Японський ринок облігацій нині переживає одну з наймасштабніших переоцінок у сучасній фінансовій історії країни.
Наслідки цього явища можуть сягнути далеко за межі внутрішнього ринку боргових інструментів, зачіпаючи, зокрема, глобальні ризикові активи — зокрема біткойн.
SponsoredЛіквідність і посилення тиску на йеновий керітрейд
Доходність японських державних облігацій (JGB) стрімко зросла з початку 2026 року. 10-річна ставка перевищила 2,12% — максимум за понад чверть століття (з 1999 року), а 30-річна досягнула історичного піка — майже 3,5%.
Загалом показники зросли орієнтовно на 104 і 120 базисних пунктів — масштаб зміщення, який зустрічався надзвичайно рідко за десятиліття політики наднизьких ставок.
Дану переоцінку каталізують дедалі сильніші побоювання щодо фіскальної та монетарної стратегії Японії. Уряд нещодавно затвердив рекордний бюджет — $780 млрд на 2026 фінансовий рік, що посилило занепокоєння стосовно нарощування дефіциту на фоні реально прискореного інфляційного тиску.
Системна слабкість єни та її стале знецінення призвели до додаткових сумнівів щодо здатності Банку Японії (BoJ) ефективно протидіяти інфляції.
Фахівці Kobeissi Letter кваліфікують ситуацію як одну з найгостріших переоцінок на борговому ринку Японії. На їхню думку, втрати активізувалися через урахування потенціалу подальшого бюджетного імпульсу й зростаючої невизначеності навколо монетарної політики.
Протягом тривалого періоду японський ринок боргових інструментів вирізнявся стабільністю й домінуванням центрального банку. Проте ці тези дедалі очевидніше піддаються сумніву.
Паралельно виявляються ознаки справжнього скорочення ліквідності. Коментатор Money Ape акцентував: ліквідність Японії «висихає швидко»; обсяг готівки в обігу у 2025 році знизився на 4,9% — вперше за 18 років спостерігається спад.
Для системи, що спирається на надлишок ліквідності, такий перелом принциповий.
Біткойн та крипторинок під тиском через згортання переносу капіталу з єни
Нове середовище підвищеної жорсткості створює додаткові ризики для глобальної стратегії yen carry trade — ключового механізму забезпечення дешевої грошової бази для міжнародних операцій. Протягом багатьох років інвестори здійснювали запозичення під низькі ставки в єнах, щоб розміщувати капітал у дохідні активи: від акцій — до криптоактивів.
SponsoredЗі зростанням дохідностей японських облігацій і ускладненням доступу до дешевих коштів такі позиції стають дедалі вразливішими до вимушених ліквідацій.
Роз’яснення RadarHits: різкий стрибок дохідності 30-річних JGB чинить прямий тиск на позиції carry trade.
«Дохідність 30-річних держоблігацій Японії — 3,5%, історичний максимум. Тиск на yen carry trade зростає», — зазначили експерти.
За умови прискорення закриття цих позицій класичні ризикові активи, які роками отримували вигоду з єнної ліквідності, зокрема біткойн, можуть зіткнутися з новими періодами волатильності.
Деякі фахівці, наприклад JustDario, вбачають основний ризик саме у поступовості розвитку стресу. Він застосував концепцію «ефект вареної жаби»: структурний тиск наростає достатньо повільно, щоб учасники ринку не поспішали реагувати аж до незворотної дестабілізації.
Sponsored SponsoredЗа цієї парадигми фінансова екосистема Японії, яка і є базою глобального yen carry trade, деградує в реальному часі — хай навіть формальна фаза кризи ще не розгорнулася.
Втім, ситуація не обмежується суто монетарним послабленням. Попри фіксацію вищих номінальних ставок, реальні процентні ставки Японії залишаються від’ємними — що й надалі підтримує схильність інвесторів до ризику й сприяє утриманню ліквідності.
Експерти Capital Flows пояснюють: ця диспропорція певною мірою окреслює, чому японський фондовий ринок тримається поблизу історичних максимумів і чому міжнародний капітал продовжує надходити крізь фінансові канали Японії.
«Обсяг ліквідності на японському ринку колосальний. Політика Федеральної резервної системи здається м’якою порівняно з підходом Банку Японії», — констатував аналітик.
У результаті виникає парадокс: сигнали монетарної жорсткості співіснують із негативними реальними ставками. Ризик полягає не стільки у негайному шоковому сценарії, скільки у потенційному повільному згортанні carry trade — а це може, без надмірної помітності, забрати ключове джерело глобальної ліквідності.
Станом на початок січня 2026 року доходності японських облігацій лишаються волатильними та нестабільними. Спосіб, у який BoJ впорається зі спробою забезпечити «м’яке приземлення», або навпаки — дозволить напрузі на борговому ринку трансформуватися у ширші фінансові збої, матиме потенційно критичне значення для макроекономічної динаміки біткойна й самої Японії найближчими місяцями.
