Strategy (MSTR) необхідно придбати орієнтовно ще 261 269 біткойнів (BTC) вартістю близько $22,2 млрд, щоб досягти декларованої цілі в 1 млн BTC до завершення 2026 року.
На дату підготовки матеріалу компанія володіє 738 731 BTC, середня ціна придбання яких становить $75 860 за монету. З огляду на 42 тижні, що залишились у 2026 році, для досягнення цієї мети потрібно купувати в середньому 6 158 BTC щотижня, або приблизно на $523 млн на тиждень за умови ціни BTC на рівні $85 000.
Стратегія: темпи накопичення та шлях до 1 млн біткойнів
Під керівництвом голови правління Майкла Сейлора (Michael Saylor) компанія Strategy за 2026 рік наразі придбала приблизно 64 948 BTC. Це значно перевищує історичний середньорічний обсяг купівель, який становив близько 128 000 BTC від початку реалізації стратегії формування bitcoin-скарбниці у серпні 2020 року.
Динаміка останніх тижнів вказує на потенціал утримання такого темпу акумуляції. Протягом тижня, який завершився 9 березня, компанія Strategy поповнила баланс на 17 994 BTC на суму $1,28 млрд.
Ця транзакція профінансована передусім через продаж звичайних акцій на $900 млн і надходження $377 млн від серії привілейованих акцій STRC. Саме це одноразове придбання майже втричі перевищило необхідний тижневий середній обсяг.
Станом на цей момент компанія здійснила понад 12 послідовних щотижневих купівель у 2026 році. Формування bitcoin-портфеля фінансується завдяки емісії акцій, перетворюваному боргу та випуску привілейованих цінних паперів.
Діюча структура залучення капіталу передбачає ще багатомільярдні залишки по лініях оновлення власного капіталу через звичайні акції MSTR та кілька серій пріоритетних – STRC, STRK, STRD та STRF.
Однак підтримка такого темпу закупівель залежить від безперервного доступу до фінансових ринків. Котировки акцій MSTR впали приблизно на 70% порівняно з піковими значеннями 2025 року, тоді як загальна кількість акцій зросла з 76 млн до близько 320 млн.
Загальна боргова позиція Strategy перевищує $8 млрд, у тому числі $6 млрд складені конвертованими облігаціями, забезпеченими біткойн-активами компанії.
Якщо ціна біткойна суттєво знизиться від поточних значень близько $74 000, стрес-тести прогнозують великий тиск на капітал компанії. Водночас корекція ринку знижує середню вартість закупівлі, що може сприяти досягненню цільових обсягів навіть при меншому сумарному доларовому навантаженні.
MARA змінює стратегію казначейства і ставить під сумнів модель HODL
Поки Strategy нарощує обсяги купівель, MARA Holdings (MARA) реалізує протилежний сценарій. На початку березня 2026 року MARA оновила політику управління резервами за допомогою відповідного звіту SEC 10-K, розширивши мандат на дозволені продажі біткойнів зі свого балансу. Раніше компанія дозволяла продавати лише здобуті в процесі майнінгу монети.
MARA акумулювала близько 53 822 BTC, що забезпечує їй статус другого за величиною публічно торгованого корпоративного холдера біткойнів. У звіті за четвертий квартал 2025 року компанія відобразила чистий збиток $1,7 млрд, основною причиною якого стало непряме списання активу на $1,5 млрд внаслідок зниження ціни BTC у цей період.
Близько 28% біткойнів MARA вже залучено в операції позики та застави. У 2025 році компанія отримала $32,1 млн процентного доходу від кредитування BTC, однак підсумковий результат цього напрямку виявився негативним – мінус $86,3 млн після врахування знецінення активу.
Також MARA прискорила диверсифікацію до AI та високопродуктивної обчислювальної інфраструктури, уклавши, зокрема, спільний проєкт зі Starwood Capital Group щодо розбудови дата-центрів.
Нещодавно компенсації керівництва компанії стали прив’язаними до мегаватної потужності, а не до обсягів майнінгу, що підкреслює структурний перегляд корпоративних пріоритетів.
Біткойн: дві моделі та два прогнози на майбутнє
Йонатан Рандін, старший аналітик ринку в PrimeXBT, у коментарі для BeInCrypto відзначив, що стратегія MARA є свідченням прагнення до більш життєздатного управління резервами в умовах волатильного ринку.
«Модель Strategy функціонує доти, доки ринки капіталу залишаються відкритими й інвестори продовжують проявляти інтерес до експозиції через проксі-біткойн-інструменти, однак вже видимі суттєві ризики. Акції подешевшали приблизно на 72% від максимуму 2025 року, кількість акцій зросла з 76 млн до 320 млн, а mNAV вже менше 1, тобто зараз папери котируються з дисконтом до чистої біткойн-вартісної складової», – зазначає Рандін в ексклюзивному коментарі для BeInCrypto.
Рандін зазначив, що ширший сектор майнінгу переживає аналогічну ротацію. Після халвінгу собівартість видобутку перебуває в межах $87 000 за біткойн, у той час як ринкова ціна наближається до $70 000. Це змушує майнерів працювати зі збитками.
Core Scientific охарактеризувала свою майнінгову діяльність як таку, що фактично згасає. Водночас компанія Bitfarms проводить ребрендинг під назвою Keel Infrastructure, а Riot переходить до моделі «електроенергія як сервіс».
Щодо політики MARA і можливого ризику надлишкової пропозиції через її резерв 53 822 біткойни, Рандін вважає, що основна загроза має психологічний, а не технічний характер.
«Добовий обсяг спотової торгівлі біткойном становить від $10 млрд до $25 млрд залежно від дня, тож весь цей резерв менший за денний обсяг ринку. Ринок уже неодноразово поглинав навіть більші концентровані розподіли… Справжній тягар — радше психологічний, ніж структурний», — зазначив він.
Разом із тим, Рандін застерігає: за низької ліквідності та з урахуванням частки 28% розміщених активів MARA, за розрахунковим співвідношенням позики до вартості близько 87%, у разі подальшого зниження вартості біткойна може виникнути вимушений тиск на продаж.
Щодо компанії Strategy, план досягти 1 млн біткойнів виглядає амбітно, хоча не позбавлений реальних підстав. За умови збереження нинішніх темпів акумуляції та стабільної відкритості фінансових ринків вказаний рівень цілком ймовірний до кінця 2026 року.
Водночас тривалий ведмежий період, жорсткіші умови фінансування чи інвесторська втома від постійного розмивання капіталу можуть уповільнити темпи або вимусити стратегічний перегляд.
Найближче подання 8-K, яке очікується цього тижня, дозволить отримати останній оперативний сигнал щодо збереження поточної динаміки.
