Кері-трейд з єною та біткойн: удар від ставок Банку Японії

Вітаємо у ранковому брифінгу US Crypto News — вашому ключовому огляді найважливіших подій у криптовалютній сфері на сьогодні.

Глобальні ринки зазнають непомітних змін, дохідність японських облігацій зростає, а Банк Японії натякає на підвищення ставки. Багаторічна стратегія yen carry trade (торгівля з використанням різниці відсоткових ставок між єною та іншими валютами), що живила ринки акцій, криптовалют та інших ризикових активів, може зазнати краху швидше, ніж очікувалося.

Біткойн завмер: BoJ може скасувати «дешеві гроші»

Світові ринки готуються до потенційного макроекономічного шоку, оскільки Банк Японії (БЯ) проводить засідання з монетарної політики 18–19 грудня.

Трейдери оцінюють ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у 90% після сигналів від голови БЯ Кадзуо Уеди та стійкої інфляції, що перевищує 2%.

Дохідність дворічних державних облігацій Японії перевищила 1%, що є найвищим показником з часів світової фінансової кризи 2008 року, тоді як дохідність 10-річних японських державних облігацій (JGB) досягла 17-річного максимуму, що свідчить про зростання вартості запозичень.

Кері-трейд з єною: уся суть

Протягом майже трьох десятиліть стратегія yen carry trade стимулювала глобальну схильність до ризику. Інвестори запозичували єни за наднизькими ставками, конвертували їх у долари та вкладали капітал у більш дохідні активи, включно з американськими акціями, облігаціями та криптовалютами, такими як біткойн.

Коли Японія підвищує ставки або єна зміцнюється, ця торгова стратегія різко згортається, провокуючи стрімкий розпродаж активів.

Наслідки не є гіпотетичними: у серпні 2024 року підвищення ставки БЯ спровокувало обвал криптовалютного ринку на $600 млрд, зокрема падіння курсу біткойна до $49 000 та ліквідації на суму $1,14 млрд. Аналітики попереджають, що подібний сценарій може повторитися, якщо дохідність японських облігацій продовжить зростати.

Окрім Пола Беррона, аналітик Грейт Мартіс також називає підвищення ставки БЯ потенційним сигналом лиха, «канаркою у вугільній шахті», для криптовалютних та світових ринків.

«Коли необачний БЯ буде змушений підвищити ставки, стратегія yen carry trade почне згортатися, спричиняючи ринкові потрясіння. Це стане сигналом лиха, “канаркою у вугільній шахті”», – написав Мартіс у своєму дописі.

Водночас з’являються перші ознаки напруженості, оскільки хедж-фонди та інституційні інвестори уважно стежать за одночасним посиленням монетарної політики в Японії, США та Китаї. Така рідкісна конвергенція може прискорити делеверидж (процес зниження боргового навантаження).

Проте існують і контраргументи. Аналітик Negentropic зазначає, що більша частина кредитного плеча вже була ліквідована з жовтня. У схожому ключі Боб Елліот стверджує, що вплив yen carry trade значною мірою приглушений.

Однак навіть помірне згортання цієї стратегії може чинити тиск на криптовалютні позиції з високим кредитним плечем та ризикові активи в усьому світі.

Прогноз для біткойна та ризикових активів без QE

Нік Пакрін, співзасновник Coin Bureau, наголошує, що кількісне пом’якшення (QE) історично слідує за кризою, а не за плановими коригуваннями ставок.

Поточне посилення монетарної політики в Японії, США та Китаї свідчить про те, що ринки можуть зіткнутися з подальшими просадками, перш ніж з’явиться будь-яка підтримка ліквідності. Інвестори, які роблять ставку на політику дешевих грошей, ризикують зіткнутися з вищою, ніж очікувалося, волатильністю.

Криптовалютні ринки часто першими поглинають шоки фінансування, що робить біткойн та Ethereum провідними індикаторами стресу ліквідності.

На тлі очікуваного рішення БЯ щодо ставки трейдерам варто стежити за:

• дохідністю японських державних облігацій (JGB),
• курсом пари USD/JPY та
• позиціями з кредитним плечем.

Якщо Японія продовжить посилювати монетарну політику, глобальний делеверидж може тривати до 2026 року, випробовуючи на міцність як криптовалютні, так і традиційні ринки.

Епоха дешевих японських грошей, схоже, добігає кінця. Ринки вступають у середовище підвищеної волатильності, де фундаментальна вартість може замінити дешеве кредитне плече як основний рушій цін на активи.

Графік дня

Стисла альфа

Нижче наведено короткий огляд інших новин криптовалютного ринку США, за якими варто стежити сьогодні:

• Чому ціна XRP не зростає попри масштабні кроки Ripple.
• Трейдер на Polymarket заробив $1 млн на ставках, пов’язаних із пошуком Google, що викликало побоювання щодо інсайдерської торгівлі.
• Пропозиція біткойна на біржах наблизилася до 5-річного мінімуму після покупок на $2 млрд цього тижня.
• МВФ попереджає, що стейблкойни створюють ризики для фінансової стабільності, оскільки транскордонні потоки перевищують обсяги біткойна та Ethereum.
• Чотири причини, чому грудень може стати найкращим часом для початку усереднення доларової вартості (DCA) в альткойни.
• Wolfe Research визначає «максимальну розбіжність думок» як ключовий ринковий сигнал для біткойна: що це означає.
• Ї Хе до жінок: «У бізнесі ніхто не робитиме вам поблажок».

Акції криптокомпаній: передринковий огляд