4 грудня 2024 року американські трейдери отримали доступ до спотової торгівлі криптовалютами з кредитним плечем на федерально регульованих біржах, що стало знаковою подією для криптоіндустрії США. Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) підтвердила, що спотові криптоконтракти відтепер будуть торгуватися на зареєстрованих CFTC ф’ючерсних біржах, забезпечених кліринговим захистом від контрагентських ризиків.
Це рішення надає американським трейдерам можливість здійснювати маржинальну спотову торгівлю криптовалютами – продукт, який раніше був доступний виключно на офшорних платформах – у межах регульованої структури американських ринків деривативів.
Федеральний нагляд поширюється на спотові крипторинки
Раніше американці, які прагнули торгувати спотовими криптоактивами з кредитним плечем, були змушені використовувати офшорні платформи, що не мали захисту та прозорості, притаманних зареєстрованим у США біржам. Тепер нова регуляторна рамка переводить спотову торгівлю криптовалютами під ту саму структуру, що використовується для ф’ючерсних та опціонних контрактів.
«Тепер, вперше в історії, спотова торгівля криптовалютами може здійснюватися на зареєстрованих CFTC біржах, які були золотим стандартом протягом майже ста років, із захистом клієнтів та цілісністю ринку, на які заслуговують американці», – зазначила у своїй заяві виконувачка обов’язків голови CFTC Керолайн Фам.
Хоча такі платформи, як Coinbase, давно пропонують спотову торгівлю криптовалютами, ці послуги функціонують без кредитного плеча на підставі ліцензій на грошові перекази на рівні штатів. Рішення CFTC кардинально змінює ситуацію, дозволяючи маржинальну торгівлю в межах тієї ж федеральної структури, що регулює ринки ф’ючерсів та опціонів, включно з кліринговими розрахунками, які усувають контрагентські ризики.
Американська біржа деривативів Bitnomial Inc. оголосила про плани запустити 8 грудня роздрібну спотову криптовалютну біржу з використанням кредитного плеча, яка функціонуватиме під наглядом CFTC.
«Спотова торгівля криптовалютами з кредитним плечем тепер доступна в межах тієї ж регуляторної бази, що й американські безстрокові контракти, ф’ючерси та опціони, – заявив засновник Bitnomial Люк Херстен. – Брокерське посередництво та клірингові нетто-розрахунки усувають контрагентські ризики, одночасно забезпечуючи необхідну трейдерам ефективність капіталу».
Фам підкреслила важливість надання вітчизняних альтернатив офшорним майданчикам. «Нещодавні події на офшорних біржах продемонстрували, наскільки важливо для американців мати більший вибір та доступ до безпечних, регульованих ринків США», – сказала вона.
Цей крок ліквідує давню прогалину в американському регулюванні криптовалют. Починаючи з 2017 року, ф’ючерси та опціони на біткойн та Ethereum торгувалися на зареєстрованих CFTC біржах, однак спотова торгівля з кредитним плечем залишалася поза правовим полем. Багато трейдерів або уникали використання левериджу, або брали на себе ризики, пов’язані з нерегульованими іноземними сервісами.
Кліринговий захист тепер знижує контрагентський ризик для маржинальної спотової торгівлі, що є ключовим запобіжником, відсутнім на багатьох офшорних біржах. Виконуючи функцію центрального посередника, клірингова палата гарантує виконання угод навіть у разі дефолту однієї зі сторін, що зменшує системний ризик та підвищує довіру до ринку.
Законодавча база сприяє зростанню цифрових активів
Цей регуляторний прогрес збігається із законодавчими ініціативами, спрямованими на уточнення правил для цифрових активів. Адміністрація Трампа підтримала законопроєкти GENIUS Act та CLARITY Act для створення спеціалізованого регулювання цифрових активів. Закон GENIUS Act, підписаний у липні 2025 року, встановив першу федеральну нормативну базу для стейблкойнів, вимагаючи 100% резервного забезпечення та щомісячного публічного розкриття інформації.
Ці закони сигналізують про явний відхід від політики адміністрації Байдена, яка зосереджувалася на контролі за шахрайством та відмиванням грошей у криптосфері. Зараз політики прагнуть захистити споживачів, одночасно стимулюючи інновації, що позиціює США як глобального лідера в галузі цифрових активів, а не виштовхує сектор в офшорні юрисдикції.
CFTC також вивчала можливість використання токенізованого забезпечення, такого як стейблкойни, для виконання маржинальних вимог щодо деривативів. Така інтеграція дозволила б трейдерам використовувати цифрові активи як заставу, а не лише готівку. Проте агентство діє обережно, запрошуючи громадськість до обговорення перед тим, як впроваджувати суттєві зміни.
Попри прогрес, деякі захисники прав споживачів висловлюють занепокоєння. Правозахисна група Better Markets попередила про потенційну плутанину серед роздрібних інвесторів щодо того, які саме криптоактиви та біржі підпадають під дію нових правил. Вони застерегли, що нечіткі вказівки можуть ввести клієнтів в оману щодо ризиків торгівлі криптовалютами з кредитним плечем, особливо з огляду на високу волатильність сектору.
Ринкові наслідки та прогноз
Впровадження федерально регульованої спотової торгівлі з кредитним плечем може перерозподілити торгові обсяги в США з офшорних платформ на внутрішні. Дотепер на цьому ринку домінували офшорні біржі, такі як Binance, OKX та Bybit. Ці платформи залучають мільярди доларів щоденного обсягу від американців, які шукають доступу до кредитного плеча. З наглядом з боку CFTC, американські альтернативи можуть зацікавити трейдерів, які прагнуть правової визначеності, та інституційних інвесторів, для яких важлива відповідність нормативним вимогам.
Такий регуляторний підхід забезпечує довіру та захист інвесторів, що базуються на майже столітньому досвіді фінансового регулювання в США. Зареєстровані CFTC біржі підпорядковуються встановленим правилам щодо лімітів позицій, протидії маніпулюванню ринком та захисту клієнтських коштів. Ці запобіжні заходи є критично важливими в періоди ринкового стресу. На противагу, офшорні біржі стикалися з кризами ліквідності та заморожуванням виведення коштів.
Проте залишаються питання щодо того, як нова система функціонуватиме на практиці. CFTC ще не оголосила, які саме криптовалюти будуть допущені до спотової торгівлі з кредитним плечем, а також не визначила дозволені коефіцієнти левериджу. Ці рішення можуть суттєво вплинути на привабливість вітчизняних продуктів порівняно з офшорними платформами, які часто пропонують кредитне плече понад 100x на провідні криптовалюти.
