Президент США Дональд Трамп нещодавно відкрив двері для криптовалют та інших альтернативних активів у рахунках 401(k) для пенсійних накопичень. Цей крок був зроблений у рамках спроби Білого дому узгодити довгострокові заощадження домогосподарств з одним із найшвидше зростаючих класів активів сьогодення.
З майже 12,5 трлн доларів, що зберігаються у 401(k), потенційні вливання у біткоїн, Ethereum та токенізовані активи можуть перевершити бум ETF (біржових фондів) і назавжди змінити ринки.
Чи є криптовалюта в 401(k) пенсійною революцією чи потенційною загрозою?
Хоча заголовок звучить оптимістично для криптовалют, дрібний шрифт піднімає складні питання. Від судових позовів проти фідуціарів до ризиків волатильності, проблем з оцінкою та загрози шахрайств у пенсійних пропозиціях, сміливий крок Трампа може стати двосічним мечем.
З огляду на це, експерти зазначають, що цей крок може принести більше користі інституціям, ніж звичайним заощаджувачам.
Отже, що може піти не так?
Інституційні інвестори, такі як пенсійні фонди та фонди пожертв, давно використовують приватний капітал, хедж-фонди та альтернативи. Однак пенсійний рахунок середнього працівника здебільшого обмежується акціями та облігаціями.
Наказ Трампа став радикальним відходом від цього режиму. Прихильники кажуть, що це давно назріло, і що криптовалюта у 401(k) значно перевершує ETF.
«У США приблизно 100 мільйонів американців мають інвестиційний пенсійний інструмент, відомий як 401(k)… Загалом це ~12 трлн доларів активів з ~50 млрд доларів нового капіталу, що надходить кожні два тижні», — аргументував Том Данліві, керівник венчурного відділу Varys Capital.
Данліві оцінює, що навіть скромна алокація в 1 % може додати 120 млрд доларів у нові криптовалютні потоки, а 5 % потенційно розблокують 600 млрд доларів.
Більш важливо, що це не будуть одноразові покупки в стилі ETF, а автоматичні вливання, які повторюються з кожним циклом виплати зарплати.
Проте критики застерігають, що інвестування в пенсії не те саме, що денна торгівля або ризиковані інвестиції в стилі венчурного капіталу. За словами економістки Алісії Маннелл, колишньої помічниці міністра фінансів США з економічної політики, це жахлива ідея.
«Біткоїн у 401(k) — це жахлива ідея. Учасники не розуміють продукт, це спекулятивна та волатильна інвестиція, відхилення від традиційних інвестицій навряд чи підвищить прибутковість, і це, ймовірно, не є розумним варіантом для 401(k)», — висловилася Маннелл.
Ця напруга, між потенціалом для поколінь і ризиком широкомасштабного неправильного розподілу, лежить в основі дебатів.
Фідуціарні Кошмари та Юридичні Ризики
Згідно з законодавством США, фідуціарії, які контролюють плани 401(k), повинні діяти розумно і в найкращих інтересах учасників.
Ця відповідальність стає складнішою, коли мова йде про волатильні, важко оцінювані активи. Міністерство праці раніше попереджало, що фідуціарії можуть зіткнутися з судовими позовами за те, що піддають пенсійних заощаджувачів криптовалютам.
«Єдиний спосіб, як це може статися, — якщо Blackrock додасть IBIT до свого фонду з цільовою датою. Крапка. Навіть у вікнах самостійного брокерського обслуговування мої клієнти запитують, чи є спосіб заборонити криптовалюту, тому що вони не хочуть юридичної відповідальності. Все зводиться до того, щоб не бути засудженим», — пояснив консультант з пенсійних фондів нерішучість галузі.
Це занепокоєння може пояснити, чому впровадження може бути повільним, незважаючи на наказ Трампа, якщо Конгрес не змінить закони ERISA (Закон про безпеку пенсійних доходів працівників) закони або не введе захисту в рамках законопроєкту SECURE 3.0 законопроєкт.
Інакше адміністратори планів можуть опинитися між регуляторним дозволом та юридичною відповідальністю.
Фінансова грамотність та проблема волатильності
Ще однією проблемою є те, що більшість інвесторів 401(k) майже не перебалансовують свої портфелі. Vanguard повідомляє, що 84 % учасників використовують фонди з цільовою датою, і лише 1 % з цих інвесторів здійснили будь-які угоди у 2024 році.
Це означає, що як тільки криптовалюта буде включена до стандартних алокацій, мільйони можуть бути пасивно піддані ризику, не розуміючи, що вони мають.
Для терплячого інвестора це може звучати прийнятно. Однак для пенсіонера, який наближається до 65 років, зниження біткоїна на 70 % може бути катастрофічним. Критики на X вже б’ють на сполох:
Успіхи Волл-стріт, ризики для звичайних інвесторів?
Ще одна критика полягає в тому, що наказ може дозволити фірмам з Уолл-стріт зібрати трильйони нових комісій.
Іншими словами, хоча демократизація рекламується як така, ризик полягає в тому, що інституційні гравці отримують винагороди, тоді як роздрібні інвестори несуть збитки.
