Ф’ючерси на срібло 29 січня перевищили $117, продовживши історичний ціновий рух із сукупним зростанням 275% за рік. Визначальний фактор — гострий дефіцит фізичних запасів. Запаси на складах наразі здатні покрити лише 14% відкритих ф’ючерсних зобов’язань.
Водночас поєднання вичерпаних резервів, надмірного короткого позиціонування великих комерційних операторів і нетипових ролів контрактів створює умови для короткого стискання (short squeeze) — і цей механізм розгортається у режимі реального часу.
SponsoredСклади під тиском запасів
За останнім звітам про складські запаси CME станом на 27 січня, загальні запаси срібла в ліцензованих сховищах COMEX знизилися до 411,7 млн унцій. Істотніше інше: обсяг зареєстрованих запасів — це єдиний метал, доступний для негайної поставки за ф’ючерсами — зменшився до 107,7 млн унцій.
За одні робочі доби обсяг зареєстрованого срібла скоротився на 4,7 млн унцій. Це результат або фактичного виведення металу зі сховищ, або переведення в категорію eligible («придатний», але не доступний для клірингу ф’ючерсів).
На тлі загального відкритого інтересу в 152 020 контрактів (еквівалентно 760 млн унцій) покриття зареєстрованими запасами становить лише 14,2% від паперових зобов’язань. Навіть незначний відсоток пред’явлення до фізичної поставки може спричинити суттєвий функціональний тиск на біржу.
Комерційні шорт-позиції перевищують доступну пропозицію
За інформацією Звіту про позиції трейдерів Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) станом на 20 січня, ступінь тиску з боку коротких позицій визначено досить чітко.
Комерційні учасники ринку — насамперед банки та дилінгові компанії — утримують 90 112 контрактів на продаж проти 43 723 на купівлю. Чисте коротке позиціонування складає 46 389 контрактів, або приблизно 231 млн унцій.
Sponsored SponsoredЦе подвійне перевищення обсягу зареєстрованого срібла, доступного для поставки (108 млн унцій). При реалізації попиту на фізичне закриття з боку довгих позицій, продавці змушені будуть шукати дефіцитний метал на відкритому ринку, що може призвести до прискорення цінової динаміки.
Backwardation і backward rolls сигналізують про стрес
Ринок срібла із жовтня залишається у беквордації (backwardation): спотові ціни перевищують строкові, що прямо сигналізує про дефіцит пропозиції у фізичному сегменті. Такі ситуації вважаються рідкістю для справно функціонуючих ринків.
Експерти зазначають повторювані перекати (rolls) ф’ючерсів із березня та лютого на січень. Це нетипово й свідчить про небажання довгих тримачів чекати відкладеної поставки.
У січні було видано 9 608 контрактів на фізичну поставку — це еквівалент 48 млн унцій, тобто майже 45% поточних зареєстрованих запасів.
Sponsored SponsoredСонячна енергетика відчуває фінансовий тиск
Дефіцитної пропозиції додає невпинне зростання промислового попиту. Частка срібла у виробничих витратах сонячних панелей, відповідно до поточних даних, досягла 29% — проти 14% у минулому році й 3,4% у 2023 році.
Срібло стало найбільшим ціновим чинником у фотогальванічному виробництві, перевищуючи алюміній, скло й кремній. Провідні китайські виробники Trina Solar і Jinko Solar вже повідомили акціонерам про очікувані чисті збитки у 2025–2026 роках.
У відповідь Longi Green Energy оголосила про запуск масового виробництва сонячних елементів на мідній основі у другому кварталі 2026 року. Однак аналітики галузі вказують, що подібна заміна зазвичай вимагає тривалого періоду масштабування — і у найближчій перспективі попит залишиться зосередженим на фізичному сріблі.
SponsoredЗолото залишається стабільним у порівнянні
Золотий ринок демонструє інакшу картину. Запаси золота на складах COMEX становлять 35,9 млн унцій, з них сертифікованих під ф’ючерсні угоди — 18,8 млн унцій. З огляду на відкритий інтерес у 528 004 контракти (52,8 млн унцій), коефіцієнт покриття досягає 35,7% — удвічі більше, ніж у срібла.
По золотих контрактах структура залишається у контанго — коли ф’ючерси дорожчі за спот. Щоденна волатильність складських залишків — мінімальна.
Поточний прогноз
Структурний дефіцит срібла — за оцінкою Silver Institute, це вже п’ятий рік поспіль — продовжує скорочувати надземні резерви, що супроводжується підвищенням орендних ставок і зростанням премій на фізичний метал у світі. Комплекс цих чинників не зменшує ймовірності подальшого посилення цінового тренду.
Водночас варто враховувати: ринок при такому навантаженні особливо чутливий до потенційних корекцій, якщо активізується фіксація прибутку чи біржові оператори застосують обмеження по позиціях або підвищення маржі.
