Акції Strategy (раніше MicroStrategy) зазнали значного падіння після різкого зниження вартості біткоїна.
На фоні спекуляцій щодо потенційного розпродажу активів компанії аналітики The Kobeissi Letter зазначають, що такий сценарій малоймовірний, але повністю виключати його не можна.
MSTR падає на тлі спаду біткоїна
За останні 24 години ціна біткоїна знизилася більш ніж на 3%, що спричинило ланцюгову реакцію, яка знизила MSTR на 11%. За даними Yahoo Finance, акції закрилися на рівні 250 доларів. Це означало зниження на 55% від історичного максимуму (ATH) у листопаді 2024 року.
На тлі цього падіння The Kobeissi Letter заглибився у перспективи примусового продажу біткоїнів компанії.
«Примусовий продаж MSTR не є обов’язково неможливим. Але, це вкрай малоймовірно. Для цього потрібна ситуація “майдей”», — йдеться у дописі.
Аналіз пояснив, що бізнес-модель компанії базується на залученні капіталу, а не на продажу біткоїнів, для фінансування своїх криптовалютних покупок.
Випускаючи конвертовані облігації з нульовою відсотковою ставкою та продаючи нові акції з премією, Strategy змогла фінансувати свої придбання біткоїнів без продажу активів — навіть під час спадів на ринку.
За останніми даними, Strategy володіє приблизно 43,4 мільярда доларів у біткоїнах проти 8,2 мільярда доларів боргу. Таким чином, її коефіцієнт важеля становить близько 19%.
Важливо зазначити, що більшість цього боргу складається з конвертованих облігацій. Ціни конверсії нижчі за поточну ціну акцій, а терміни погашення продовжуються до 2028 року і далі. Така структура надає компанії значний запас часу.
Незважаючи на це, здатність компанії залучати новий капітал не є повністю захищеною від викликів.
«У ситуації, коли їхні зобов’язання значно перевищують активи, ця здатність може погіршитися», — аналізував аналіз.
Хоча це не означає автоматично «примусовий продаж», це може обмежити фінансову гнучкість компанії. Проте, аналіз підкреслив, що продаж все ще залишається можливістю, але лише за умов «фундаментальної зміни».
«Фактично, для того, щоб відбувся продаж, спочатку потрібно провести голосування акціонерів або корпоративне банкрутство», — зазначив The Kobeissi Letter.
Проте, сценарій вважався малоймовірним, враховуючи 46,8% голосової сили Майкла Сейлора. Це ефективно захищає компанію від таких дій без його згоди.
Сейлор був активним прихильником біткоїна, підкреслюючи його довгострокове зростання. Насправді, минулого тижня компанія збільшила свої запаси на 20 356 BTC.
Однак, The Kobeissi Letter наголосив, що справжня проблема для Strategy полягає в майбутньому, особливо коли конвертовані облігації компанії досягнуть терміну погашення після 2027 року.
Якщо ціна біткоїна впаде більш ніж на 50% і залишиться низькою, Strategy може зіткнутися з труднощами у рефінансуванні або погашенні боргу готівкою, що може випробувати її резерви та довіру інвесторів.
«Підтримка довіри інвесторів буде критично важливою для MSTR у разі спадів», — додав публікація.
Отже, хоча продаж залишається малоймовірним у короткостроковій перспективі, довгострокові ризики пов’язані з волатильністю біткоїна та борговими зобов’язаннями компанії залишаються предметом занепокоєння.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
