BNY Mellon розширює свою стратегію токенізації активів на основі блокчейну, запустивши фонд зобов’язань за кредитами під заставу.
Це знаменує собою останній крок у зваженому підході депозитарного банку до впровадження традиційних фінансових продуктів у мережу.
Стратегія токенізації BNY Mellon: від грошових ринків до CLO
Фонд Securitize Tokenized AAA CLO, про який було оголошено в середу, надасть інституційним інвесторам доступ до кредитних зобов’язань із плаваючою ставкою під заставу з рейтингом ААА в мережі Ethereum. BNY виступатиме в якості зберігача, а його дочірня компанія Insight Investment займатиметься управлінням портфелем.
Підхід BNY Mellon відображає навмисну стратегію секвенування, прийняту кількома великими фінансовими установами, які входять у простір токенізації. Три місяці тому банк уклав партнерство з Goldman Sachs, щоб запустити токенізовані фонди грошового ринку на платформі цифрових активів Goldman.
Це дозволило інституційним клієнтам проводити представлення акцій фондів на основі блокчейну від BlackRock, Fidelity та інших керуючих активами. Цей крок виявив методичну прогресію від простіших до складніших інструментів.
Securitize оголосив про запуск як «перший токенізований фонд, орієнтований на CLO з рейтингом AAA, що приносить структурований кредит інституційного рівня в ончейн».
Фонди грошового ринку являють собою відносно простий варіант використання токенізації. Їхні базові активи є ліквідними, стандартизованими та підпорядковуються добре налагодженій нормативній базі, що робить їх логічною точкою входу для установ, які тестують інфраструктуру блокчейну.
Кредитні зобов’язання під заставу представляють додаткову складність. CLO об’єднують корпоративні кредити в транші з різними профілями ризику. Вони вимагають комплексного моніторингу ефективності кредитів, структури грошових потоків та показників кредитної якості. Глобальний ринок CLO вартістю 1,3 трильйона доларів США включає кілька сторін, включаючи оригінаторів, сервісних компаній, довірених осіб та рейтингові агентства. Кожен з них вимагає координації та доступу до даних.
Переходячи від фондів грошового ринку до CLO, BNY демонструє впевненість в управлінні більш складними токенізованими структурами. Банк підтримує інституційні стандарти зберігання та відповідності, які очікуються регулюючими органами та інвесторами.
Токенізація структурованих кредитів та управління ризиками
Традиційні фінансові установи стикаються з чіткими проблемами при впровадженні технології блокчейн у порівнянні з криптовалютними компаніями. Застарілі системи повинні інтегруватися з новою інфраструктурою. Нормативно-правова база, розроблена для традиційних ринків, має бути адаптована. Інституційні клієнти вимагають тих же стандартів безпеки, які вони очікують від традиційних продуктів.
Підхід токенізації структурованих кредитів BNY вирішує ці проблеми за допомогою контрольованої експансії. Банк підтримує традиційні системи обліку разом із токенами на основі блокчейну, забезпечуючи безперервність у разі виникнення технічних проблем.
Домовленості про зберігання залишаються в усталених правових рамках, надаючи інституційним інвесторам знайомий захист. Розрахунки відбуваються через дозволені мережі, а не повністю публічні блокчейни, що дозволяє здійснювати нагляд і втручання, якщо це необхідно.
Цей підхід дозволяє банкам отримати вигоди від ефективності – швидші розрахунки, зниження витрат на звірку та програмовані функції – зберігаючи при цьому контроль за ризиками. Смарт-контракти можуть автоматизувати грошові потоки та корпоративні дії, але остаточна влада залишається за регульованими зберігачами. Ця модель контрастує зі швидкими експериментами, які поширені в децентралізованих фінансах. Протоколи там запускаються з мінімальними бар’єрами, але стикаються з підвищеними ризиками безпеки та регулювання.
Перспективи ринку токенізованих кредитів та галузева конкуренція
Запуск фонду CLO позиціонує BNY в більш широкому конкурентному середовищі навколо інституційної токенізації. Goldman Sachs планує в кінцевому підсумку виділити свою платформу цифрових активів як галузеву інфраструктуру. Citigroup зарекомендувала себе як агент з токенізації та зберігач на швейцарській біржі SDX. Токенізований казначейський фонд BlackRock значно зріс за рахунок продуктів, пов’язаних із криптовалютою.
Відомі керуючі активами та кастодіальні банки сходяться на схожих стратегіях токенізованого кредитування. Вони починають з рідких, стандартизованих приладів, розвивають операційний досвід, а потім розширюються до більш складних продуктів. Карлос Домінго, виконавчий директор компанії Securitize, яка випустила токенізовані активи на суму $4,5 млрд, охарактеризував фонд CLO як крок до того, щоб зробити високоякісний кредит більш доступним. Цього тижня компанія оголосила про плани злиття з Cantor Equity Partners II з оцінкою в $1,25 млрд.
Boston Consulting Group і Ripple підрахували, що ринок токенізованих реальних активів може досягти 18,9 трильйона доларів до 2033 року, порівняно з приблизно 35 мільярдами доларів зараз.
Однак залишаються значні виклики, включаючи транскордонну регуляторну координацію, розвиток законодавчої бази та операційні ризики. До них відносяться перевантаження мережі і безпека управління ключами. Виміряні темпи інституційного прийняття відображають ці реалії. Банки дотримуються цілеспрямованих варіантів використання, коли блокчейн надає очевидні переваги, а ризики залишаються керованими.
