Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) представила ініціативу Regulation Crypto Assets 18 листопада 2025 року, відкривши нормативно-правовий шлях для продажу токенів американським інвесторам та формалізований вихід із-під регулювання цінних паперів.
Питання про вихід перебувало в центрі тривалого судового спору SEC із Ripple щодо XRP. Запропоноване цього тижня регуляторне рішення має замінити багаторічні судові процеси на визначені письмові умови.
Нові правила SEC для емітентів токенів: сутність та наслідки
Пропозиція формує дві фактичні форми звільнення від реєстрації за Законом про цінні папери:
- Одноразова опція охоплює залучення до $5 млн протягом чотирьох років.
- Альтернативний варіант передбачає залучення до $75 млн щорічно за 12-місячний період.
Кожен варіант потребує надання інвесторам стислих документів із роз’ясненнями.
Проєктам, які використовують більший ліміт, додатково належить оприлюднювати фінансову звітність і подавати безперервні регулярні звіти. Федеральне регулювання має пріоритет щодо вимог штатів для таких розміщень і для певних вторинних операцій.
Структура в певних моментах відсилає до епохи ICO (первинної пропозиції монет), коли проєкти акумулювали багатомільярдні суми відкрито для широкої публіки — до моменту втручання регуляторів. Тепер акцент зміщено: граничні суми залучення та обов’язковий рівень розкриття інформації фіксуються одразу на старті.
Регуляторний пакет побудований на основі спільного токенового таксономічного підходу, що був представлений SEC та Торговельною комісією із товарних ф’ючерсів (CFTC) 17 березня 2025 року.
Відповідне роз’яснення деталізує, яким чином криптовалютний актив, що не є цінним папером, може потрапити до складу або вийти з інвестиційного контракту — юридичної обгортки, яка підпорядковує продаж токенів регулюванню цінних паперів. Збір публічних зауважень триває 60 днів із моменту офіційної публікації у Федеральному реєстрі.
Стежте за нами у X, щоб отримувати актуальні новини в реальному часі
Питання, яке поставив XRP: відповідь у письмовому вигляді
SEC ініціювала суд проти Ripple у 2020 році, аргументуючи, що продаж XRP є неліцензованою пропозицією цінних паперів. У 2023 році суддя Аналіза Торрес ухвалила, що XRP як актив сам собою не є цінним папером, хоча певні інституційні продажі порушували законодавство. Судове провадження завершено у серпні 2025 року.
Зазначений результат сформував правову дилему: проєкти могли домогтися юридичного визнання токена поза статусом цінного паперу лише в судовому порядку, без нормативної процедури виходу.
Передбачений у запропонованому регламенті режим фактично заповнює цей прогалину.
Якщо команда виконує або остаточно відмовляється від управлінських зобов’язань для покупців, актив втрачає зв’язок з інвестиційним контрактом і не кваліфікується як цінний папір.
«У відповідності до попередніх роз’яснень комісії поточна пропозиція також передбачає певний режим безпеки після завершення або остаточного припинення емітентом усіх суттєвих управлінських зусиль, які він обіцяв здійснити в контексті інвестиційного контракту», — зазначив голова SEC Пол С. Аткінс у офіційному повідомленні.
Ринки не продемонстрували помітної реакції. XRP залишається поблизу $1, різких змін за останню добу не зафіксовано, а ринкова капіталізація становить $62,7 млрд — це шостий показник серед усіх цифрових активів. Водночас цей рівень залишається суттєво нижчим за максимум липня 2025 року — $3,65.
Наразі увага зосереджена на періоді для громадських коментарів, а також на Конгресі, де CLARITY Act, законопроєкт про структуру ринку цифрових активів, досі очікує голосування в Сенаті. Подальше визначення остаточних умов безпечного режиму значною мірою вплине на те, чи повернуться емітенти токенів, що працювали поза межами США, до внутрішнього ринку.
