Ціна акцій BitMine знизилася до приблизно $19 станом на 6 березня, що відповідає падінню на понад 6%, оскільки ціна Ethereum опустилася нижче за $2 000.
Зниження котирувань BitMine продовжує тенденцію розпродажу, яка розпочалася 4 березня. Папери BMNR наразі втратили понад 12% від недавнього локального максимуму. За останні шість місяців котирування залишаються нижчими приблизно на 53%. Водночас залежність від динаміки ETH має ширший контекст, ніж просто зміна рівня ціни.
BitMine: спадний канал стримує ціну акції, але є нюанс
Починаючи з 10 грудня, ціна акцій BitMine знаходиться в межах низхідного каналу на денному графіку. Верхня трендова межа неодноразово відбивала котирування вниз, тоді як нижня досі не була пробита, що зберігає ведмежу структуру ринку.
На початку тижня зростання Ethereum вище $2 100 підштовхувало BMNR до верхньої межі каналу. Проте через падіння ETH нижче $2 000 даний рух анулювався, папери повернулися до зниження.
Відмінністю цієї ситуації від класичних спадних трендів є специфіка активної бази. BitMine володіє 4,474 млн ETH, а це приблизно 3,71% загальної емісії, а також має $868 млн у грошових коштах та інших активах. Чиста вартість активів, виходячи з поточної вартості ETH, наближається до $22,50 на акцію.
Показник Price-to-book становить 0,85x станом на 4 березня (за даними останнього квартального звіту), що відображає орієнтовно 15% дисконт до балансової вартості. Співвідношення Price-to-book показуєвідношення ринкової вартості акції до вартості чистих активів на одну акцію компанії.
Втім, NAV не є стабільним рівнем підтримки — він змінюється синхронно з Ethereum. Якщо ETH знижуватиметься до $1 800, чиста вартість активів зменшується приблизно до $20, відповідно дисконт майже зникає. При зниженні до $1 500 NAV падає до близько $17, і технічні рівні підтримки (зазначені нижче) розташовуються вже над обліковою вартістю. Збереження дисконту можливе лише за умови утримання цінового рівня Ethereum.
Що цікаво — розширення цінової різниці підсилює аргументи на користь купівлі для інституційних інвесторів, які розцінюють акції BitMine як недооцінену експозицію до ETH ще й зі стриманим додатковим доходом. Динаміка попиту з боку таких гравців фіксується, що можна простежити у наступній частині. Водночас з’явився фактор ризику для вартості BMNR.
Ведмежа дивергенція спричиняє розпродаж, але грошовий потік показує іншу динаміку
У період з 24 листопада по 4 березня ціна BMNR сформувала низхідний максимум, тоді як індикатор відносної сили (RSI) — класичний осцилятор — зафіксував підвищення. Дана ситуація належить до прихованої ведмежої дивергенції, що в межах низхідного тренду слугує індикатором подальших розпродажів. Сигнал реалізувався 4 березня, зараз корекція перевищує 12%. Значення RSI наразі 41,10 — нижче нейтральної позначки; передумов для розвороту не спостерігається.
Потрібні додаткові професійні аналітичні огляди? Оформіть підписку на щоденну розсилку від редактора Харша Нотарії за посиланням.
Попри загальний натиск продавців, інституційний капітал методично надходить у папери компанії. Між 14 січня та 3 березня Chaikin Money Flow (показник зацікавленості великих учасників) демонстрував стійке підвищення, тоді як котирування продовжували знижуватися. Така бичача дивергенція відображає процес акумуляції на тлі просідання, цілком імовірно, із фокусом на дисконт відносно NAV.
CMF на короткий період піднявся вище референсної позначки 0 саме 2 березня, одразу після того, як BitMine оголосила про купівлю 50 928 ETH на суму близько $98 млн. Сьогодні значення індикатора складає 0,07, що залишається позитивним, тенденція до зростання встановилася попри слабкість ціни.
Саме протиставлення цих сигналів наразі задає характер руху. Дивергенція індикатора імпульсу стимулює подальше зниження. Водночас CMF сигналізує про фокус великих інвесторів на нарощенні позиції. Їхній інтерес помітно концентрується навколо дисконту до NAV, і вони поступово розширюють експозицію.
Великі гравці відстежують ключові ончейн-індикатори
Як вже зазначалося, у разі зниження ціни Ethereum, дисконт до NAV, що раніше спостерігався, поступово нівелюється. Відтак, якщо дисконт не демонструє зростання при падінні ціни, що насправді спонукає інституційний капітал до вкладень? Додатковим стимулом для інвесторів, окрім експозиції до ETH, виступає потенційний дохід від стейкінгу.
BitMine розмістила у стейкінгу 3,04 млн ETH із річною дохідністю 2,86%, що забезпечує $172 млн у еквіваленті щорічного грошового потоку. Після запуску мережі валідаторів MAVAN, реліз якої очікується у I кварталі 2026 року, обсяг доходу може скласти $253 млн на рік, тобто близько $0,56 на акцію.
На відміну від самого цінового каналу, дивергенції або NAV, дохід від стейкінгу не скорочується у разі падіння котирувань Ethereum. Він акумулюється незалежно від вартості активу на спотовому ринку. Саме ця особливість відрізняє акції BitMine від MSTR — у випадку біткойна відсутня дохідність, а у фазі спаду ціни не формується жодних додаткових фінансових виплат.
BitMine: ціна акцій стає цікавою на рівні $18
При вартості $19, акції BitMine перебувають лише на 6% вище ключової технічної межі у $18. Щоденне закриття нижче цього рівня відкриває шлях до наступної цілі зниження — $15.
Однак $18 — водночас зона критичної уваги з точки зору розрахунку NAV. За таких котирувань і з ETH поблизу $2 000, акція торгувалася б приблизно з 20% дисконтом до балансової вартості, якщо котирування ETH не знизяться ще більше. Це саме той рівень, де інституційні інвестори, які дотримувалися вичікувальної позиції за сигналом CMF, можуть активізувати покупки завдяки поєднанню дисконту та $0,56 на акцію у вигляді річного доходу від стейкінгу.
Якщо розглядати потенціал для зростання, $22 виступає знаковим рівнем. 20-денна експоненційна середня розташована трохи нижче й слугувала опором для всіх нещодавніх відскоків. Останнє впевнене відновлення вище експоненційної середньої відбулося 13 січня, тоді це спровокувало корекційний рух угору на 10%. Вихід вище $22 дозволить подолати як позначку EMA, так і ключовий технічний рубіж, де перетинаються NAV, ковзаюча середня та верхня межа каналу.
Станом на момент підготовки матеріалу ведмежа дивергенція чітко активна, тоді як індекс CMF лишився у позитивній зоні, але однозначної динаміки не демонструє. Найближчим каталізатором вважається тижневе оновлення щодо купівель ETH BitMine, яке очікується близько 9 березня.
Водночас загальна динаміка котирувань акцій BitMine надалі буде безпосередньо залежати й від цінових тенденцій самого ETH.
