Майкл Сейлор повідомив, що Strategy за минулий тиждень зафіксувала BTC Gain у розмірі ₿16 622, що еквівалентно приблизно $1,2 млрд, назвавши це найближчим аналогом чистого доходу за стандартом біткойна.
Заява пролунала після придбання 22 337 біткойнів (BTC) у період з 9 по 15 березня, що фінансувалося переважно за рахунок продажу безстрокових привілейованих акцій Strategy.
Біткойн: що вимірює зростання і чому це важливо
Strategy, раніше MicroStrategy, наразі володіє 761 068 BTC, придбаними за середньою ціною $75 696 за монету. Такий обсяг становить понад 3,5% від дефіцитної емісії біткойна у 21 млн монет.
BTC Gain – одна з трьох закритих ключових метрик Strategy для оцінки ефективності. BTC Yield відображає відсотковий приріст обсягу біткойна відносно скоригованої кількості акцій в обігу.
Далі цей показник переводиться у біткойн-номінований еквівалент. BTC $ Gain розраховується у доларовому вираженні за поточною ринковою ціною.
За тиждень, що завершився 15 березня, Strategy відзвітувала про 2,3% BTC Yield. Від початку року приріст становить 3,4%, а сукупний BTC Gain досягнув 23 134 BTC.
Сейлор стверджує, що облік у доларах спотворює реальні результати компанії.
Strategy зафіксувала $12,4 млрд чистого збитку за стандартом GAAP у IV кварталі 2025 року через нереалізоване зниження вартості біткойна. Відповідно до нової методології компанії, основнім критерієм є те, чи кожна акція MSTR з часом акумулює більший обсяг біткойна.
Розбалансування між нарощенням вартості й ризиком
Щотижнева покупка на $1,57 млрд була профінансована через $1,2 млрд від розміщення безстрокових привілейованих акцій «Stretch» (STRC), ставка дивіденду яких складає 11,25% річних, а також $400 млн від продажу звичайних акцій. Це вже 12-й поспіль щотижневий викуп Strategy у 2026 році.
Однак мультиплікатор ринкова капіталізація до чистої вартості активів Strategy перебуває на рівні приблизно 0,98. На графіку вище показник 1,18 mNAV відображає розподіл обсягу підприємницької вартості ($66,859 млрд) на ринкову вартість портфеля біткойна компанії ($56,376 млрд).
Таким чином акції торгуються з премією близько 18%, враховуючи левериджовану («плечову») структуру (борг і преференційні акції).
Такий підхід на базі підприємницької вартості підкреслює оцінку ринком експозиції на біткойн, посилену завдяки залученому капіталу поза межами лише власного капіталу.
З моменту цінового піку літа 2025 року акції просіли приблизно на 69%. Сам біткойн торгується поблизу $73 500, що нижче середньої точки входу компанії.
Показник BTC Gain не враховує вартість капіталу. До уваги не беруться ані виплати дивідендів за преференційними акціями, ані боргові зобов’язання, ані пріоритетні вимоги над коммон-акціонерами.
У своєму коментарі наприкінці лютого аналітик Benchmark Марк Палмер підкреслив ключову роль STRC у моделі залучення фінансування Strategy, але високу дохідність цього інструменту створює додатковий фінансовий тиск, який не відображається у BTC Gain.
Стратегії необхідно накопичувати приблизно 6 158 BTC щотижня, щоб досягти цільового обсягу в 1 млн біткойнів до кінця 2026 року. Збереження поточних темпів залежить від постійної доступності капіталу з фінансового ринку та інвесторських настроїв щодо розміщення акцій й преференцій під час періоду, коли біткойн залишається нижче змішаної собівартості у портфелі компанії.
