Після повернення Дональда Трампа до Білого дому значна частина криптовалютного ринку очікувала знайомого сценарію. Пропонувалася про-криптовалютна риторика, лояльніше регуляторне оточення, інституційні капіталовкладення та оновлений апетит до ризику. Усе це мало би створити безпрецедентний бичачий ринок.
Втім, наприкінці 2025 року ринок цифрових активів демонструє істотне просідання, перебуваючи на позначці лише 20% від свого піку доби адміністрації Байдена.
Крипторинок з Трампом становить лише 20% рівня епохи Байдена
У цьому розриві можна побачити наростаючу дискусію – чи знаходиться сфера цифрових активів у складній фазі циклу, чи ж є ознаки системної кризи.
«Настав час визнати: криптовалютний ринок дисфункціональний», – заявив Ран Нойнер, аналітик і ведучий Crypto Banter.
На думку експерта, спостерігається безпрецедентний розрив між фундаментальними показниками та ринковими цінами. За оцінкою Нойнера, у 2025 році наявні всі передумови для бичачої динаміки:
- Надлишкова ліквідність,
- Лояльна до криптовалют політика уряду США,
- Спотові ETF (зокрема на біткойн та Ethereum),
- Активне накопичення біткойна такими особами, як Майкл Сейлор,
- Участь державних фондів та суверенних інвесторів,
- Макроактиви, зокрема акції та дорогоцінні метали, такі як золото та срібло, досягли історичних максимумів.
«Попри всі ці чинники, ми завершуємо 2025 рік нижче, лише на рівні 20% від значень періоду Байдена», – наголосив Нойнер.
Це вказує на те, що традиційні пояснення втрачають силу. Концепції щодо чотирирічних циклів, пастки ліквідності чи гіпотетичних «моментів IPO» здаються дедалі більше постфактум-раціоналізаціями, а не глибокими відповідями.
На думку Нойнера, поточна ситуація дозволяє виділити лише два правдоподібних сценарії розвитку ринку:
- Наявність прихованого структурного продавця чи механізму, що стримує зростання цін;
- Або перехід до «глобального доганяючого тренду» — catch-up trade, коли ринки раптово повертаються до рівноваги.
Не всі погоджуються, що щось не працює
Оглядач фінансових ринків під псевдонімом Gordon Gekko заперечує, стверджуючи, що нинішній спад є закономірним і структурованим, не свідчить про розлад системи.
«Тут нічого не зламано; усе відбувається згідно із задумами маркет-мейкерів. Ринкові настрої знаходяться на мінімумі за останні роки; трейдери із надмірним левериджем зазнають фіаско. Тут не повинно бути просто — лише витривалі отримують винагороду», – написав він.
Цей конфлікт відображає глибшу трансформацію динаміки ринку цифрових активів у порівнянні з попередніми циклами. Під час першого президентства Трампа (2017–2020) регуляція була мінімальною.
Пересічні інвестори домінували на ринку, леверидж не контролювався, імпульсний order flow (потік торгових наказів) значно перевищував фундаментальні оцінки.
Навпаки, за Байдена індустрія поступово інституціоналізувалася. Регулювання із пріоритетом правозастосування зменшило рівень ризику, а поява ETF, кастодіальних сервісів та жорстких комплаєнс-стандартів переписала алгоритми розподілу капіталу.
Іронічно, але найочікуваніші структурні перетворення крипторинку прийшли саме в цю фазу обмежень:
- ETF відкрили входження переважно для біткойна;
- Інституційні гравці здійснювали алокації, але часто супроводжували це хеджуванням і рутинним перебалансуванням портфелів;
- Ліквідність присутня, однак вона концентрується у традиційних фінансових інструментах, а не переходить безпосередньо у ончейн-екосистеми.
Обсяг залученого капіталу зростає, але рефлективність ринку зникає.
Біткойн тримається, а альткойни падають у новому режимі крипторинку
Ця структурна перебудова особливо негативно позначається на альткойнах. Чимало аналітиків і ключових лідерів думок, серед яких Шанака Анслем, вважають: єдиного крипторинку вже не існує.
У підсумку 2025 рік демонструє «два паралельні сегменти»:
- Інституційний сегмент: біткойн, Ethereum і ETF зі зниженою волатильністю та довготривалими горизонтами;
- Сегмент уваги: мільйони токенів конкурують за короткочасну ліквідність, абсолютна більшість яких зникає за кілька днів.
Капітал більше не заходить поетапно з біткойна у альткойни — так званий період altcoin season (сезон альтів) практично повністю зруйнований. Грошові потоки надходять одразу у ті активи, які відповідають встановленому інвесторському мандату.
«…Ваші варіанти зараз: або грати в інституційну криптовалюту з терпінням і макро-усвідомленістю, або діяти в полі уваги, спираючись на швидкість і інфраструктуру», — зазначає Anslem.
На думку цього учасника ринку, довгострокове тримання альткойнів на підставі інвестиційної тези на місяці наразі виявилося найменш продуктивною стратегією.
«Ви не є раннім учасником altseason. Ви очікуєте ринкової структури, якої вже не існує», — доповнює він.
Можливо, сутність упевненості трейдера полягає у виборі релевантних орієнтирів. Ліза Едвардс погоджується з цією тезою, наголошуючи на необхідності розуміння динаміки ліквідності.
«Ринкові правила змінюються, цикли трансформуються, фінансові потоки мігрують новими маршрутами. Якщо ви очікуєте класичний altseason, вірогідніше за все, пропустите те, що відбувається прямо зараз», — заявляє вона.
Подібної думки дотримується й Квентін Франсуа: кількість токенів у 2025 році суттєво переважає всі попередні цикли. За його оцінкою, понад 11 млн токенів перебувають в обігу, тож концепція загальної хвилі altseason за аналогією з 2017 чи 2021 роком, можливо, втратила актуальність.
Криптовалюти між переоцінкою та відновленням після інституційного тесту
Тим часом, тиск макроекономічних факторів залишається вагомим. Нік Пакрін, інвестиційний аналітик і співзасновник Coin Bureau, звертає увагу: рух біткойна до 100-тижневої ковзаючої середньої сигналізує про оновлені побоювання навколо сплеску штучного інтелекту, непевність щодо майбутнього керівництва ФРС та характерне для кінця року продаж активів із фіксацією збитків для оптимізації податкового навантаження.
«Усе це сприятиме млявому завершенню 2025 року», — зауважує він у листі BeInCrypto, нагадуючи, що BTC може тимчасово просісти нижче $80 000 у разі посилення розпродажу.
Природа поточної трансформації ринку залишається відкритим питанням. Раціональна інвестиційна діяльність передбачає самостійний аналіз й перевірку будь-яких гіпотез.
Натомість очевидним видається те, що очікування епохи Трампа стикаються з ринковими реаліями доби Байдена – і попередні підходи більше не функціонують.
Економісти та портфельні інвестори все частіше зазначають у професійних обговореннях ймовірність або жорсткої переоцінки, або динамічного відновлення котирувань через стрімке зростання, що, ймовірно, позначить усталену ідентичність крипторинку у постінституційну епоху.
