Артур Хейс дотримується свого прогнозу щодо потенційного досягнення біткоіном цінового діапазону $200 000–$250 000 до завершення 2025 року, незважаючи на корекцію в жовтні-листопаді та домінуючі на ринку настрої страху.
Виступаючи на Milk Road Show 26 листопада, він заявив, що нещодавнє падіння до $80 000 ознаменувало дно циклу, і стверджував, що глобальна доларова ліквідність пройшла поворотну точку.
«Я дотримуватимуся цього прогнозу», – заявив Хейс, відповідаючи на запитання, чи залишається його цільовий орієнтир у $200 000–$250 000 актуальним за лічені тижні до кінця року. «Навіть якщо я помиляюся, це не має значення… Я утримувач довгої позиції, тому результат мене влаштує в будь-якому випадку».
Хейс називає $80 000 дном після шоку ліквідності
Хейс охарактеризував увесь рух від максимуму біткоіна на рівні $125 000 до $80 000 як перезавантаження, зумовлене ліквідністю, а не початок нового ведмежого ринку.
Він зазначив, що його індекс ліквідності долара США, розрахований на основі даних Bloomberg, продемонстрував вилучення близько $1 трлн з доларових грошових ринків у період із липня дотепер.
Цей процес був спричинений поповненням рахунку Казначейства США та продовженням кількісного посилення з боку Федеральної резервної системи.
За словами Хейса, біткоін протягом кількох місяців ігнорував це скорочення ліквідності, оскільки надходження коштів в ETF та емісії Digital Asset Treasury (DAT) маскували негативний вплив.
Коли ці потоки розвернулися, за його словами, біткоін «впав до рівня, на якому мав би перебувати з огляду на ситуацію з доларовою ліквідністю».
ETF: «інституційний попит» виявився базисною торгівлею
Хейс стверджував, що широко розрекламований попит на ETF був невірно інтерпретований роздрібними трейдерами.
Найбільшими власниками ETF IBIT від BlackRock є такі компанії, як Brevan Howard, Goldman Sachs, Millennium, Jane Street та Avenue.
Він підкреслив, що це не довгострокові інвестори, які вірять у біткоін, а трейдери, що використовують basis trading (арбітражна стратегія, яка полягає в одночасному відкритті протилежних позицій на спотовому та ф’ючерсному ринках) для отримання прибутку зі спреду.
«Вони купують ETF IBIT, передають його в заставу своєму брокеру, а потім продають ф’ючерсний контракт… на цій операції вони заробляли, скажімо, від 7% до 10% річних», – пояснив він.
Коли у вересні та жовтні ставки фінансування знизилися, ці учасники ринку закрили свої позиції шляхом продажу ETF та викупу ф’ючерсів, що призвело до негативної динаміки потоків в ETF.
За словами Хейса, роздрібні інвестори помилково сприйняли відтік коштів як «масовий продаж біткоіна інституціоналами», не розуміючи, що насправді відбувалося лише згортання арбітражної стратегії.
Хейс також звернув увагу на роль компаній, що спеціалізуються на управлінні цифровими активами (Digital Asset Treasury), які випускають акції та боргові зобов’язання для купівлі біткоіна, коли вартість їхніх чистих активів (NAV) торгується з премією до ринкової ціни.
За його словами, коли цінні папери таких компаній впали до номіналу або почали торгуватися з дисконтом, ця модель перестала функціонувати. DAT більше не могли випускати нові цінні папери з вигодою для акціонерів.
Деякі з них навіть отримали стимул продавати біткоін для викупу власних акцій.
«Відомо лише те, що ми, по суті, досягли дна на графіку ліквідності, і майбутній вектор спрямований вгору», – сказав він. «Саме тому я вважаю, що нещодавнє падіння біткоіна до $80 000 є локальним мінімумом».
Він очікує, що наступний етап припливу ліквідності буде пов’язаний не стільки з діями Федеральної резервної системи, скільки з комерційною банківською системою, вказуючи на перші ознаки відновлення банківського кредитування та політичні плани щодо промислового розвитку, що фінансуватиметься за рахунок кредитів.
Біткойн поки що «застряг» на рівні $90 000
На запитання, чому біткоін досі торгується біля позначки $90 000, якщо прогноз щодо ліквідності покращується, Хейс вказав на невизначеність щодо того, наскільки агресивно нова адміністрація США буде стимулювати кредитування.
За його словами, ринки все ще не мають чіткого розуміння, як і коли матеріалізується наступний транш ліквідності обсягом «$10 трлн».
Обіцянки щодо банківського кредитування, промислової політики та призначення нового голови ФРС залишаються політичною риторикою, доки вони не трансформуються в конкретні програми та фінансові потоки.
«Щойно ми побачимо реальні дії, ринки закладуть у ціну значно кращі перспективи ситуації з доларовою ліквідністю, і ризикові активи, такі як біткоін, прискорять своє зростання», – зазначив Хейс.
