Темпи запуску нових токенів прискорилися, оскільки блокчейн-екосистеми впроваджують свіжі активи з безпрецедентною швидкістю. Для багатьох ця тенденція нагадує божевілля первинної пропозиції монет (ICO) майже десять років тому, коли спекуляції затьмарили фундаментальні показники. Проте лідери галузі стверджують, що сьогоднішнє середовище спирається на міцніший ґрунт.
Серед них і Стівен Хесс, засновник і директор Metaplex. В ексклюзивному інтерв’ю BeInCrypto він пояснив, що сучасні фреймворки запуску не просто підживлюються ажіотажем — вони є продуктом багаторічного розвитку інфраструктури, що робить їх більш відповідальними та масштабованими. Гесс вважає, що зрушення настільки значні, що збір коштів на основі токенів має стати шляхом за замовчуванням для стартапів.
Зростання та падіння первинних пропозицій монет (ICO)
Для контексту, ICO – це механізм збору коштів, який використовується блокчейном і криптовалютними проектами. Це чимось схоже на первинне публічне розміщення акцій (IPO) у традиційних фінансах, але замість продажу акцій компанії проєкти продають цифрові токени.
В обмін на свої інвестиції інвестори отримують нові токени, які вони можуть використовувати в рамках проекту або потенційно продати пізніше з метою отримання прибутку.
У 2017 році популярність ICO різко зросла, а інвестори вклали мільярди в криптостартапи. Згідно з даними Goat Finance, лише за цей рік було запущено понад 800 ICO, залучивши понад 5,6 мільярда доларів загального фінансування.
«У 2015 році впровадження Ethereum стандарту для впровадження токенів (ERC20) ще більше спростило процес ICO. Всього з 9 ICO в 2015 році і 74 в 2016 році, ринок зріс до більш ніж 1000 ICO в 2018 році», – зазначив ICO Bench.
ICO Bench також показав, що пропозиції монет принесли блокчейн-стартапам у 3,5 рази більше капіталу, ніж традиційні раунди венчурного капіталу (VC) у період з 2017 по 2020 рік. Однак бум ICO був затьмарений проблемами.
Дослідження 3 392 ICO з 2016 по 2018 рік виявило різке зниження показників успішності, з майже 90% на початку 2017 року до 30% на 4 кварталі 2018 року. Падіння цін на криптовалюту, пильна увага регулюючих органів і гучні шахрайства підірвали довіру інвесторів. Дослідження Statis Group показало, що понад 80% ICO були ідентифіковані як шахрайство.
«Наслідки краху ICO були серйозними: до 2019 року понад 80% ICO вважалися «мертвими» або «шахрайськими». Багато інвесторів втратили значні суми. Термін «ICO» став асоціюватися з високим ризиком і потенційним шахрайством», — пише Goat Finance.
Але з такою кількістю нових токенів, що з’являються сьогодні на ринку, залишається питання: чи засвоїла індустрія свої уроки, чи історії судилося повторитися?
Чому у 2025 році запуск токенів виглядає по-іншому
Розмірковуючи про епоху ICO, Гесс підкреслив, що цей процес має серйозні недоліки.
«В епоху ICO залучення капіталу страждало від непрозорості, несправедливого доступу та технічних обмежень, таких як відсутність надійних рамок смарт-контрактів для справедливого розподілу, що призвело до регулярних переваг на випередження, снайперської стрільби та інсайдерів, які підривали довіру та підживлювали спекуляції», – сказав він.
Тим не менш, виконавчий директор підкреслив, що сьогоднішні запуски токенів набагато стійкіші, ніж ажіотаж ICO 2017 року, підтримується більш потужними продуктами для засновників і більш просунутими інструментами для розробників. Гесс зазначив, що сучасні емітенти токенів тепер використовують складні механізми в ланцюжку для подолання недоліків минулого.
Наприклад, повністю ончейн-аукціони та пули запуску дозволяють виявляти ціни в режимі реального часу. Вони також гарантують, що всі учасники отримують токени за однаковою справедливою ціною, що виключає можливості для маніпуляцій.
Крім дистрибуції, емітенти працюють у більш зрілій екосистемі, що працює на основі мереж із доказом частки власності, таких як Solana (SOL). Він підтримує масштабовані веб-додатки та бізнес, що приносить реальний дохід.
Це знаменує собою фундаментальний зсув від спекуляцій, викликаних ажіотажем, до корисності та прийняття, уникаючи підводних каменів, пов’язаних із запуском проєктів без доведеної тяги або справжньої узгодженості зі спільнотою.
«Такі платформи, як Genesis, демонструють цю стійкість. Його повністю ончейн-аукціони та пули запуску гарантують, що кожен отримає однакову ціну завдяки виявленню цін у режимі реального часу, усуваючи випередження та снайперську атаку, які підживлювали надмірності у 2017 році. Це сприяє справжній участі громади та довгостроковій цінності, а не схемам «накачування та скидання». У нас також є тисячі криптобізнесів з прибутковими проектами та протоколами, які ґрунтуються на реальній економіці, а не на чистих спекуляціях», — сказав Гесс BeInCrypto.
