Остання купівля біткойнів MicroStrategy викликала детальне обговорення. Вже за одну добу після офіційного повідомлення про масштабне придбання цифрового активу його ринкова ціна істотно знизилася.
14 грудня MicroStrategy повідомила про придбання 10 645 BTC на суму близько $980,3 млн із середньою ціною $92 098 за 1 BTC. На момент проведення транзакції котирування знаходилися поблизу локальних максимумів.
Біткойн: невдалий момент для покупки у короткостроковій перспективі
Збіг обставин виявився невдалим. Вже через добу після офіційної заяви компанії біткойн знизився до діапазону $85 000, короткостроково опускаючись ще нижче. Станом на час публікації котирування тримаються нижче $80 000.
Зниження біткойна відбулося в умовах масштабного макроекономічного розпродажу, спричиненого очікуваннями підвищення ставок Банком Японії, каскадними ліквідаціями через надмірні левериджовані позиції та зниженням ризик-апетиту торгових майданчиків. Покупку MicroStrategy було здійснено напередодні цього руху.
На тлі падіння курсу біткойна акції MicroStrategy також зазнали суттєвої корекції. Протягом останніх п’яти торгових сесій їхня вартість знизилася більш як на 25%, що істотно гірше динаміки самого цифрового активу.
Незважаючи на часткове відновлення котирувань у поточний торговий день, ціна акцій залишається істотно нижче рівнів, зафіксованих до публікації інформації про придбання.
Основні цифри, які підтверджують занепокоєння
Задекларований обсяг біткойнів на балансі MicroStrategy нині становить 671 268 BTC, що було придбано за орієнтовно $50,33 млрд при середній ціні $74 972 за монету.
З погляду довгострокової стратегії компанія зберігає суттєву нереалізовану прибутковість.
Водночас короткострокові параметри сприйняття залишаються чутливими. За поточного рівня $85 000 останній транш придбання вже є збитковим у розрахунку на один актив.
mNAV компанії MicroStrategy наразі перебуває біля позначки 1,11. Це свідчить про те, що котирування акцій перевищують балансову вартість криптовалютного резерву лише на 11%. Премія суттєво звузилася на тлі падіння біткойна й переоцінки ризиків учасниками ринку акцій.
Чому ринок різко відреагував
Питання виникають не до стратегії диверсифікації активів MicroStrategy щодо біткойна як класу активів. Інвестори акцентують увагу на виборі моменту для реалізації операції, а також поточній політиці керування фінансовими ризиками.
Прогнозні макроекономічні ризики, що спричинили розпродаж, були відомі заздалегідь. Фінансовий ринок тривалий час сигналізував про імовірність підвищення ставки Банком Японії та потенційну загрозу для стратегії carry trade із залученням ієни.
У минулому інтервенції BOJ із посиленням монетарної політики вже неодноразово спричиняли швидкі корекції на ринку біткойна та інших ризикових активів. Поточна динаміка не стала винятком із цього правила.
Скептики звертають увагу: MicroStrategy не дочекалася кон’юнктурної ясності. Компанія активізувала купівлю поблизу сильних зон опору, в той час як глобальний обсяг ліквідності був під суттєвим тиском.
Чи насправді це була помилка
Зміни істотно залежать від обраного аналітичного горизонту.
Для короткострокових позицій питання таймінгу є критичним: одразу після операції котирування зазнали стрімкого падіння, а акції MicroStrategy показали ще гіршу динаміку внаслідок компонента левериджу, ринкового сентименту та стрімкого звуження премії до NAV.
З позиції стратегічного інвестування компанія не ставить собі за мету купувати лише на цінових екстремумах. MicroStrategy формує позицію послідовно, що корелює з концепцією довгострокового накопичення резервів, не спираючись на короткотермінову оптимізацію цінових рівнів.
Керівник компанії Майкл Сейлор неодноразово зазначав: ключовим є нарощення обсягу біткойнів на балансі, а не точність входу.
Функціональні ризики зосереджено не на самій транзакції, а на потенційному сценарії подальшого розвитку ринку.
За умов стабілізації та зниження макроекономічної волатильності останнє придбання MicroStrategy органічно розчиниться у середній собівартості портфеля. Однак у разі подальшого падіння ціни питання ефективності алокації залишиться у фокусі аналітичних дискусій.
Навряд чи цю трансакцію можна класифікувати як найневигіднішу з початку 2025 року. Але щодо рівня напруги — вона однозначно стала найконтроверсійнішою.
