Всесвітня рада з інвестицій у золото (World Gold Council, WGC), організація, яка сприяла запуску першого в США біржового фонду (ETF), забезпеченого золотом у 2004 році, оприлюднила 19 березня концепцію єдиної інфраструктурної платформи. Мета – стандартизувати ринок токенізованого золота, на якому зараз домінують Tether і Paxos.
У відповідному white paper, підготовленому спільно з Boston Consulting Group (BCG), запропоновано концепцію «Gold as a Service». Це відкрита інфраструктура, яка поєднує фізичне зберігання золота з цифровими системами випуску токенів. За належної імплементації, платформа здатна змінити конфігурацію ринку обсягом $4,9 млрд, що сформований переважно нативно криптовалютними гравцями без залучення класичних галузевих стандартів.
Tether Gold: переваги старту можуть вже не забезпечити успіх
Токенізоване золото еволюціонувало переважно завдяки тому, що кожен окремий емітент самостійно вирішував питання зберігання активу.
- Резерви для Tether Gold (XAUT) Tether утримує у швейцарському сховищі, яке раніше функціонувало як ядерний бункер часів Холодної війни.
- Резерви PAX Gold (PAXG) Paxos розміщує у Лондоні в сейфах, що управляються спеціалізованою компанією Brink’s.
Подібні індивідуальні моделі формують сегментацію. Для кожного продукту притаманні унікальний ланцюг зберігання, окрема процедура аудиту та власний механізм викупу токенів. Внаслідок цього знижується рівень взаємозамінності між продуктами, а також зростає поріг для появи нових емітентів.
Пропозиція WGC спрямована на уніфікацію процедур – координації зберігання, звірки активів, комплаєнсу, викупу – перевівши їх до єдиної бекенд-інфраструктури, що стане доступною для будь-якого емітента.
Позначка WGC на золотому токені потенційно буде сигналізувати інвесторам про наявність підтвердженого забезпечення фізичним металом.
Біткойн: історія успіху з $163 млрд
WGC має значний досвід у забезпеченні доступності золота для інституційних учасників. Саме ця організація стояла у витоках створення SPDR Gold Shares (GLD) у 2004 році — першого зареєстрованого у США ETF, підкріпленого фізичним металом. Сьогодні капіталізація GLD наближається до $163 млрд.
Токенізоване золото наразі зберігає обмежені масштаби. XAUT ($2,6 млрд) і PAXG (2,2 млрд) разом займають питому капіталізацію у $4,9 млрд згідно даних CoinGecko, попри п’ятирічний термін існування на ринку.
Контраст із традиційними ETF пояснюється саме структурними бар’єрами, які, на думку WGC, може усунути колективна інфраструктура.
Золото за час зберігання не забезпечує дохідності — на відміну від готівки й американських держоблігацій, які слугують забезпеченням стейблкойнів. Витрати на утримання сховищ, страхування й логістику роблять випуск кожного нового токенізованого продукту істотно витратним процесом.
На думку WGC, спільна інфраструктура радикально змінює економічну модель випуску таких активів.
Tether і Paxos: що це означає
Запропонована ініціатива WGC не є прямим конкурентом XAUT чи PAXG. Вона відкрита для нових емітентів у ролі додаткової інфраструктури, а не як заміна наявних систем.
Водночас уніфікація невідворотно ставить під сумнів стійкість конкурентної переваги учасників ринку, які розвивали власні ізольовані системи.
Якщо сотні компаній отримають змогу випускати золоті токени через загальну бекенд-архітектуру WGC, бар’єри для входу, що донедавна були притаманні Tether або Paxos, поступово втратять свою актуальність.
Регулярні аудити, інтероперабельність між платформами, а також стандартизоване право на викуп — усе це, будучи закріпленим у єдиній інфраструктурі, здатне підняти рівень ринку на нову якість.
WGC налічує 29 компаній-членів, які представляють сектор видобутку золота. Саму організацію у профільних колах прийнято розглядати як нейтрального координатора.
До реалізації платформи запрошуються «інноватори та професійні учасники як із золотої індустрії, так і із суміжних галузей».
Конкретних строків чи дорожньої карти запровадження наразі не оприлюднено. Проєкт лишається на концептуальному рівні; практична реалізація безпосередньо залежить від підтримки галузі та синхронізації регуляторних підходів у різних юрисдикціях.
Керуючий директор BCG Маттіас Таубер визначає основне питання гранично чітко. Сумніви щодо цифровізації золота відійшли в минуле.
«Питання більше не у тому, чи стане золото цифровим; важливо, яким чином воно інтегрується у сучасну фінансову систему без втрати фізичної достовірності. Разом із Всесвітньою радою з інвестицій у золото ми аналізували, що потрібно для створення надійних «рейок» для цифрового золота в індустріальному масштабі», — йдеться у пресрелізі з посиланням на Таубера.
Для Tether і Paxos саме відповідь на цю дилему визначить — залишиться їх п’ятирічна перевага фундаментом лідерства чи перетвориться в спадкову інфраструктуру минулого покоління.
