Ринки прогнозів швидко перетворюються з криптовалютних цікавинок на серйозну фінансову інфраструктуру, але регулятори все ще не можуть вирішити, чи є вони інноваціями чи азартними іграми.
Позов Массачусетса проти Калші у 2025 році щодо контрактів НФЛ, незважаючи на попереднє схвалення CFTC, підкреслив збільшення розриву між державним і федеральним наглядом. Тим часом, багатомільярдні інвестиції Intercontinental Exchange (ICE) у Polymarket підштовхнули подієву торгівлю до основного фінансування.
Колись їх вважали «легалізованими азартними іграми», але тепер ринки прогнозів приваблюють інституційний капітал, оскільки регулюючі органи намагаються визначити, де закінчуються спекуляції та починаються фінансові інновації.
Федеральне законодавство проти законодавства штату: хто встановлює межу?
Щоб оцінити, чи знаменують ці ринки наступний етап фінансових інновацій або залишаються спекуляціями з високими ставками, BeInCrypto поговорила з Рейчел Лін (SynFutures), Хуаном Пеллікер (Sentora) і Лео Чаном (Sportstensor). Кожен з них запропонував різні погляди на правові та економічні сили, що формують ринки прогнозування з наближенням 2026 року.
Виклик Массачусетса контрактам Калші з НФЛ оголив конфлікт між федеральним і державним наглядом. CFTC схвалила контракти, але штат класифікував їх як неліцензовані азартні ігри — суперечка, яка тепер визначає, як ринки подій вписуються в законодавство США.
«Інвестори повинні в кінцевому підсумку довіряти федеральній структурі CFTC, яка має пріоритет над законами штатів про деривативи і прямо затверджує контракти Kalshi NFL. Це забезпечує загальнонаціональну ясність на тлі поточних державних викликів», – сказав Хуан Пеллікер, керівник відділу досліджень Sentora.
Лео Чан, генеральний директор Sportstensor, додав, що фрагментовані правила на рівні штатів вже створили плутанину в нагляді за ставками на спорт, і сказав, що послідовні федеральні вказівки відновлять ясність як для платформ, так і для учасників. Обидва керівники погодилися з тим, що єдина нормативно-правова база має важливе значення для інституційного прийняття.
Обсяг vs. вартість: реальний показник здоров’я ринку
Галузеві дані Dune показують, що щотижнева торгівля на основних платформах нещодавно перевищила 2 мільярди доларів, при цьому Kalshi володіє приблизно 60% ринку, а Polymarket – близько 35%, 1,3 мільярда доларів і 773 мільйони доларів відповідно, оскільки моделі без токенів домінують у загальній заблокованій вартості.
Критики зазначають, що ці цифри включають угоди в обидві сторони, які підвищують активність без передачі реального ризику. Лідери галузі стверджують, що прозорість повинна виходити за рамки показників необробленого обсягу.
«Обсяг сам по собі не відображає економічну реальність», — сказала Рейчел Лін з SynFutures. «Ми повинні звітувати про зважений у часі відкритий інтерес і чистий умовний погашення — це показує, наскільки насправді переходить ризик, коли ринки вирішуються».
Лін додав, що такі показники, як глибина ліквідності, унікальні фінансовані трейдери та рівень утримання, допомагають регуляторам та установам відрізняти справжню участь від поверхневого відтоку. Пеллікер погодився, зазначивши, що стандартизоване розкриття відкритого інтересу, кількості трейдерів і періодів зберігання зміцнить довіру і доведе, що ці ринки передають реальний ризик, а не створюють шум.
Оцінки та логіка інвестора
Polymarket запустив фінансовий хаб, що пропонує ринки акцій та індексів «вгору/вниз», і співпрацює зі Stocktwits для вбудовування прогнозів результатів безпосередньо на сторінки акцій, перетворюючи настрої інвесторів на торгові ймовірності.
Оцінка Kalshi приблизно в 2 мільярди доларів і звіт Polymarket в 9-10 мільярдів доларів викликали дебати про стійкість. Деякі інвестори бачать виправдані мультиплікатори з огляду на швидке зростання; Інші розглядають їх як спекулятивні ставки на майбутні мережеві ефекти.
«Ці мультиплікатори виправдовуються швидким масштабуванням», — сказав Пеллікер. “Річний обсяг Kalshi досяг $50 млрд з $300 млн минулого року. Ринки прогнозів можуть порушити традиційні деривативи на суму понад 1 трильйон доларів».
Лео Чан заперечив, що оцінка Polymarket відображає його потенціал для реструктуризації інформаційних потоків у глобальних фінансах — довгострокова гра на монетизації колективного передбачення, а не короткострокових прибутків.
