Понад 90% центральних банків світу знизили процентні ставки або утримували їх на стабільному рівні протягом 12 місяців поспіль, що є рідкісним явищем за останні 35 років. Цей цикл пом’якшення грошово-кредитної політики призвів до 316 знижень ставок за два роки, що перевищує навіть 313 знижень під час фінансової кризи 2008–2010 років.
Незважаючи на цю глобальну експансію ліквідності, біткойн відірвався від зростання грошової маси з середини 2025 року. Ця тенденція викликає питання про те, коли провідна криптовалюта відреагує на приплив капіталу.
Безпрецедентне пом’якшення монетарної політики з часів пандемії
Глобальна монетарна політика вступила у фазу найагресивнішого пом’якшення з часів пандемії COVID-19, згідно з даними The Kobeissi Letter. Менше ніж 10% центральних банків підвищили ставки, при цьому більшість знижують або підтримують поточну політику. Ця тенденція зберігається протягом року, що знаменує собою рідкісний глобальний монетарний розворот.
Масштаби цього пом’якшення стають очевидними, коли дивишся на сукупне зниження ставок. З 2023 року до початку 2025 року центральні банки як розвинених країн, так і країн, що розвиваються, знизили ставки 316 разів, що перевищує 313 знижень між 2008 і 2010 роками, коли глобальна фінансова система перебувала у стані сильного стресу.
Історично, скоординоване пом’якшення монетарної політики передувало помітному зростанню цін на активи, особливо на ризикові активи, такі як акції та криптовалюти. Однак реакція біткойна на цю хвилю ліквідності була набагато стриманішою, ніж у попередніх циклах. Хоча попередні дослідження виявили кореляцію 0,94 між ціною біткойна та глобальною грошовою масою M2 (з травня 2013 року по липень 2024 року), зараз цей зв’язок, схоже, тимчасово ослаб.
Це роз’єднання викликає питання про терміни та ринкові драйвери. Аналітики зазначають, що біткойн часто відстає від глобального збільшення ліквідності на 60–70 днів. Якщо ця історична закономірність збережеться, поточна монетарна експансія може відкласти ралі біткойна до кінця 2025 або 2026 року.
Сценарій фінансового шоку 2026 року
Спостерігачі за ринком окреслюють можливий сценарій, що розгортатиметься до 2028 року, з 2026 роком як переломним моментом. Це збігається з історичними циклами, описаними циклом Беннера (Benner Cycle) — моделлю визначення часу ринку 19-го століття, яка на диво точно передбачила багато фінансових розворотів.
За словами ринкового аналітика NoLimitGains, кілька глобальних точок напруги сходяться до 2026 року. До ліній розлому належать проблеми з фінансуванням Казначейства США, ризик керрі-трейд єни в Японії та великий кредитний важіль Китаю. Збій у будь-якому з цих напрямків створить глобальні потрясіння, але одночасні проблеми можуть призвести до системної кризи.
Перший етап визначається шоком фінансування Казначейства, можливо, викликаним слабкими аукціонами облігацій США. У 2026 році США зіткнуться з рекордним випуском боргу через зростання дефіциту та зниження іноземного попиту. Слабкі аукціони та згасаючі непрямі заявки перегукуються з кризою британських державних облігацій 2022 року. Різке зростання долара, зникнення ліквідності, інтервенції Японії, падіння юаня, розширення кредитних спредів, розпродаж ризикових активів тощо.
Другий етап настає, коли центральні банки діють шляхом вливання ліквідності, ліній валютних свопів і викупу казначейських облігацій. Ця урядова відповідь вливатиме капітал, готуючи ґрунт для хвилі інфляції, яку багато аналітиків очікують у 2026–2028 роках. Під час цієї фази реальна прибутковість має впасти, золото і срібло можуть подорожчати, біткойн може відновитися, а сировинні товари можуть подорожчати, оскільки долар досягне піку.
Індекс MOVE, який відстежує волатильність ринку облігацій, вже зростає. Коли MOVE, USD/JPY, китайський юань і 10-річна прибутковість казначейських облігацій змінюються в одному напрямку, аналітики розглядають це як попереджувальний знак того, що значна подія може статися протягом одного-трьох місяців.
Відставання біткойна створює потенційну можливість
Нещодавня динаміка біткойна підкреслює його незвичайне роз’єднання з глобальною експансією ліквідності в середині 2025 року. Незважаючи на те, що центральні банки збільшують грошову масу, криптовалюта торгується в боковику, розчаровуючи тих, хто очікував негайного ралі.
Оптимістичний погляд полягає в тому, що це відставання створює можливість для купівлі, поки біткойн залишається недооціненим відносно глобальної ліквідності. Історично біткойн часто зростав на 60–70 днів після значного збільшення глобальної пропозиції M2.
Деякі аналітики вважають, що учасники чекають більшої ясності щодо інфляції та політики центрального банку. Інші посилаються на невирішені питання, такі як зміни в регулюванні, інституційна активність і сильний технічний опір, які можуть стримувати ціну.