Чому все більше крипто-нативних компаній вибирають токени для збору коштів
Спираючись на потужну інфраструктуру, крипто-нативні компанії тепер все частіше віддають перевагу запуску токенів для залучення капіталу замість традиційного венчурного фінансування. За словами Хесса, ця тенденція обумовлена швидкістю, гнучкістю та узгодженням спільноти, які пропонує збір коштів у мережі.
«Залучення капіталу за допомогою запуску токенів у ланцюжку дозволяє компаніям рухатися швидше, обходячи жорсткі часові рамки традиційних раундів фінансування. Проекти можуть залучати капітал безпосередньо з глобального ліквідного ринку, що дає їм більший контроль над своєю експансією. Ця стратегія також узгоджує стимули зі своїми клієнтами та спільнотою з першого дня, оскільки перші учасники стають власниками токенів. Сильна, зацікавлена спільнота створює більш здорову та довговічну капітальну базу, що в кінцевому підсумку є вигідним для всіх інвесторів, включаючи венчурні капітали», – зауважив він.
Засновник Metaplex уточнив, що запуск токенів розширює доступ до капіталу за межі традиційних інституційних інвесторів, відкриваючи участь на глобальному онлайн-ринку. Роздрібні учасники, як власники токенів, вносять ліквідність і вирівнювання, виступаючи не тільки в якості спонсорів, але і в якості зацікавлених сторін, які забезпечують капітал, зворотний зв’язок і мережеві ефекти.
Ця динаміка демократизує фандрейзинг і сприяє розвитку стартапів, які тісніше пов’язані зі своїми громадами. Незважаючи на це, Гесс додав, що запуск токенів все ще несе ризики, включаючи регуляторну невизначеність, волатильність ринку та потенційні маніпуляції.
Ончейн фандрейзинг підштовхує венчурний капітал адаптуватися, а не зникати
Отже, чи означає зростання збору коштів, забезпечених токенами, кінець традиційного фінансування венчурного капіталу? Не зовсім. Гесс сказав BeInCrypto, що цей зсув не усуває венчурних капіталістів — він приводить їх у ланцюг.
«Це створює більш рівні умови гри, де всі, включаючи венчурні капіталісти, беруть безпосередню участь», – заявив він.
Гесс підкреслив, що зростання збору коштів у ланцюжку підштовхує венчурні компанії до адаптації. Сфера фінансування стає все більш демократизованою, що дозволяє стартапам залучати капітал в ланцюжку набагато раніше на етапі свого розвитку.
Крім того, Гесс сказав, що фандрейзинг на основі токенів не працює ізольовано — він співіснує з традиційним фінансуванням. Мережі та протоколи можуть випускати утиліті токени, які генерують цінність завдяки прийняттю, управлінню та корисності, водночас приносячи прибуток власникам акцій, які допомогли їх створити.
«Випуск акцій Onchain також покращує традиційне фінансування, дозволяючи торгувати токенізованими акціями або використовувати їх як заставу в програмах кредитування DeFi. Ці токени безпеки пропонують більшу ліквідність і доступність, ніж традиційний капітал. Наприклад, компанія може токенізувати капітал для глобальної торгівлі та використовувати його для забезпечення кредитів. Ця інтеграція створює нові можливості для ефективності капіталу та залучення інвесторів», – прокоментував він.
Майбутнє фандрейзингу для стартапів
Нарешті, Гесс передбачив, що модель, започаткована крипто-компаніями, пошириться на ширше коло стартапів. Це сигналізує про майбутнє, в якому прямий капітал, керований громадою, стане стандартом.
«Збір коштів на основі токенів стане шляхом за замовчуванням для стартапів, оскільки компанії рано запускаються в мережі, щоб отримати доступ до ринків капіталу в Інтернеті», — розповів Гесс BeInCrypto.
Він додав, що паралельно більша частина економіки перейде до децентралізації, заснованої на токенізованих протоколах і однорангових мережах.
«Такі платформи, як Metaplex, сприятимуть цьому, пропонуючи передові, справедливі інструменти для створення та запуску токенів на Solana, знижуючи бар’єри для засновників і будівельників», — сказав виконавчий директор.
Таким чином, відродження запуску токенів відображає зрілість галузі, яка винесла уроки з надмірностей 2017 року. Надаючи пріоритет прозорості, корисності та узгодженню спільноти, сьогоднішні запуски токенів мають на меті уникнути підводних каменів епохи ICO.
Незважаючи на те, що ризики залишаються, еволюція ончейн-інфраструктури та інтеграція традиційних і децентралізованих моделей фінансування сигналізують про багатообіцяюче майбутнє для залучення капіталу стартапів, яке балансує між інноваціями та відповідальністю.
