Пітер Шифф звертається до прихильників бичачого сценарію щодо біткойна. Купуйте сам біткойн, а не акції компанії Strategy, стверджує він. Минулого тижня компанія продала акцій MSTR на $544,5 млн та жодного біткойна не придбала.
Шифф акцентує на показнику. Доходність MicroStrategy з біткойна цього року знизилася до 4,5%. Наприкінці травня вона становила 13,3%.
Чому доходність біткойна MicroStrategy продовжує знижуватися
Доходність із біткойна видається складною для розуміння. Насправді це лише відображає, скільки біткойнів припадає на одну акцію MSTR.
Реалізація додаткових акцій без купівлі нових монет знижує цей коефіцієнт. Саме така ситуація мала місце минулого тижня.
Strategy реалізувала 5 429 160 акцій MSTR, залучивши $544,5 млн. Відповідно до форми 8-K, нових біткойнів компанія не купувала, деталізує звітність.
На балансі залишається 843 775 біткойнів. Станом на 3 травня значення доходності становило 9,4%, а до 25 травня зросло до 13,3%. Тепер, за словами Шиффа, показник впав до 4,5%.
«Чому $MSTR дорожчає на 7% сьогодні зранку? Рішення Сейлора знизило річну доходність із біткойна до 4,5%. Ще 25 травня цей рівень становив 13,3%. Мінус 66% лише за два місяці. За такими темпами біткойновий yield до 2026 року стане від’ємним. Якщо ви дотримуєтесь бичачого сценарію, вигідніше безпосередньо володіти біткойном», наголосив Шифф у зверненні.
Підписуйтеся на нас у X, щоб отримувати оперативні оновлення
Є один малопомічений нюанс: сам Strategy попереджував про подібний сценарій у звітності за перший квартал.
«…збільшення кількості розведених акцій швидше, ніж приросту біткойнів на балансі, призведе до падіння BPS і негативного BTC Yield…», — зазначено у квартальному звіті Strategy, Q1 2026.
Якщо коротко, надмірне розведення капіталу без поповнення біткойн-резервів зменшує yield, аж до від’ємних значень. Редакція BeInCrypto раніше докладно описувала компроміси для інвесторів MSTR.
Зворотний викуп на $25 млн майже не вплинув на ситуацію
Strategy здійснила також викуп частини привілейованих акцій серії STRC. STRC — це окремий клас, який передбачає фіксований дивіденд 12% щорічно. Номінальна вартість — $100, викуп здійснювався по $86,52 за одну акцію. Усього витрачено $25 млн, викуплено 288 930 штук.
Цей крок заощаджує близько $3,5 млн на виплатах дивідендів щороку.
Зіставте цей ефект із загальним фінансовим навантаженням. За даними компанії на 29 червня, сукупно на дивіденди й обслуговування боргу витрачається $1,76 млрд щороку. Викуп зменшує зобов’язання менш ніж на 0,2%.
До реалізації доступно ще $975 млн. Strategy не продаватиме STRC нижче $100 та не має права спрямовувати залишки на рахунках на викупи. Може виникнути необхідність продажу біткойнів.
Що слід врахувати цього четверга
Розмір грошових резервів збільшується досить швидко — з $2,55 млрд на 28 червня до $3,75 млрд на 26 липня. Якщо орієнтуватися на такий темп, цього запасу вистачає на покриття близько 25 місяців виплат, раніше — лише 17,4 місяця.
З біткойном ситуація суттєво складніша. Strategy сформувала середню собівартість $75 476 за монету. Поточна ціна біткойна — приблизно $64 762. Розрив між цими величинами досягає $8,9 млрд.
Фіксовані збитки вже відображені у звітності. Чистий збиток за перший квартал склав $12,54 млрд, або $38,25 на акцію. Показники за другий квартал будуть оприлюднені після закриття торгів у четвер, 30 липня. Саме цей звіт має містити офіційну Bitcoin Yield (дохідність біткойн-активів). Дані продемонструють коректність чи хибність оцінок Шіффа.
Разом із цим, існують протилежні точки зору. Інвестор Ендрю Веблі підкреслює, що пріоритетні акції вже покривають 2,1 року виплат без необхідності додаткового залучення капіталу. Він визначає це як найсуттєвіший поступ в корпоративних фінансах біткойн-компаній за увесь період розвитку галузі.
Деякі аналітики ставлять під сумнів ринкову оцінку активів. Колишній спеціаліст з кредитного аналізу Goldman Sachs вказує, що STRC наразі може бути недооцінено на 13%. За підсумками червневого опитування більшість інвесторів придбали STRC нижче номіналу.
Шіфф, як і раніше, залишається прихильником золота та є послідовним критиком біткойна. Його заява адресована Сейлору — це не свідчення зміни стратегії. Визначальний етап для учасників ринку настане у четвер. Чи зможе Strategy підняти STRC до $100, покладаючи фінансовий тягар на звичайних акціонерів?