Від букмекерських контор до фінансової інфраструктури
Понад 60% активності Kalshi залишається у спорті, але диверсифікація вирішить, чи розглядатимуть установи ринки прогнозування як фінансові утиліти. Лін стверджував, що легітимність буде виходити від результатів ціноутворення, які традиційні фінанси не можуть виміряти.
«Установам не потрібен інший спосіб торгівлі прибутками або макроподіями — вони вже мають це», — сказав Лін. «Справжня цінність ринків прогнозування полягає в кількісній оцінці того, чого традиційні фінанси не можуть: політичних рішень, технологічних проривів і геополітичних ризиків».
Чан зазначив, що сплеск прийняття під час виборів, великих спортивних сезонів або останніх новин — кожен з них приваблює нових користувачів. Пеллікер додав, що сталий розвиток залежить від утримання: коли приблизно 30% нових користувачів залишаються активними, «ви можете почати називати це значущим прийняттям».
Polymarket співпрацює зі Stocktwits для запуску ринків, заснованих на прибутках, а X (раніше Twitter) назвав його офіційним постачальником даних. Тим часом xAI об’єдналася з Kalshi, розширивши охоплення ринків прогнозування за межі криптовалютної аудиторії.
Врядування та прозорість
МВФ попередив , що слабка прозорість і управління можуть посилити ризики маніпулювання на швидкозростаючих фінансових ринках – занепокоєння, яке в рівній мірі відноситься і до ринків прогнозування в міру їх масштабування. Сектор повинен прийняти стандарти інституційного рівня для управління ризиками, маржинальності та розкриття інформації, щоб перетворитися на надійні фінансові утиліти.
«Ринки прогнозування потребують маржі з поправкою на волатильність, розкриття інформації про позиції в режимі реального часу та незалежного аудиту», – сказав Пеллікер. «Ці реформи перетворять їх зі спекулятивних інструментів на надійні хеджування комунальних підприємств».
Чан погодився, сказавши, що ринки прогнозів поводяться так само, як опціони, і їх слід контролювати в порівнянних рамках. Лін підкреслив, що стратегічні інвестори — від венчурних фондів до фінансових установ — забезпечують критично важливу регуляторну надійність і доступ до політики.
Пеллікер додав, що такі прихильники, як Чарльз Шваб, Генрі Кравіс, Пітер Тіль і Віталік Бутерін, привносять капітал і легітимність, прискорюючи залучення до політики та суспільне визнання. Основними спонсорами є Founders Fund, Blockchain Capital, Ribbit, Valor, Point72 Ventures і Coinbase Ventures, які поєднують криптовалютний і традиційний капітал у новому класі активів «ймовірність-дані».
Глобальний прогноз: за межами США
Європейська структура MiCA залишає ринки прогнозів невизначеними, тоді як Сінгапур і Таїланд забороняють їх відповідно до законодавства про азартні ігри. Тим не менш, нові юрисдикції, такі як ОАЕ та Гонконг, стають випробувальними полігонами для регульованого зростання. Чан вказав на Велику Британію, чиї збалансовані закони про азартні ігри та «гіперфінансована» культура можуть заповнити прогалину в політиці MiCA та сприяти ранньому прийняттю.
Лін розглядав глобальні експерименти як більш широке зрушення в тому, як економіки цінують інформацію. Призначення цін результатам, які раніше не піддавалися вимірюванню, може перевизначити ринки — від торгових активів до торгових знань. Чан припустив, що ця траєкторія може призвести до «футаркійних» моделей, де результати ринку, а не голоси, визначають державну політику.
Висновок
Прогноз МВФ на липень 2025 року прогнозує глобальне зростання на рівні 3,0% — на тлі ризикових активів і ринків подій. Завдяки більш чітким правилам місця прогнозування можуть стати стандартними інструментами хеджування як для установ, так і для роздрібних трейдерів.
Ринки прогнозів переходять від спекулятивних узбіч до фінансової легітимності. Інвестиції ICE та схвалення CFTC знаменують собою розвиток інфраструктури, проте правова фрагментація та ризики управління зберігаються. Межа між інноваціями та ставками залишається розмитою — вона формується не стільки технологіями, скільки регулюванням і довірою.
Якщо прозорість і нагляд будуть розвиватися разом з інноваціями, контракти на проведення заходів можуть перетворитися на новий клас інструментів ціноутворення ризиків як для інвесторів, так і для установ. До того часу ринки прогнозів стоять на роздоріжжі: частково експеримент, частково інфраструктура і реальний тест того, як фінанси оцінюють передбачення.