«Ваш 401(k) може незабаром запропонувати: – Фонди приватного капіталу – Стратегії хедж-фондів – Партнерства в нерухомості – Угоди з венчурним капіталом. Вищий потенційний дохід? Так. Вищий ризик втрати вашої пенсії? Також так. Тим часом зміни в 401(k) можуть стати масовим перерозподілом багатства. Фірми приватного капіталу можуть отримати трильйони нових інвестиційних капіталів. Середні американці отримують “доступ” до ексклюзивних інвестицій. Але хто насправді виграє, коли Волл-стріт отримує ваші пенсійні гроші?» — аргументував Рікардо, користувач X, зазначив.
Чи Можуть Шахрайства Прослизнути?
Тим часом у США не бракує шахрайських криптосхем. Якщо адміністратори планів не зможуть відрізнити відповідні продукти від ризикованих токенів, пенсійні заощадження можуть бути спрямовані в ненадійні проєкти.
Без надійних захисних механізмів, включаючи самостійно керовані криптоопціони, може відкритися шлях для шахрайств у пенсійних рахунках.
Навіть регульовані пропозиції, такі як приватний капітал або токенізована нерухомість, мають непрозорість оцінки. Bloomberg попереджає, що транспортні засоби приватного капіталу торгуються з на 70 % вищою волатильністю, ніж глобальні акції, і з дисконтом до 30 % до чистої вартості активів.
Якщо такі активи будуть об’єднані в рахунки 401(k), заощаджувачі можуть бути більш піддані ризику, ніж вони усвідомлюють.
Ліквідність, інновації та нові продукти як бичачий сценарій
Однак не все так похмуро. Аналітики фондів, такі як Девід Кон, бачать середній шлях, просуваючи ідею створення більшої кількості криптовалютних взаємних фондів, щоб випередити імпульс.
«Фірми фондів можуть випередити виконавчий наказ Президента… запустивши більше криптовалютних взаємних фондів, які було б легше інтегрувати в пенсійні плани», — заявив Кон.
Аналітик ETF Bloomberg Ерік Балчунас погоджується, зазначаючи, що криптовалютні взаємні фонди можуть обслуговувати 401(k), якщо ETF-и не будуть переплетені.
Подібним чином, Райан Расмуссен з Bitwise окреслив переваги, зазначивши, що 10 % алокація може принести до 800 млрд доларів у біткоїн.
Це означає, що навіть менші відсотки створять постійний, механічний попит, який може вплинути на ринок.
Більше того, наказ Трампа може прискорити фінансові інновації, такі як криптоіндексні фонди, стратегії з нижчою волатильністю та продукти з дохідністю, що відповідають нормам. Такі ініціативи розширять доступ без занурення пенсіонерів у глибину.
Головне питання полягає в тому, чи переважають ризики над вигодами. Для міленіалів та покоління Z, які комфортно почуваються з цифровими активами і ще далеко від пенсії, криптоалокації можуть мати сенс.
Однак для старших заощаджувачів наслідки невчасної алокації можуть бути руйнівними.
Навіть наказ Трампа може виявитися крихким, враховуючи, що виконавчі накази не мають постійності, а значне прийняття може не відбутися до 2026 року.
Forbes зазначив, що криптовалюта може «прийти на ринок 401k», але масове прийняття залежатиме від того, як менеджери планів інтерпретують свої фідуціарні обов’язки.
Експерт ділиться запобіжниками, які можуть зробити криптовалюту в 401(k) ефективною
Не всі експерти вважають, що наказ Трампа означає катастрофу. Маргарет Розенфельд, головний юридичний директор Everstake і ветеран у сфері законодавства про цінні папери, стверджує, що відповідальне введення криптовалюти в пенсійні рахунки вимагатиме більше, ніж просто додавання біткоїна як нового інвестиційного варіанту.
«Йдеться про оновлення правил, технологій та захисних механізмів, щоб цифрові активи безперешкодно інтегрувалися в пенсійну систему», — сказала вона BeInCrypto.
Розенфельд вказує на три пріоритети:
- По-перше, регулятори повинні встановити чіткі стандарти для того, що вважається «розумним» цифровим активом.
Це передбачає встановлення критеріїв для ліквідності, зберігання та кібербезпеки, щоб фідуціарії могли документувати належну перевірку.
- По-друге, правила зберігання та стейкінгу мають бути модернізовані.
Це дозволить стейкінг всередині 401(k), забезпечуючи страхові захисти та розумне податкове регулювання.
- Нарешті, застаріла інфраструктура пенсійної системи має бути оновлена.
Щоб обробляти ончейн-події, такі як форки або ейрдропи, SEC та Департамент праці повинні працювати за одними правилами.
Для Розенфельд ставки є поколінними. Молодші працівники вже відмовляються від 401(k), втрачаючи довгострокові податкові вигоди.
Якщо криптовалюта залишиться поза системою, вони також залишаться. Але якщо інтегрувати з захисними механізмами, цифрові активи можуть повернути їх, поєднуючи інновації з захистом традиційних пенсійних планів.
«Якщо ми досягнемо успіху, наступне покоління заощаджувачів зможе насолоджуватися найкращим з обох світів: інноваціями цифрових активів та захисними механізмами пенсійних накопичувальних програм, аналогічних українським пенсійним фондам», – підсумувала вона.
