Кабінет міністрів Японії у п’ятницю схвалив пакет стимулювання на суму 21,3 трильйона єн ($135,5 мільярда), що стало найбільшим економічним втручанням країни з часів пандемії COVID-19.
Ця новина одразу підняла єну до найнижчого рівня щодо долара США з січня 2025 року і підняла дохідність 40-річних облігацій країни до рекордних 3,697%.
Деталі стимулів та економічний контекст
Пакет базується на трьох цілях: пом’якшення зростання цін, стимулювання стійкого зростання та посилення оборони та дипломатії. Згідно зі звітом NHK, це включає гранти місцевого самоврядування та енергетичні субсидії, які, як очікується, принесуть сім’ям близько 7 000 єн протягом трьох місяців.
Витрати на оборону також є важливою частиною плану досягнення 2% ВВП до 2027 року. Додатковий бюджет має бути ухвалений до кінця року за підтримки союзників, хоча правляча коаліція має лише 231 із 465 місць у нижній палаті.
Економіка Японії останнім часом зазнала паду. ВВП країни знизився на 0,4% у третьому кварталі 2025 року, що дорівнює річному скороченню на 1,8% — першому падінню за 18 місяців. Інфляція залишалася вище цілі Банку Японії у 2% протягом 43 місяців поспіль, досягнувши 3% у жовтні 2025 року. Уряд очікує, що стимулювання підніме реальний ВВП на 24 трильйони єн, із загальним економічним впливом близько 265 мільярдів доларів.
Незважаючи на ініціативи зі стимулювання зростання, деякі ринкові спостерігачі залишаються скептичними. Nikkei повідомляє про залишкову обережність щодо подальшого використання фіскальних стимулів поза надзвичайними ситуаціями. Ціна п’ятирічних кредитних дефолтних свопів на японські державні облігації підскочила до 21,73 базисних пунктів — найвищого показника за шість місяців — 20 листопада, що відображає побоювання інвесторів щодо ризику дефолту.
Слабкість валюти та потрясіння на ринку облігацій
Різке падіння єни після оголошення викликало нові занепокоєння щодо стабільності валюти та можливого втручання уряду. Незважаючи на попередні зусилля підтримки, величезний фіскальний стимул у поєднанні з впертою інфляцією може спричинити відтік капіталу. Хоча експорт у жовтні зріс на 3,6% у порівнянні з минулим роком, це помірне зростання не компенсувало ширші занепокоєння.
Ринки зараз стежать за дохідністю 40-річних облігацій, яка у четвер досягла історичних 3,774%. Зазвичай такі заходи знизжують довгострокові ставки шляхом додавання ліквідності, але недавнє підвищення свідчить про занепокоєння щодо майбутньої інфляції та фіскального здоров’я. Кожен стрибок доходності на 100 базисних пунктів підвищує щорічні витрати державного фінансування приблизно на 2,8 трильйона єн, що підживлює побоювання щодо нестійкого обслуговування боргу.
Це зростання прибутковості створює тиск на торгівлю на 20 трильйонів єн, де інвестори позичають єни дешево для інвестування за кордоном. Вища дохідність і зростання єни можуть спричинити швидкий спад, що змусить продавати активи по всьому світу. Історичні дані показують кореляцію 0,55 між розгортанням торгівлі з йєнною та падінням S&P 500.
Наслідки для біткоїна та ризикових активів
Стимул посилає суперечливі сигнали щодо Bitcoin та інших ризикових активів. Більша ліквідність часто підтримує попит на альтернативи, особливо коли місцеві валюти втрачають свою вартість. Слабша єна зазвичай штовхає японських інвесторів до альтернативних активів, таких як біткоїн. Банк Японії зберіг ключову ставку на рівні 0,5%, але підвищення можливе, якщо інфляція збережеться.
Аналітики називають це одним із найсильніших макроекономічних попутних вітерів для біткоїна напередодні 2026 року. Дії Японії, разом із можливим пом’якшенням Федеральної резервної системи США, відтягуванням готівки з казначейських облігацій США та щотижневими вливаннями ліквідності з Китаю, створює умови, які можуть допомогти активам ризику набрати вартість.
Проте вища дохідність облігацій становить ризик. Якщо вони призведуть до розгортання торгівлі з ієна-керрі, відтік можуть змусити інституції продавати інвестиції, зокрема Bitcoin. Крипторинки, які торгуються цілодобово, залишаються чутливими до різкого зниження боргового навантаження — часто віддзеркалюючи рухи ширших ринків.
