Січневий протокол засідання Федеральної резервної системи США зафіксував неочікувано жорстку риторику комітету. Декілька чиновників відверто вказували на доцільність підвищення ставок. Це створює передумови для гострого політичного протистояння влітку новопризначеного голови Кевіна Варша у момент вступу на посаду.
Збереження жорсткої позиції Федеральної резервної системи закладає обмеження для Варша ще до початку його мандату, підвищуючи рівень ризику як для монетарної політики, так і для ринків криптовалют.
SponsoredКомітет схиляється до жорсткішої політики перед зміною керівництва
Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (проголосував) 10–2 за збереження облікової ставки в діапазоні 3,5%–3,75% 28 січня. Губернатори Крістофер Валлер та Стівен Міран виявили особливу позицію, підтримавши зменшення ставки на 0,25 в.п., посилаючись на ризики на ринку праці.
Водночас більшість учасників дотримувалися протилежної думки. Окремі члени попереджали, що подальше пом’якшення за поточних рівнів інфляції містить ризики втрати довіри до цільового рівня 2%. Кількісно переважала група, орієнтована на утримання ставок без змін. Вони наполягали на «однозначному сигналу, що процес дезінфляції стійко відновився», перш ніж переходити до нового циклу пом’якшення.
Особливо показовим було прагнення деяких посадовців відобразити у підсумковій заяві готовність до можливих «коригувань у бік зростання» ключової ставки. Прямий натяк на потенціал нових підвищень.
Powell йде, Warsh приходить і загострюється конфлікт політик
Термін повноважень голови Джерома Пауелла добігає завершення в травні. Йому залишилося провести ще два планові засідання. 30 січня екс-президент Трамп оголосив, що екс-губернатор ФРС Кевін Варш обійме цю посаду.
Варш неодноразово публічно заявляв про необхідність зниження ставок, що корелює з позицією адміністрації Трампа щодо здешевлення кредитування. У Білому домі того ж дня заявили, що свіжі макродані засвідчують «охолодження та стабільність» цін.
Втім, прихильники жорсткого курсу серед членів комітету можуть виявитися неконструктивними партнерами. Кожного разу рішення ухвалюють 12 осіб із правом голосу. Лише нечисленна група дотримується поміркованої позиції. Більшість розглядає інфляційні ризики як ключову проблему.
SponsoredАналітики звертають увагу: загальний настрій на жорсткість здатен ускладнити затвердження Варша та суттєво знизити ймовірність зміни курсу на зниження ставок на початковому етапі його головування.
У разі формального затвердження, прем’єрне засідання під проводом Варша відбудеться у червні. Саме до цього періоду ф’ючерсний ринок схиляється до ймовірної реалізації зниження ставки. Однак пріоритетний для ФРС інфляційний індикатор — індекс цін PCE — може демонструвати прискорення темпів зростання у найближчі місяці. Це формує загрозу відтермінування пом’якшення монетарної політики.
Ліквідність Азії повертається та посилює розпродаж
біткойн відреагував зниженням одразу після оприлюднення протоколу у другій половині робочого дня в США. Котирування знизилися з близько $68 300 до менш ніж $66 500 до ранку в Азії. Відхилення за добу склало 1,6%.
Час події мав значення. Учасники азійських ринків поверталися після святкування Нового року за місячним календарем. Збільшення обсягів торгів та ліквідності помітно посилило спадний рух. Додатковий тиск створили загострення геополітичної ситуації між США й Іраном. Нафта подорожчала більш ніж на 4%, що зміцнило розворот інвесторів від ризикових активів, зокрема й криптовалют.
Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг схарактеризував падіння як наслідок психологічних чинників, а не зміни фундаментальних засад. За його словами, компанія здійснювала зворотний викуп акцій та нарощувала позиції у біткойні на знижених відмітках.
Поточний прогноз
Наступне засідання Федеральної резервної системи заплановано на 17–18 березня. Ймовірність зниження ставки в ці дні практично нульова. Ринки коригують свої очікування на період червня як не раніше відповідного вікна.
Проте питання виходить далеко за часові межі. У центрі протистояння — чи зможе Варш консолідувати розколоте керівництво навколо сценарію пом’якшення, якщо інфляційний тренд залишатиметься стійким. Позиція жорсткої більшості стала очевидною. Суттєва зміна такої налаштованості вимагатиме набагато більше, ніж факту зміни особи на посаді голови.
Для біткойна зовнішнє середовище продовжує формувати складні умови. Поєднання жорсткої монетарної політики, невизначеності у процесі зміни керівництва та відновлення азійської ліквідності залишає підвищену волатильність на горизонті кількох тижнів.
