«Великий прекрасний законопроєкт» Трампа підкреслює фінансову дисципліну, але 2,4 трлн доларів боргу, які він додасть до вже тривожного дефіциту Сполучених Штатів, викликають високу настороженість на Волл-стріт. Тим часом, дохідність облігацій продовжує зростати, а невизначеність щодо казначейських облігацій США як безпечного активу зростає.
Вінсент Лю, головний інвестиційний директор Kronos Research, сказав BeInCrypto, що ці фактори можуть ще більше підвищити попит на біткоїн. Альткоїни, з іншого боку, можуть не показати таких же результатів.
Економічне бачення Трампа зустрічає ранню критику
Адміністрація Трампа називає Закон про один великий прекрасний законопроєкт значним законодавством, яке суттєво покращить фіскальну траєкторію Сполучених Штатів.
Законопроєкт був прийнятий Палатою представників у травні і чекає на схвалення Сенатом. Він передбачає вивільнення трильйонів доларів у вигляді податкових знижок та скорочення витрат на охорону здоров’я, продовольчі талони та програми чистої енергії.
Білий дім підтвердив, що законопроєкт прокладе шлях до «ери безпрецедентного економічного зростання», але інші не настільки впевнені.
Окрім згадок Ілона Маска про цей законопроєкт як про «огидну абомінацію», Волл-стріт виявила особливу тривогу. Її занепокоєння значно відгукнулося, особливо щодо того, що цей законопроєкт означає для зростаючого фіскального дефіциту країни.
Проблема на 2,4 трильйона доларів
Звіт, опублікований минулого тижня непартійним Бюджетним управлінням Конгресу (CBO), вказує, що податкові знижки законопроєкту, які стосуються чайових, понаднормових та пільг для старших, становлять 3,7 трлн доларів.
Хоча це означає, що платники податків збережуть більше своїх грошей, це також представляє значне зменшення федеральних доходів. Коли CBO проаналізувало, чи компенсують запропоновані скорочення витрат це зменшення, вони дійшли висновку, що це не вдасться компенсувати на 2,4 трлн доларів протягом наступних 10 років.
По суті, хоча законопроєкт економить 1,3 трлн доларів через скорочення програм, загальний вплив становить збільшення національного дефіциту на 2,4 трлн доларів.
Цей незаповнений розрив викликає занепокоєння у фінансових аналітиків та економістів.
Чи погіршить бюджетний законопроєкт Трампа дефіцит?
Оскільки податкові знижки не повністю компенсуються скороченням витрат, уряд буде змушений позичати більше грошей для покриття своїх витрат. Більше запозичень також збільшить загальний національний борг.
«Звідси це прості економічні закони: більше боргу означає більше облігацій, вищі доходи та жорсткіші умови», — сказав Лю BeInCrypto.
За даними CBO, протягом наступних 10 років додаткові запозичення, спричинені цим законопроєктом, призведуть до додаткових 551 млрд доларів у вигляді відсоткових платежів. Ця сума перевищує те, що уряд вже сплачував би за своїм існуючим боргом.
Ці додаткові запозичення значно збільшують загальну вартість законопроєкту, виходячи за межі прямого впливу його податкових та витратних положень. Це також створює складний ефект: більше запозичень уряду веде до вищих відсоткових платежів, що може вимагати ще більше запозичень.
Цей фіскальний фон вже проявляється у ключових економічних показниках.
Зростання дохідності облігацій та економічний тиск
Менше ніж три тижні тому, зростання дохідності облігацій налякало інвесторів, коли дохідність 30-річних облігацій перевищила позначку 5 % вперше з жовтня 2023 року.
«Коли дохідність 30-річних облігацій перевищує 5 %, це не просто ринковий показник — це попереджувальний сигнал. Відсоткові платежі зараз є однією з найшвидше зростаючих статей у федеральному бюджеті, і як частка ВВП вони наближаються до історичних максимумів. Це означає, що більше доларів платників податків йде на обслуговування боргу, а не на інвестиції в майбутнє», — підкреслив Лю.
