S&P Global Ratings запустила систему Vault Risk Assessment (VRA) для оцінки криптовалютних кредитних сховищ. На ринку акумульовано близько $10 млрд депозитів. При цьому рейтинговий агент підкреслює: нові оцінки не є кредитними рейтингами.
Кредитне сховище — це аналог корпоративного облігаційного фонду на базі блокчейну, що акумулює депозити й розподіляє їх серед позичальників. За два роки обсяг вкладів зріс більш ніж у шість разів. Проте стандарти розкриття інформації залишаються різними для кожного окремого сховища.
Як S&P визначатиме оцінки кредитних сховищ
Оголошення окреслює шість груп ризиків: якість портфеля з погляду кредитного ризику, ліквідність, діяльність куратора, особливості блокчейну, технологія роботи протоколу, а також безпека і організаційне управління сховища.
Куратори — компанії, що приймають рішення щодо розміщення капіталу сховища. Саме їхній вибір визначає шанс вкладників повернути кошти під час ринкових шоків.
Для кредитних сховищ оцінка ризику надає прогностичну картину ймовірності фінансових втрат учасників, заявляє S&P. При цьому дані щодо рекламованої дохідності сховищ не коментуються.
Джеймс Вімкен, керівник напрямку глобальних рейтингів S&P Global Ratings, звертає увагу на відмінності у звітності між різними проектами галузі.
«…закладена складність та нерівномірні стандарти розкриття інформації на цьому ранньому етапі розвитку формують очевидний запит на стандартизовану й незалежну експертну оцінку ризиків», зауважує Джеймс Вімкен, посилання
Чому Уолл-стріт цікавиться ризиками DeFi
VRA розширює довгострокову стратегію S&P на цифрових активах. У вересні компанія погодилася придбати аудитора OpenZeppelin та отримала частку в постачальнику даних Kaiko.
До цього заявлено про перший кредитний рейтинг для протоколу Decentralized Finance (DeFi) — Sky Protocol (раніше MakerDAO). Інша оцінка S&P стосувалася сек’юритизації, забезпеченої біткойном.
Між тим, ризики кредитних сховищ вже матеріалізувалися у втрати: у серпні внаслідок експлуатації управлінського механізму Term Labs відбулося виведення приблизно $8,5 млн із таких сховищ.
Регулятори не залишили ситуацію без уваги. У липні комісарка Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) Гестер Пірс застерегла: кредитні сховища та кредитні протоколи можуть підпадати під федеральне регулювання цінних паперів.
Незалежна рейтинґова оцінка підвищує привабливість криптовалютних кредитних сховищ для банків та фондів, котрі вимагають перевірки ризиків сторонніми компаніями. Залишилося відслідковувати, чи почнуть куратори змагатися у показниках S&P, а не лише у демонстрації дохідності.
