Щотижневий приплив казначейських облігацій цифрових активів (DAT) впав більш ніж на 95% за останні чотири місяці, причому падіння прискорилося в 4 кварталі на тлі більш широких перешкод на ринку.
Цей виступ викликав зростаюче занепокоєння та новий скептицизм щодо довгострокової життєздатності цієї гучної інституційної криптостратегії.
Що стоїть за обвалом притоку DAT
Казначейські облігації цифрових активів відіграли важливу роль на крипторинку цього року. Великі установи, включаючи Strategy (раніше MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies, Metaplanet та інші, зібрали мільярди в Bitcoin, Ethereum та інших цифрових активах як казначейські резерви.
Однак нещодавня турбулентність на ринку перевірила інституційну переконаність. Хоча багато хто очікував сильного відскоку криптовалюти в 4 кварталі, цього не сталося. Обвал тарифів , викликаний тарифами, сильно вдарив по ринку, і такі активи, як Bitcoin і Ethereum, щосили намагалися відновити свої попередні максимуми.
Раніше BeInCrypto повідомляв , що після краху корпоративні покупки біткоіни різко впали. Це уповільнення імпульсу також вплинуло на інші альткоїни.
Дані DeFiLlama показали, що щотижневий приплив досяг піку близько $5,57 млрд у липні 2025 року, але впав до $259 млн до листопада 2025 року. Це падіння більш ніж на 95% сигналізує про широке зниження купівельної спроможності та впевненості в установах.
Тенденція виходить за рамки скорочення накопичення. Раніше цього місяця одна казначейська компанія біткойнів продала 30% своїх активів для погашення конвертованого боргу, підкресливши зростаючу фінансову напругу в секторі.
Розрив у продуктивності між Bitcoin і DAT збільшується
Хоча спад на ринку стримав приплив інвестицій, він також різко вплинув на ціни акцій казначейських облігацій цифрових активів. Властива криптовалютному ринку волатильність безпосередньо впливає на те, що компанії використовують модель DAT.
Оскільки їхні баланси значною мірою схильні до впливу цифрових активів, ефективність їхніх акцій має тенденцію відображати коливання цін на Bitcoin, Ethereum та інші активи. Ця підвищена чутливість посилює фінансовий тиск під час спадів. Як сказав BeInCrypto Фабіан Дорі, директор з інформаційних технологій Sygnum Bank , DAT – це «ставка на високу бета-ставку» для активів, якими вони володіють.
Тим не менш, нещодавні дані показали, що розпродаж акцій DAT набагато випередив падіння їхніх базових активів. За даними Artemis, за останні три місяці біткоїн впав приблизно на 10%. На противагу цьому, акції, пов’язані з DAT, зазнали глибших втрат: падіння коливалося від 40% до 90% за той самий період.
«3-місячний розрив між продуктивністю BTC і DAT абсолютно дикий. BTC впав на -10%, тоді як втрати DAT починаються з -40%”, – написав ElBarto_Crypto.
Артеміс додав, що, незважаючи на низьку ефективність, ринкові чисті активи (mNAVs) більшості фірм, які вимірюють ринкову капіталізацію відносно вартості цифрових активів, зуміли залишитися вище 1.
«Станом на 7 листопада багато хто все ще торгується вище вартості свого Bitcoin (mNAV): Strive 3,4x, BSTR 1,6x, CEP 1,2x, Metaplanet 1,2x, MicroStrategy 1,1x. Коли BTC хоч трохи падає, премії падають”, – йшлося в дописі .
Тим не менш, дивлячись на ширшу картину, BeInCrypto підкреслив, що премії DAT впали з вище 25 до майже 1,0, що ознаменувало серйозне падіння.
За словами аналітика Адама, у міру скорочення премій і поглиблення збитків керівники DAT стикаються з непростим вибором: або зупинити їх накопичення і визнати провал, або продовжити залучення коштів у все більш несприятливих умовах в гонитві за зростанням.
«Більшість найбільших DAT впали на 10%+ від середньої ціни покупки, а ціни на їхні акції впали ще більше. Випуск з дисконтом до ВЧА знищує акціонерну вартість; Кожна нова покупка розмиває пакети акцій на акцію. DAT потрапили в пастку: не можуть фінансувати нові покупки, залишаються тримати в руках пакети з криптовалютою, купленою за піковою ціною», — заявив він.
Адам пояснив, що майже всі DAT не змогли повторити успіх Strategy. Крім того, тепер вони володіють значною частиною загальної пропозиції BTC, ETH і SOL.
Він попередив, що якщо ці DAT, які борються, будуть змушені згорнути свої позиції, це може спровокувати інтенсивний тиск продажів як основних, так і альтернативних криптовалют. Таким чином, майбутній період перевірить інституційні криптостратегії та продемонструє, чи зможе модель DAT адаптуватися до більш складних ринкових умов.
