ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM) встановив абсолютний рекорд, зафіксувавши обсяг торгів у $17 млрд у перший день. Дана біржова інвестиційна стратегія орієнтується на надкороткострокові облігації уряду США, що робить її інвестиційним інструментом з мінімальним ризиком, максимально наближеним до готівкової позиції.
Механіка ETF розроблена з акцентом на потреби інституційних гравців, передусім емітентів стейблкойнів, для зберігання ліквідності під невеликий прибуток за практично відсутнього кредитного ризику. Водночас фахівці з ринкової структури звертають увагу: надзвичайно високий обсяг угод за першу сесію є, вочевидь, проявом корпоративного переміщення казначейських коштів, а не сигналом ажіотажного інтересу фізичних осіб.
IQMM: історичний запуск змінює підхід стейблкойн-емітентів до зберігання $ резервів
Старший аналітик Bloomberg ETF Ерік Балчунас зазначив: біткойн-фонд IBIT від BlackRock, який також був надзвичайно успішним, показав рекорд у $1 млрд стартового денного обсягу. наразі IBIT є найбільшим біткойн-фондом із понад $50 млрд активів.
Разом із тим, Балчунас підкреслив — запровадження IQMM «в багато разів перевершує попередній абсолютний максимум для ETF».
«Я помилявся щодо цієї ETF-стратегії; вважав, що вона залишиться нішевою, оскільки, на мій погляд, інвестори радше скористаються $BIL чи $SHV як заміною готівки», — висловився він у мережі X.
За його оцінкою, фонд демонструє класичний сценарій стратегії «bring your own assets» («принеси власний капітал»): завчасне переміщення позабалансових коштів великих клієнтів у новий, регульований інструмент.
Початково фахівці ринку виходили з припущення, що ProShares домовилася із впливовим емітентом стейблкойнів, зокрема з бостонською компанією Circle.
«Ймовірно, ProShares уклала угоду з одним зі значущих американських емітентів стейблкойнів. Якщо аналізувати активи — перелік таких зводиться, швидше за все, до Circle», — наголосив президент NovaDius Wealth Management Нейт Джерасі.
Причина цього — IQMM не є типовим грошовим фондом, а являє собою спеціалізований механізм для дотримання регуляторних вимог. Його архітектура враховує жорсткі резервні норми, затверджені Законом «Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS)».
Відповідно до закону, підписаного минулого року, внутрішні емітенти стейблкойнів зобов’язані підтримувати повне 1:1 резервування високоліквідними активами. Окремо визначено обмеження — всі облігації US Treasury у таких резервних портфелях мають зрілість не більше 93 днів, що суттєво мінімізує загрозу вимушеного продажу під час волатильності ринку.
Згодом Балчунас уточнив першочерело рекордного припливу— воно виявилося менш сенсаційним, але доволі показовим.
«Джерело всередині самого холдингу: всі фонди ProShares тепер використовують IQMM для грошових позицій. Це типовий є кейс BYOA — не так захопливо, однак ефективніше, ніж оплачувати послуги сторонніх фондів», — зауважив експерт.
Попри технічність причин, на думку аналітичної компанії 10X Research, такий запуск демонструє — резерви стейблкойнів фактично можуть бути швидко структуровані у прозорих стандартизованих інструментах.
У 10X Research впевнені: ProShares IQMM формує безпрецедентний міст між традиційними фондами грошового ринку США та цифровою економікою.
Такий фонд дозволяє емітентам стейблкойнів акумулювати резерви долара США у відкритій, ліквідній архітектурі під чітким регуляторним контролем, що скасовує потребу підтримувати складні, непрозорі портфелі власними силами.
«Значення цього кроку — в інституціоналізації резервів під стейблкойни, зниженні ризиків непрозорості, а також потенціалі спрямувати сотні мільярдів доларів цифрової готівки безпосередньо у ринок короткострокових облігацій згідно принципів GENIUS», — зазначає компанія.
У підсумку, інституціоналізація резервної бази стейблкойнів означає, що монетарну основу криптовалют було фактично інтегровано у формалізовану фінансову модель США.
