Протягом багатьох років китайські криптоінвестори розглядали USDT та інші стейблкойни з прив’язкою до долара як інструмент для хеджування ринкової волатильності. Однак кардинальна зміна валютної динаміки змушує їх переглянути стратегію: що відбувається, коли «стабільна» монета втрачає вартість відносно національної валюти?
За останні шість місяців курс офшорного юаня зміцнився з 7,4 до 7,06 за долар, досягнувши найвищого рівня за рік. Хоча таке укріплення позитивно впливає на економіку Китаю в цілому, воно створює несприятливі умови для власників стейблкойнів – їхні номіновані в доларах активи поступово знецінюються, якщо оцінювати їх у юанях.
Юань зміцнюється: чому USDT втрачає статус «тихої гавані»
Математичні розрахунки прості, але їхні результати невтішні. Китайський інвестор, який у квітні конвертував 100 000 юанів у USDT за курсом 7,4, при зворотній конвертації за курсом 7,06 отримає лише близько 95 400 юанів. Це означає збиток у розмірі 4,6% без урахування операцій з будь-якими волатильними криптоактивами.
Це не тимчасове коливання. Індекс долара цього року впав майже на 10%, оскільки слабкі дані щодо зайнятості в США та агресивне зниження ставок Федеральною резервною системою спровокували масове закриття позицій carry trade (арбітражна стратегія, що полягає в отриманні прибутку на різниці відсоткових ставок). Водночас ралі на фондовому ринку Китаю, де індекс Shanghai Composite перевищив позначку 4 000 пунктів, привабило іноземний капітал, що додатково зміцнило юань.
Крім того, обсяг торговельних операцій Китаю, розрахованих у юанях, з січня по липень збільшився більш ніж удвічі. Корпорації активізували хеджування за допомогою фінансових контрактів, що підвищило практичний попит на юань поза межами спекулятивних операцій.
Дослідження Goldman Sachs вказує на кореляцію, згідно з якою кожне зміцнення юаня на 1% пов’язане зі зростанням китайських акцій на 3%. Це створює самопідсилювальний цикл, здатний ще більше підвищити курс національної валюти.
Регуляторний тиск та наслідки для ринку
Ця зміна означає, що доларові стейблкойни більше не є надійним інструментом хеджування для китайських користувачів криптовалют. Комбінація слабкого долара США та сильного юаня знижує місцеву купівельну спроможність USDT.
Посилення регуляторного тиску поглиблює цю проблему. У травні центральний банк Китаю та 13 міністерств офіційно визнали стейблкойни джерелом занепокоєння у сферах протидії відмиванню грошей та валютного нагляду. Нещодавні заяви вказують, що стейблкойни не мають правового статусу та є вразливими до незаконного використання, що може свідчити про ймовірне посилення контролю.
«Центральний банк Китаю випустив нове попередження щодо стейблкойнів, назвавши їх формою віртуальної валюти без статусу законного платіжного засобу в рамках заборони на криптовалюти. Регулятори заявляють, що вони можуть використовуватися для відмивання грошей, шахрайства зі збором коштів та незаконних транскордонних переказів капіталу».
На peer-to-peer платформах обмінний курс USDT до юаня впав нижче 7, що відображає як ринковий тиск, так і премії за регуляторний ризик. Також зросли транзакційні комісії та спреди.
Інвестори шукають альтернативи: від стейблкойнів до токенізованих активів
Щоб протидіяти знеціненню заощаджень та посиленню регулювання, китайські інвестори впроваджують нові стратегії. Замість зберігання коштів у USDT, багато з них тепер надають перевагу ончейн-активам, номінованим у доларах, які є токенізованими представленнями реальних активів, таких як акції американських компаній та золото. Ці інструменти можуть генерувати дохід або зростати в ціні, потенційно компенсуючи валютні збитки та регуляторні перешкоди.
Цей тренд узгоджується з глобальною тенденцією до токенізації фізичних активів інституційними інвесторами, що поєднує технологію блокчейн із традиційними ринками. Для китайських власників криптовалют такі альтернативи дозволяють зберегти експозицію до долара, водночас пропонуючи диверсифікацію поза межами суто валютних інструментів.
Стрімка трансформація USDT з безпечного активу в ризиковий інструмент знаменує собою суттєві зміни як для криптосектора Китаю, так і для юаня. Епоха, коли китайські інвестори могли розглядати стейблкойни як безризиковий ощадний рахунок, можливо, добігає кінця.
