Ринкова капіталізація стейблкоїнів зросла з $200 мільярдів до $309 мільярдів між липнем і листопадом 2025 року, що спонукало емітентів придбати $109 мільярдів казначейських векселів США для виконання федерального мандату, закладеного в GENIUS Act.
Це драматичне зростання позначає значну зміну у способах фінансування урядом США. Цей зсув передає регуляторний нагляд за стейблкоїнами від Федеральної резервної системи до Міністерства фінансів через нову політику щодо цифрового долара.
Законодавча база стимулює попит на казначейство
18 липня 2025 року президент Дональд Трамп підписав Закон про керівництво та встановлення національних інновацій для стейблкоїнів США (GENIUS), створивши перші федеральні правила для платіжних стейблкоїнів. Закон вимагає, щоб усі емітенти стейблкоїнів забезпечували токени на 100% доларами США або короткостроковими казначейськими векселями. Вона виключає корпоративні облігації та банківські депозити.
Ця ключова норма перетворює стейблкоїни на рушії для купівлі державного боргу. Кожного разу, коли випускається стейблкоїн, компанія повинна одночасно купувати казначейські цінні папери рівної вартості. Внаслідок цього існує автоматичний, постійний попит на федеральний борг поза традиційними аукціонами облігацій.
Аналітик Шанака Анслем Перера пояснила наслідки у детальному аналізі, зазначивши, що ця вимога захована на 47 сторінках технічного регламенту. Європейський центральний банк повідомив у листопаді 2025 року, що світовий ринок стейблкоїнів перевищив $280 мільярдів, очолював Tether з $184 мільярдами та USD Coin з $75 мільярдами ринкової капіталізації.
Міністр фінансів Скотт Бессент підкреслив стратегічне значення закону у своїй офіційній заяві після його ухвалення. Він назвав стейблкоїни суттєвим зрушенням у цифрових фінансах, що зміцнює долар США у світі. Бессент прогнозував, що стейблкоїни досягнуть 3 трильйонів доларів до 2030 року, приносячи 114 мільярдів доларів державних заощаджень щороку.
Кількісна оцінка фіскального впливу
Взаємозв’язок між розширенням стейблкоїнів і вартістю позик показує наміри закону. Результати Bank for International Settlements показують, що зростання ринкової капіталізації стейблкоїнів на $3,5 мільярда зменшує витрати на державні позики на 0,025%. Аналіз посилається на ці результати. При прогнозованому рівні у 3 трильйони доларів це може заощадити 114 мільярдів доларів США на рік, або 900 доларів на кожне домогосподарство.
“Уряду більше не потрібно шукати покупців для боргу. Закон автоматично створює покупців. Кожного разу, коли хтось у будь-якій точці світу купує цифровий долар, компанія зі стейблкоїнів юридично зобов’язана купити казначейський вексель на ці гроші.»
Між липнем і листопадом обов’язкові закупівлі казначейства склали 109 мільярдів доларів всього за 120 днів. У середньому емітенти стейблкоїнів щодня купували близько 908 мільйонів доларів державного боргу — обсяг, що конкурує з традиційними інституціями та центральними банками.
Під час виступу на конференції Treasury Market 12 листопада 2025 року секретар Бессент заявив, що розміри аукціонів залишатимуться стабільними завдяки попиту, що зумовлений стейблкоїнами. Це демонструє впровадження цифрового долара як паралельного джерела фінансування для федеральних операцій.
Аналіз Інституту Брукінгса у жовтні 2025 року підтвердив ці прогнози. Дослідження свідчить, що стейблкоїни можуть створити додатковий попит на урядовий борг США на 2 трильйони доларів. Цей розвиток дій докорінно змінить глобальні ринки, перетворивши впровадження криптовалюти у купівлю казначейських облігацій.
Регуляторний зсув: ФРС до Казначейства
Закон GENIUS передав центральний нагляд за емітентами стейблкоїнів OCC, частині Міністерства фінансів. У липні OCC, Офіс контролера валюти, оголосив , що контролюватиме як банківських, так і небанківських емітентів стейблкоїнів.
Цей зсув позбавляє Федеральної резервної системи регулювання стейблкоїнів і об’єднує його в виконавчій гілці Казначейства. Казначейство тепер має значний вплив на монетарні умови через політику цифрових активів. Цей вплив виходить за межі рішень щодо процентних ставок або операцій на ринку.
Рішення JPMorgan прийняти Bitcoin як заставу після років небажання відображає інституційне визнання цієї регуляторної реорганізації. Найбільший банк країни зазвичай змінює курс лише у відповідь на значні зміни в політиці та структурі ринку.
Спостерігачі зазначають, що як посадовці Міністерства фінансів, так і приватні особи, такі як Девід Сакс, відіграли роль у формуванні цього процесу. Один аналітик зауважив , що Бессент і Сакс продемонстрували стратегічне бачення через свій регуляторний підхід. Вони перенесли контроль з ФРС на Казначейство, одночасно використовуючи стейблкоїни для фінансування боргу США.
У вересні 2025 року Казначейство започаткувало період публічних обговорень щодо впровадження Закону GENIUS, що охоплює рекомендації щодо резервів і допустимих активів. Цей постійний процес регулювання сигналізує про постійне вдосконалення зв’язку стейблкоїн і казначейства, оскільки ринок наближається до рівня в трильйон доларів.
