Недавні результати дослідження, на які посилається The Wall Street Journal, свідчать: чинні тарифи cистемно позначаються на внутрішньоекономічній активності США. Таке навантаження побічно пояснює утримання криптовалютного ринку у фазі без руху з жовтневого спаду.
Аналітика Інституту світової економіки в Кілі (Німеччина) фіксує: для тарифів, запроваджених у період із січня 2024 року по листопад 2025 року, 96% фіскального навантаження припало на споживачів і імпортерів США. Частка іноземних експортерів – лише 4%.
Майже $200 млрд тарифних платежів фактично було акумульовано усередині економічної системи Сполучених Штатів.
SponsoredТарифи діють як внутрішній податок на споживання
Дослідження ставлять під сумнів одну з ключових доктрин торгової політики — начебто іноземні виробники несуть тягар митних зборів. На практиці митні податки сплачують імпортери США безпосередньо на кордоні, перекладаючи або акумулюючи ці витрати далі у ланцюзі поставок.
Закордонні постачальники здебільшого втримують відпускні ціни незмінними, однак скорочують обсяги експорту чи переорієнтовують поставки в інші регіони. Підсумок — зниження обсягів торгівлі, а не зменшення вартості імпортних товарів.
У макроекономічній літературі така динаміка має назву «повільний податок на споживання». Ціни не демонструють миттєвого стрибка, а підвищені витрати поступово поглиблюються у виробничих та збутових ланцюгах.
Інфляція в США залишалася помірною, але тиск зріс
Інфляція у США протягом 2025 року залишалася відносно контрольованою. Це породило у частини коментаторів висновок, нібито тарифи не мали суттєвого впливу.
Та посилання WSJ на емпіричні дослідження вказують: лише приблизно 20% тарифних витрат відображаються в роздрібних цінах протягом шести місяців. Решта лягає на плечі імпортерів і ритейлерів, знижуючи їхню рентабельність.
Відтермінований механізм передачі витрат пояснює, чому темпи інфляції залишалися відносно стриманими, а купівельна спроможність поступово знижувалася непомітно для прямої статистики. Накопичення тиску відбувалося не в формі цінового шоку, а через поступове скорочення ресурсів учасників ринку.
Стагнація ринку криптовалют: як це пов’язано
Крипторинки характеризуються залежністю від дискретної ліквідності. Зростання їх вартості зазвичай відбувається за умов підвищення довіри домогосподарств та підприємств, коли наявний надлишковий капітал.
Тарифна політика поступово скорочувала ці надлишки. Витрати для споживачів збільшувалися, корпоративні прибутки скорочувалися, обсяг доступних ресурсів для інвестицій у спекулятивні інструменти знижувався. Певною мірою це торкається й сектора криптовалют.
Саме цей чинник частково пояснює, чому у жовтні не спостерігалося обвалу, але й не сформувався стійкий висхідний тренд. Ринок оновився у фазу ліквіднісного плато, а не ведмежого періоду.
SponsoredЖовтневий спад зачистив надлишкове кредитне плече й призупинив припливи до ETF. Зниження інфляції за звичайних умов могло б поновити ризик-апетит інвесторів.
Однак тарифи зберегли обмеження фінансових умов. Базова інфляція залишалася над цільовими рівнями. Федеральний резерв не поспішав із пом’якшенням політики. Приріст ліквідності не відбувся.
У підсумку, котирування цифрових активів рухалися у вузькому діапазоні. Ознак масової паніки не виникло, однак і жодних підстав для сталого підйому не сформувалося.
Озвучені свіжі дані щодо динаміки тарифів самі по собі не пояснюють короткострокових коливань цін на криптовалюту. Водночас вони дають пояснення стану «зависання» ринку у 2024—2025 роках.
Тарифи непомітно посилювали монетарні обмеження, скорочували обсяг дискретного капіталу та відтерміновували повернення ризик-апетиту для спекулятивних активів.
