Політичне протистояння навколо дохідності стейблкойнів загрожує зірвати багаторічну реформу структури криптовалютного ринку США.
Останні події демонструють суттєві розбіжності між банківським сектором, криптовалютними компаніями та представниками влади щодо розподілу вигод від наступної хвилі фінансового регулювання.
SponsoredСтейблкойн-доходність гальмує реформу крипторинку США
Основна дилема полягає в тому, чи повинні криптоплатформи отримати право надавати винагороди або дохідність за стейблкойнами.
На думку виконавчого директора Galaxy Майка Новограца, активна протидія з боку банківського лобі може призвести до провалу всієї законодавчої ініціативи, хоча деякі форми виплати дохідності стейблкойнів уже допустимі чинним законодавством.
«Динаміка дохідності у законопроєкті щодо стейблкойнів надзвичайно цікава й потенційно критична для успіху цієї ініціативи. Політика переважає раціональність. Банки не бажають надавати криптоплатформам можливість виплачувати користувачам винагороди (GENIUS, який є законом, це дозволяє). Якщо законопроєкт буде відхилено, саме збереження статус-кво є те, чого вони, вочевидь, остерігаються», — зазначив Новограц у коментарі.
За оцінкою Новограца, банки фокусуються переважно на конкурентній боротьбі, а не на захисті інвесторів. Дозвіл криптоплатформам виплачувати винагороди за стейблкойнами спричинить відтік депозитів із традиційних банківських інститутів, тиснучи на маржу та трансформуючи звичні бізнес-моделі.
«Якщо саме це стане причиною блокування ринкової реформи, основним постраждалим стане споживач у США», — додав він.
Цей ризик прослідковується й у Вашингтоні. Сенатський банківський комітет призупинив розгляд загального законопроєкту CLARITY Act на тлі посиленого лобіювання інтересів банківської індустрії.
Понад 3 200 банкірів звернулися до законотворців із проханням закрити, на їхню думку, «лазівку щодо виплати відсотків». Вони наполягають, що винагороди за стейблкойнами можуть поставити під загрозу фінансову стійкість локальних банків і скоротити обсяги кредитування.
Sponsored SponsoredКритики стверджують — чинна редакція законопроєкту формує неконкурентні умови. Банки зберігають право виплачувати відсотки за депозитами, тоді як криптоплатформи стикаються із суттєвими обмеженнями — винагороди дозволені лише за активну участь, як-от стейкінг, забезпечення ліквідності чи участь в управлінні.
Противники наголошують: запропоноване регулювання захищає позиції поточних гравців на ринку коштом зменшення конкуренції та обмеження вибору для кінцевого споживача.
Криптовалюти: конфлікт із Білим домом посилюється через суперечності з інтересами ритейлу
Конфлікт також виявив напругу між Білим домом і криптоіндустрією. Журналіст Брендан Педерсен зауважив, що «Білий дім досі незадоволений діями Coinbase», що ілюструє невирішені суперечності попри триваючі консультації за закритими дверима.
Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг спростував припущення про повний розрив, наголосивши на конструктивному характері переговорів і прагненні досягти консенсусу.
Разом із тим, позиції щодо реформи серед урядовців залишаються різними. Патрік Уітт, виконавчий директор Президентської ради радників із цифрових активів, застерігає від ризику марнування можливості заради недосяжної досконалості.
«Законопроєкт щодо ринкової структури для криптоактивів буде ухвалено — питання лише часу», — підкреслив Уітт у своєму повідомленні.
На його переконання, прийняття закону в умовах нинішньої адміністрації, що демонструє відносну відкритість до криптоініціатив, може виявитися менш ризикованим порівняно з можливою появою суворіших норм у майбутньому.
Sponsored Sponsored«Не обов’язково повністю підтримувати кожну норму CLARITY Act, але запевняю: майбутній варіант за іншої політичної більшості може бути значно жорсткішим».
Втім, далеко не всі поділяють таку логіку. На думку аналітика Wendy O, навіть якщо підхід Уітта виправданий із погляду політики, приватний інвестор опиниться у програшній ситуації.
Юридичні експерти звертають увагу, що ризики у поточній стадії обговорення можуть бути ще вищими. Юрист компанії Consensys Білл Гьюз попередив: навіть без масштабних фінансових катаклізмів можливе впровадження надмірно жорсткого регулювання криптосектору.
«Для ухвалення каральних законів щодо криптовалют не обов’язково чекати чергової фінансової кризи», — каже Гьюз, вказуючи на небезпеку прийняття «дрібних, але болючих змін, захованих у загальнообов’язкові законопроєкти».
Окрім питання дохідності стейблкойнів, CLARITY Act містить положення щодо деталізації правил для основних криптоактивів, механізмів захисту розробників і відокремлення сфери DeFi від традиційних фінансів (TradFi).
На поточний момент заплановані нововведення залишаються заблокованими; ключові сторони — банки, криптокомпанії й законодавці — перебувають у боротьбі за визначення подальшої моделі регулювання цифрових активів у США.
