Достовірність статистичних даних щодо інфляції в США перебуває під посиленою увагою після того, як з’ясувалося, що понад третина серпневого індексу споживчих цін (ІСЦ) спиралася на оціночні, а не спостережувані ціни.
Економісти попереджають, що зростаюче використання введених даних загрожує довірі до ключового орієнтиру для політики Федеральної резервної системи та очікувань інвесторів.
Більше цін на ІСЦ тепер є «найкращими припущеннями»
Частка оціночних цін у індексі споживчих цін США зросла до 36% у серпні 2025 року, згідно з даними, наведеними ринковим коментаторським виданням The Kobeissi Letter і підтвердженими методологією Бюро статистики праці (BLS). Це більше, ніж 32% у липні, і є найвищим показником з того часу, як BLS почала відстежувати цей показник.
Зазвичай індекс споживчих цін складається з приблизно 90 000 щомісячних котирувань цін приблизно в 200 категоріях товарів і послуг, зібраних кількома сотнями польових співробітників у 75 міських районах. Коли дані про ціни відсутні, BLS використовує техніку «імпутації з різними клітинками», щоб заповнити прогалини, спираючись на пов’язані категорії або порівнянні товари. Історично склалося так, що лише близько 10% індексу потребували такої оцінки.
Однак з другої половини 2024 року залежність від імпутації різко зросла, перевищивши 30% протягом 2025 року. Аналітики пов’язують зростання з проблемами збору даних, пов’язаними з пандемією, зміною моделей споживання та труднощами з отриманням своєчасних котирувань для нестабільних категорій, таких як житло та медичні послуги.
Ринки дивляться на політику ФРС на тлі питань щодо даних
Індекс споживчої інфляції Федеральної резервної системи є основним показником споживчої інфляції та наріжним каменем для прийняття рішень щодо процентних ставок і грошово-кредитної політики. Поглиблення розбіжності між передбачуваним ціновим тиском домогосподарств та офіційними даними може ускладнити стратегію таргетування інфляції ФРС і підірвати довіру громадськості до її політичних сигналів.
«Ринки покладаються на індекс споживчих цін для чіткого розуміння інфляції», — сказав один незалежний економіст. «Якщо більше третини індексу базується на оцінках, це створює шум і викликає питання про те, наскільки точно дані відображають реальні витрати споживачів».
Інвестори, які вже стурбовані наступними кроками ФРС, можуть стати більш волатильними, якщо збережуться сумніви щодо точності індексу споживчих цін . Ринки облігацій, зокрема, можуть зіткнутися з більш різкою реакцією на публікацію індексу споживчих цін, якщо трейдери підозрюють, що загальні цифри занижують фактичні інфляційні тенденції.
Тиск зростає для забезпечення прозорості BLS
Економісти та учасники ринку закликають BLS надати більш детальну інформацію про те, які компоненти CPI покладаються на поставлені дані та як ці оцінки виводяться. Незважаючи на те, що імпутація є стандартною статистичною практикою, масштаби її нинішнього використання здивували багатьох спостерігачів і підкреслюють необхідність надійного розкриття інформації.
Наразі BLS стверджує, що її процедури відповідають встановленим статистичним стандартам. Тим не менш, з огляду на те, що частка оціночних цін знаходиться на рекордному рівні, зростає тиск на агентство, щоб зміцнити довіру до одного з найбільш пильно відстежуваних економічних показників у світі.
