Aave (AAVE), провідний некостодіальний протокол ліквідності, утвердився як ключовий гравець у екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), контролюючи приблизно половину ринку кредитування DeFi.
Однак, у той час як крипторинок залишається ейфоричним на тлі загального бичачого тренду у 2025 році, у Aave виникають кілька занепокоєнь, які можуть мати серйозні наслідки для всього ринку.
Ризики, пов’язані з домінуванням Aave у DeFi та контролем ринку
Відповідно до даних DefiLama, загальна заблокована вартість (TVL) Aave становить 36,73 млрд доларів. Це складає майже 50 % від загальної TVL у 75,98 млрд доларів. Крім того, TVL протоколу досяг історичного максимуму в 40 млрд доларів минулого тижня.
Ця домінуюча позиція робить Aave «основою» децентралізованих кредитних систем, що дозволяє користувачам позичати та надавати активи без посередників. Проте ця центральна роль також означає, що якщо Aave зіткнеться з проблемами, це може викликати ефект доміно на всьому ринку.
Але що може піти не так? Одним із критичних занепокоєнь є концентрація впливу в управлінні протоколом.
Раніше Сандіп Найлвал, засновник і генеральний директор Polygon Foundation, висловлював занепокоєння щодо структури управління в Aave. Він підкреслив, що протоколом керує одна особа (Стані Кулечов, засновник).
Найлвал зазначив, що Кулечов має значний контроль над пропозиціями та голосуванням, фактично керуючи платформою на основі особистих уподобань.
«Він також загрожує решті виборців голосувати за його пропозиції (з якими я особисто спілкувався після пропозиції Polygon). Це відбувається, коли він вже має ВЕЛИКУ делеговану силу голосу», — написав він.
Склад користувачів ще більше підсилює вразливості Aave. Дані Kaiko Research вказують на зміну у 2025 році, коли великі користувачі з заставою понад 100 000 доларів зросли з 29 % у 2023 році до 37 %. Тим часом, малі користувачі з депозитами менше 1 000 доларів зменшилися з 15 % до 12 % за останні два роки.
«Користувачі з заставою понад 100 тис. доларів зросли з 29 % у 2023 році до 37 % на початку 2025 року, група з заставою 100 тис.–1 млн доларів зросла до 26 %, а група з понад 1 млн доларів — до 11 %, кожна зросла приблизно на чотири пункти. З часом зростання великих вкладників здебільшого відбувалося за рахунок менших з депозитами 1 тис.–10 тис. доларів», — зазначили в Kaiko.
Ця концентрація влади серед учасників з високими статками підвищує потенціал для ліквідних шоків та нестабільності протоколу. Якщо ці користувачі масово виведуть кошти або зіткнуться з подіями ліквідації, вплив може відгукнутися на взаємопов’язаних платформах DeFi.
Нарешті, надмірне розширення також становить значний ризик. Розгортання Aave на 16 ланцюгах напружило операційні ресурси. Defi Ignas, відомий аналітик, наголосив на X, що деякі з цих розширень працюють зі збитками, збільшуючи фінансові та технічні ризики.
«Ми досягли точки насичення L2: Aave розгорнуто на 16 ланцюгах, але нові розгортання працюють зі збитками (Soneium, Celo, Linea, zkSync, Scroll)», — йдеться у дописі.
Наслідки цих ризиків виходять за межі самого Aave. Як один із найвпливовіших гравців DeFi, будь-яке порушення, чи то через невдачі в управлінні, концентрацію користувачів або надмірне розширення, може підірвати довіру до децентралізованого кредитування та дестабілізувати ширшу екосистему. Таким чином, вирішення цих викликів буде критично важливим для Aave.