Суттєво вищі ставки за облігаціями мають широкі наслідки, роблячи життя дорожчим для звичайних американців. Багато поширених кредитів, таких як іпотечні, кредитні картки та автокредити, безпосередньо пов’язані з дохідністю казначейських облігацій, зростаючи разом із підвищенням дохідності облігацій.
Це зростання вартості запозичень може уповільнити економічну активність, протидіючи стимулюючим ефектам будь-якого законодавства про зниження податків. Усвідомлюючи це, інвестори вже висловили своє занепокоєння.
Чи втрачають ринки терпіння щодо боргу США?
Після затвердження Палатою представників бюджету Трампа 22 травня індекси на фондовому ринку зазнали зниження.
Додатково ілюструючи занепокоєння Волл-стріт, минулого місяця аукціон 30-річних облігацій був погано сприйнятий, оскільки інвестори вимагали вищу, ніж очікувалося, дохідність для їх придбання. Його слабка продуктивність на квітневому аукціоні відображала цей брак сильного попиту, сигналізуючи про сприйняття Америки як більш ризикованої інвестиції.
Ця поточна реакція Волл-стріт на національний борг різко контрастує з історичними відповідями. У минулому фінансові ринки часто виявляли більше поблажливості, особливо коли ставки були низькими або кризи вимагали дій.
«Волл-стріт раніше давала Вашингтону більше свободи у дефіцитних витратах… Але сьогодні ця подушка зникла. З високими відсотковими ставками, зростаючим боргом і відсутністю негайної надзвичайної ситуації для його виправдання, ринки набагато менш поблажливі», — сказав Лю.
Водночас ці значні фіскальні тиски можуть також викликати глобальний ефект доміно.
«Фіскальний тиск США підвищує глобальні витрати на запозичення, послаблює ринки, що розвиваються, і чинить тиск на економіки, які мають великі резерви казначейських облігацій. Ефекти не обмежуються США, вони безпосередньо впливають на фінансову стабільність у всій глобальній економіці», — додав він.
Коли довіра до традиційних безпечних гаваней слабшає, інвестори можуть все більше звертати увагу на альтернативні активи, такі як криптовалюти.
Привабливість біткоїна як безпечного активу, альткоїни під тиском
Фіскальний тиск законопроєкту про примирення може змінити настрої інвесторів у бік крипторинку. Однак не всі цифрові активи створені рівними в цьому відношенні.
«Біткоїн може сяяти в цій невизначеності, але альткоїни можуть зіткнутися з жорсткішими вітрами, оскільки інвестори стають обережнішими», — сказав Лю для BeInCrypto.
Коли державні запозичення зростають, а занепокоєння щодо інфляції або стабільності традиційних активів посилюються, біткоїн може отримати нову привабливість.
Невизначене середовище становить виклик для альткоїнів, які зазвичай є більш ризикованими та волатильними, ніж біткоїн. Відповідно, інвестори можуть віддавати перевагу збереженню капіталу над спекулятивними прибутками, що призводить до їх недосягнення. Ця зміна викликає зниження або стагнацію цін на альткоїни, тоді як біткоїн може зберігати свою вартість або навіть зростати.
Якщо законопроєкт пройде Сенат з мінімальними змінами до його фіскального впливу, це, ймовірно, деякі потенційні наслідки, які можна очікувати.
Дисклеймер
Відповідно до принципів проєкту Trust Project, ця авторська стаття представляє точку зору автора і не обов'язково відображає погляди BeInCrypto. BeInCrypto залишається прихильником прозорої звітності та дотримання найвищих стандартів журналістики. Читачам рекомендується перевіряти інформацію самостійно і консультуватися з професіоналами, перш ніж приймати рішення на основі цього контенту. Зверніть увагу, що наші Загальні положення та умови, Полiтика конфіденційності та Дисклеймер були оновлені.
