечення депозитів в ієнах і державних облігаціях Японії.
Ця структура з’явилася як превентивний захід після краху TerraUSD у 2022 році, встановивши огорожі перед розширенням ринку.
JPYC – оператор грошових переказів типу II, перша компанія, яка отримала ліцензію відповідно до нового регуляторного режиму. Для регульованих транзакцій на платформі компанія стикається з лімітом транзакцій у розмірі 1 мільйон ієн на переказ.
Модель доходу та технічна інфраструктура
Бізнес-модель JPYC зосереджена на відсотковому доході від резервних активів, а не на комісії за транзакції. Компанія пропонує випуск, погашення та перекази без комісії за рахунок резервів, що зберігаються на депозитах під відсотки та державних облігаціях. При середній прибутковості державних облігацій в 1% 1 трильйон ієн при випуску принесе приблизно 10 мільярдів ієн валового прибутку.
Однак деякі аналітики вказали на потенційні вразливості цієї моделі, оскільки прибутковість державних облігацій Японії продовжує зростати.
В ефірі X (Twitter) ринковий коментатор @ghoulpresident зазначив, що прибутковість 10-річних JGB досягла 1,6%, збільшившись на 1,4 процентного пункту за останні два роки. Він попередив, що навіть зростання прибутковості на 1% додає понад 100 мільярдів єн щорічних процентних витрат на 1 трильйон нових боргових зобов’язань, підкреслюючи бюджетну напругу на тлі співвідношення боргу до ВВП, що перевищує 250%.
Така динаміка може в кінцевому підсумку вплинути на емітентів стейблкоїнів, таких як JPYC, які покладаються на прибутковість суверенних облігацій як джерело доходу.
Компанія співпрацює з платіжними системами та постачальниками корпоративного програмного забезпечення, щоб розширити прийом продавців і програми B2B.
Наслідки для азіатського ринку
Стратегічне значення JPYC виходить за межі внутрішнього ринку Японії. Незважаючи на те, що ієна не велика, вона вже функціонує як розрахункова валюта в глобальних платежах, а стейблкоїн, номінований в ієні, може задовольнити попит, відмінний від альтернатив на основі долара.
У 2024 році стейблкоїни придбали короткострокові казначейські цінні папери США на суму приблизно 40 мільярдів доларів, посівши третє місце за величиною покупцем після державних фондів грошового ринку JPMorgan та Китаю. Аналогічний механізм в Японії міг би сформувати стійкий попит на японські державні облігації, надаючи вторинні вигоди фіскальній політиці.
Запуск стейблкоїна збігається з більш широкими подіями в секторі цифрових активів Японії. Progmat, за підтримки Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation, готує пропозицію стейблкоїнів на основі довіри. SBI VC Trade почала сприяти обігу USDC в Японії в березні 2025 року. Вони створили прецедент для внутрішніх і транскордонних моделей стейблкоїнів.
У 1 кварталі 2025 року на світовому ринку стабільних монет було зафіксовано обсяги транзакцій, що перевищили обсяг платежів Visa, що свідчить про еволюцію від спекулятивних активів до функціональної платіжної інфраструктури. Вихід JPYC на цей ринок перевіряє, чи можуть нормативно-правові рамки конкурувати з усталеними, менш регульованими альтернативами у залученні користувачів та капіталу.
