Золото втратило близько 25% від історичного максимуму поблизу $5 600, опустившись нижче $4 200 за унцію та втративши понад $10 трлн ринкової вартості. Ця сума майже у 7,6 раза перевищує повну ринкову капіталізацію біткойна (BTC).
Розпродаж посилився, незважаючи на напружені військові відносини між США та Іраном та зростаючу інфляцію — обставини, які в класичній економіці традиційно підвищують попит на дорогоцінні метали. Зазначене протиріччя викликало гостру дискусію щодо реальних рушіїв цієї динаміки.
Пітер Шифф: розпродаж не має сенсу
Пітер Шифф, довголітній прихильник золота та економіст, охарактеризував розпродаж як ірраціональний, стверджуючи, що продаж золота на тлі зростаючої інфляції через ймовірне стримування зниження ставок ФРС суперечить базовим макроекономічним принципам.
Реальні процентні ставки вже знижуються, а в довгостроковому періоді спад реальних ставок історично характеризувався бичачим трендом для золота, а не ведмежим.
На думку прихильників золота, учасники ринку некоректно трактують політику ФРС, а сам Шифф вважає риторику голови Джерома Пауелла хибною передумовою, що ґрунтується на завищеній оцінці стану економіки США.
З огляду на це, він передбачає, що після зростання ставок та подальшого сповільнення темпів економічного зростання Федеральна резервна система змінить курс — перейти до зниження ставок і повернення до кількісного пом’якшення (quantitative easing, QE).
Шифф також відзначив фіскальні ризики як додатковий чинник тиску. Він звернув увагу на заяву міністра фінансів Скотта Бессента про намір фінансувати воєнні витрати державним боргом, а не підвищенням оподаткування.
Шифф також застеріг, що неконтрольоване зростання дефіциту бюджету, зростання військових витрат і 10-річна дохідність казначейських облігацій США на рівні 4,4% (вперше з липня 2025 року) можуть спровокувати фінансову кризу, глибшу за 2008 рік.
Аналітики сумніваються у логіці обвалу
За останній цикл падіння ринку, ціна XAU знизилася більш ніж на 9% за короткий проміжок часу й опустилася нижче $4 200 за унцію. Сукупна втрачена ринкова капіталізація золота й срібла склала $13,5 трлн протягом 53 днів. Саме срібло втратило майже 50% від свого історичного піку, оновивши тримісячний мінімум поблизу $61.
Аналітик Кайл Дупс назвав поточний рух нетиповим для подібної фази, вказавши на наявність різних пояснень — від примусової ліквідації позицій до розвороту переповнених угод та жорсткіших очікувань монетарної політики.
Втім, його оцінка полягає в тому, що жодний з описаних факторів не пояснює гостроти корекції, враховуючи стійко підвищені геополітичні ризики.
«Якби це була винятково ліквідація — більшість ризикових активів виглядала би гірше. Якби йшлося про зміну політики… макроіндикатори не демонструють ознак “шокового затягування”», — зазначив він.
Експерт передбачає, що поточна переоцінка має характер корекції, яка слідує після періоду швидкого зростання, а не вказує на структурну трансформацію позиції золота як активу-«тихої гавані».
Тим часом CME підвищила маржинальні вимоги на ф’ючерси на золото на 10% під час розпродажу, що активізувало додаткові вимушені продажі. Зміцнення долара, індекс якого піднявся до багатомісячного максимуму поблизу 100,50, спричинило додатковий тиск, оскільки золото стало дорожчим для міжнародних покупців.
Чи є цей обвал тимчасовим очищенням ринку чи точкою глибшого переоцінювання ролі інфляції, монетарної політики та характеристик активів захисного класу — питання залишається відкритим напередодні напруженого тижня з ключовими макроекономічними подіями.
