31 жовтня 2025 року о 8:00 UTC на Deribit закінчується термін дії опціонів на біткойн та Ethereum на суму понад $16 млрд. Це одна з найбільших щомісячних подій на ринку криптодеривативів цього року.
Цей термін дії перевищує показник минулого тижня в $6 млрд через щомісячне перенесення жовтневих контрактів. Трейдерам та інвесторам слід уважно стежити за рівнями максимального болю (max pain levels) та позиціонуванням, оскільки обидва фактори можуть вплинути на короткострокову динаміку цін (price action).
Ринок опціонів на біткойн демонструє бичачі позиції
Сьогоднішні опціони, термін дії яких закінчується, розраховані на місяць, що робить їх значно більшими, ніж $4 млрд, зафіксовані минулого тижня.
Станом на момент написання статті біткойн торгується на рівні $91 389, наближаючись до закінчення терміну дії опціонів, тоді як точка максимального болю (max pain point) знаходиться на рівні $100 000, що свідчить про значний перекіс ринку в бік зростання, незважаючи на нещодавню турбулентність. За цією ціною страйк-опціону (strike price) власники опціонів зазнають найбільших збитків.
Історично склалося так, що ціна біткойна має тенденцію рухатися до зони максимального болю (max pain zone) в міру наближення терміну закінчення опціонів, що є результатом хеджування позицій маркет-мейкерами. Під час цього закінчення терміну дії буде закрито 145 482 контракти вартістю $13,28 млрд.
Співвідношення пут-кол (put-to-call ratio) становить 0,54, що свідчить про те, що більше трейдерів роблять ставку на прибутки, ніж на збитки. Тим не менш, дані Deribit показують, що відкритий інтерес (open interest) до кол-опціонів (call open interest) у розмірі 94 539 контрактів перевищує відкритий інтерес до пут-опціонів (put open interest) на рівні 50 943.
За словами аналітиків Deribit, нещодавнє падіння ринку відіграло вирішальну роль у формуванні позиціонування. Вони стверджують, що трейдери, які мали довгі позиції за пут-опціонами (long puts), отримали прибуток (TPd), коли біткойн досяг $81 000–$82 000.
«Після падіння на 35% від $126 000, довгі позиції за пут-опціонами (Put longs) зафіксували прибуток (TPd) проти $81 000–82 000, але все ще зберігають обережний захист проти довгої позиції Spot BTC зі страйками 80 000–85 000. Але домінуючою угодою тижня була бичача Call Condor EoY Dec 100-106-112-118k, спочатку 12 000, премія близько $6,5 млн, з розрахунком на різдвяне ралі», — написали аналітики Deribit.
Цей великий call condor, опціонна структура, призначена для отримання прибутку в межах визначеного діапазону, була видатною угодою як за розміром, так і за настроями.
Таке агресивне позиціонування на кінець року свідчить про те, що навіть після корекції від історичних максимумів частина трейдерів все ще робить ставку на сильне відновлення в грудні.
Водночас інші учасники ринку активно обмежували зростання за допомогою стратегій завищення.
«Прихованими під обсягом Call condor були постійні та знайомі Call over-writers на Dec100k і Jan 100-105k Calls. Це, а також загальне послаблення страху падіння, пригнічували IVs (implied volatility – умовна волатильність), але оскільки RV (realized volatility – реалізована волатильність) все ще працює, і є двостороння дія Put (+spread), багато чого залишається невизначеним», — написали аналітики.
Загалом, опціонна дошка BTC демонструє напругу між довгостроковою бичачою переконаністю та обережністю в короткостроковій перспективі. Такі умови часто створюють передумови для підвищеної волатильності у вікні розрахунків, яке настає о 08:00 UTC на Deribit.
Ethereum очікує експірація на $1,7 млрд з помірним перекосом
Ethereum торгується на рівні $3 014, з рівнем максимального болю (max pain level) $3 400 на сьогоднішній день закінчення терміну дії. Актив має 387 010 відкритих кол-опціонів (call open) проти 187 198 пут-опціонів, що в сумі становить 574 208 контрактів і співвідношення пут–кол (put–call ratio) 0,48. Вартість опціонів ETH становить $1,73 млрд, що робить їх другим за величиною компонентом сьогоднішнього закінчення терміну дії.
На відміну від біткойна, позиціонування ETH менш екстремальне. Схильність до зниження менша, а відкритий інтерес (open interest) більш рівномірно розподілений між основними страйками.
Оскільки трейдери стежать за консолідацією ETH відносно BTC, значною мірою сьогоднішній вплив може походити від того, чи перекинеться волатильність біткойна на ширший ринок.
З огляду на те, що розкручуються мільярди відкритого інтересу (open interest), умови ліквідності можуть швидко змінитися як для BTC, так і для ETH.
Якщо спотові ціни (spot prices) дрейфують до рівнів максимального болю (max pain levels), маркет-мейкери можуть чинити стримуючий вплив; якщо волатильність зросте, ці закінчення терміну дії можуть виступити в ролі прискорювачів.
У будь-якому випадку, сьогоднішні розрахунки відбуваються у вирішальний момент, коли трейдери розділилися між захисним хеджуванням і сміливими бичачими ставками на кінець року.
