15 грудня біткойн знизився до рівня $85 000, продовжуючи нещодавнє падіння на тлі зіткнення глобальних макроекономічних ризиків, скорочення позицій із кредитним плечем та низької ліквідності. Це падіння за лічені дні нівелювало понад $100 млрд із загальної ринкової капіталізації криптовалют, що поставило під сумнів завершення поточного розпродажу.
Хоча жоден окремий каталізатор не спровокував цей рух, п’ять взаємопов’язаних факторів зумовили зниження курсу біткойна і можуть продовжувати чинити тиск на ціни в короткостроковій перспективі.
Ставка Банку Японії: страх викликав глобальний вихід з ризику
Найбільший макроекономічний чинник виник у Японії. Ринки відреагували напередодні широко очікуваного підвищення ставки Банком Японії, запланованого на кінець тижня, що підняло б монетарні ставки в країні до рівнів, небачених десятиліттями.
Навіть незначне підвищення має вагоме значення, оскільки Японія тривалий час підживлювала глобальні ринки ризикових активів через операції yen carry trade (стратегія заробітку на різниці відсоткових ставок шляхом позичання єни).
Протягом багатьох років інвестори залучали дешеві позики в єнах для купівлі високоризикових активів, таких як акції та криптовалюти. Зі зростанням японських ставок ця торговельна стратегія втрачає актуальність. Інвестори реалізують ризикові активи для погашення своїх зобов’язань у єнах.
Біткойн гостро реагував на попередні підвищення ставок Банком Японії. У трьох останніх випадках курс BTC знижувався на 20%-30% протягом наступних тижнів. Трейдери почали закладати цю історичну закономірність у ціни ще до ухвалення офіційного рішення, що завчасно спричинило тиск на курс біткойна.
Економічні дані США повертають невизначеність щодо політики
Одночасно трейдери зменшували ризики напередодні публікації щільного блоку макроекономічних даних США, зокрема показників інфляції та стану ринку праці.
Федеральна резервна система нещодавно знизила ставки, проте її представники висловили застереження щодо темпів майбутнього пом’якшення монетарної політики. Ця невизначеність є значущою для біткойна, який дедалі більше торгується як макроактив, чутливий до ліквідності, а не як самостійний інструмент хеджування.
На тлі інфляції, що досі перевищує цільовий рівень, та очікуваного погіршення даних щодо зайнятості, ринкам було складно спрогнозувати наступний крок ФРС. Такі вагання призвели до скорочення спекулятивного попиту та спонукали короткострокових трейдерів зайняти вичікувальну позицію.
Як наслідок, біткойн утратив імпульс саме в момент наближення до ключових технічних рівнів.
Масові ліквідації кредитних позицій прискорили падіння
Щойно курс біткойна пробив позначку $90 000, ринок охопили примусові продажі.
За даними ринку деривативів, протягом кількох годин було ліквідовано довгі позиції з кредитним плечем на суму понад $200 млн. Трейдери масово відкривали бичачі позиції після зниження ставки ФРС на початку місяця.
Коли ціни почали знижуватися, механізми ліквідації автоматично продавали біткойн для покриття збитків. Це, у свою чергу, штовхало котирування ще нижче, запускаючи петлю зворотного зв’язку з новими ліквідаціями.
Саме цей механічний ефект пояснює, чому рух ціни був стрімким та різким, а не поступовим.
Низька ліквідність у вихідні посилила коливання цін
Час, обраний для розпродажу, лише погіршив ситуацію.
Пробій відбувся під час торгів у вихідні, коли ліквідність зазвичай нижча, а книги ордерів неглибокі. За таких умов навіть відносно невеликі ордери на продаж здатні агресивно рухати ціни.
Великі власники активів та деривативні підрозділи скорочували свої позиції в умовах низької ліквідності, посилюючи волатильність. Ця динаміка сприяла падінню курсу біткойна з діапазону трохи вище $90 000 до $85 000 за короткий проміжок часу.
Пробої, що трапляються у вихідні, часто виглядають драматично, навіть якщо ширші фундаментальні показники залишаються незмінними.
Продажі біткойна Wintermute посилили тиск на спотовий ринок
Напруженість у ринковій структурі посилилася значними продажами з боку Wintermute – одного з найбільших маркетмейкерів криптовалютної індустрії.
Під час розпродажу ончейн-дані та ринкові показники засвідчили, що Wintermute реалізувала великий обсяг біткойна – за оцінками, на суму понад $1,5 млрд – на централізованих біржах. Повідомляється, що компанія продавала BTC для ребалансування ризиків та покриття позицій після нещодавньої волатильності та збитків на ринках деривативів.
Оскільки Wintermute забезпечує ліквідність як на спотових, так і на деривативнових майданчиках, її продажі мали непропорційно великий вплив.
Час проведення продажів також мав значення. Активність Wintermute припала на період низької ліквідності, що посилило рух униз та прискорило падіння біткойна до рівня $85 000.
Поточний прогноз
Подальше падіння курсу біткойна тепер залежить від розвитку макроекономічної ситуації, а не від новин, специфічних для криптовалютного ринку.
Якщо Банк Японії підтвердить підвищення ставки, а світова дохідність зросте, біткойн може залишитися під тиском через подальше скорочення операцій carry trade. Зміцнення єни лише посилить цю напруженість.
Проте, якщо ринки повністю врахують цей крок у цінах, а макроекономічні дані зі США виявляться достатньо слабкими для відновлення очікувань щодо зниження ставок, курс біткойна може стабілізуватися після завершення фази ліквідацій.
Наразі розпродаж 15 грудня є відображенням макроекономічного перезавантаження, а не структурного збою криптовалютного ринку. Проте волатильність навряд чи швидко зникне.
