Після досягнення історичного максимуму приблизно $4 трлн за сукупною ринковою капіталізацією в жовтні крипторинки зіткнулися з однією з найглибших корекцій за останні роки.
біткоїн, який під час підйому сягав позначки поблизу $126 000, нині відкотився в діапазон нижче $60 000. Ліквідації мільярдів доларів у позиціях з кредитним плечем, різке скорочення відкритого інтересу після пікових показників року та зниження ліквідності на торгових майданчиках свідчать про загальну переоцінку ризиків. Надходження в ETF стали негативними, що фіксує наявність масштабного процесу оптимізації ризику на інституційному рівні.
Темп цього розвороту пожвавив звичне запитання: коли волатильність зростає, а ліквідність звужується, яким чином чинять фінансові інституції?
Інституційний капітал і реакція на волатильність
Згідно зі спостереженнями Шелдона Ханта, це зниження виглядає не так однозначно, як припускає зовнішня інформаційна картина. Хант, засновник і СЕО протоколу Sundial (Bitcoin Layer-2, орієнтований на участь великих гравців), переконаний: установи переосмислюють внутрішню структуру власної експозиції, але не виходять з ринку повністю.
«При ознаках подібної волатильності першими скорочуються саме ризики, відкритість та складність», — відзначив Хант у бесіді з BeInCrypto під час Liquidity Summit 2026 у Гонконзі. Він також уточнив:
«Фінансові установи не обов’язково позбуваються всієї експозиції. Вони консервуються. Повертаються до базових принципів».
Повернення до базових стратегій, на переконання Ханта, дорівнює руху до якісних активів.
За умов різкої волатильності інституційний капітал переважно знижує частку більш екзотичних і ризикових рішень, зосереджуючись на відпрацьованих інструментах. Він підкреслив:
«Можна скоротити окремі складності, наприклад варіації на кшталт DeFi. Пріоритет – повернення до основ».
Активність гаманців як барометр ринку
Окрім зміни структури портфелів, Хант постійно аналізує ончейн-поведінку учасників як ранній індикатор напруження.
«Дані гаманців завжди наочні», — зауважив він, охарактеризувавши активність адрес як точний маркер ринкової динаміки.
У періоди турбулентності Хант фіксує переміщення активів з бірж і DeFi-протоколів у меншу кількість гаманців, що, на його думку, означає підвищену обережність, а не масову відмову від експозиції.
На його думку, поточні зміни не є ситуативною затримкою — ринки оперують у режимі реального дефіциту ліквідності.
«Ми спостерігаємо це вже зараз. Однозначно бракує ліквідності. Серед професіоналів домінує настороженість».
Він наводить приклади волатильності у суміжних сегментах капіталу та посилення грошових умов як чинники, що підсилюють обережність. Для інституцій дана ситуація змінює звичний алгоритм прийняття рішень.
Хант зазначає, що алокатори ресурсу діятимуть із більшою обачністю за нинішніх обмежень ліквідності.
«Є цілком відчутна ймовірність, що ми на початку затяжної ведмежої фази, яка може тривати кілька років», — прогнозує Хант.
У разі тривалого спаду момент нової фази має менше значення, аніж стійкість. Стратегія — зберегти доступ до ринку без внесення додаткової крихкості. Поточний етап він описує як «мінімізацію ризикованої експозиції із фокусом на далекоглядній присутності».
Оцінка дохідності з позиції інституційних інвесторів
Такий підхід прямо визначає інституційну політику щодо доходності на біткоїн.
Хант відзначає характерну помилку: очікування максимізації прибутків інституціями. У дійсності професійні алокатори рідко дотримуються лише стратегій з акцентом на прибутковість.
За оцінкою Ханта, навряд чи професійний інвестор стане орієнтуватися на прибутковість у 20% чи 30% на біткоїн, якщо ці результати ґрунтуються на складних чи непрозорих конструкціях.
«На практиці фокус інституцій — зниження ризику. Стабільна й гарантована дохідність у 1%–2% куди ближча до їхніх реальних мандатів», — пояснює він.
Вимоги до інструменту формуються не рівнем номінального доходу, а за параметрами зберігання, процедури розрахунків і сценаріями на випадок просідання ринку. Саме ці деталі мають ключове значення в операційних оцінках.
Не зважаючи на активну дискусію щодо фінансових інструментів на базі біткоїна, Хант констатує: масштабне залучення інституцій все ще обмежене. Він уточнює:
«Поширена думка ніби весь біткоїн уже активно капіталізовано. Насправді ми бачимо, що реальних випадків використання біткоїна у DeFi, а також у протоколах чи layer-2 — вкрай мало».
Значна частина BTC зберігається в довгострокових сховищах, що для Ханта означає: інфраструктурний рівень ще далекий від зрілості.
«Це лише початок, — вважає він. — Найкращі фази біткоїн ще попереду. DeFi також має зовсім інший потенціал. Залишилось чимало невикористаних можливостей».
Затримка інституційної участі, на його думку, обумовлена способом оцінки ризиків. До структурованих доходних рішень капітал перейде лише коли питання зберігання, процедури розрахунків та концентрації експозиції буде узгоджено відповідно до поточних мандатів.
Кастодіальні сервіси, контроль і наступний цикл
У прогнозі щодо наступного ринкового циклу Хант упевнений: визначальним стане архітектурний рівень, а не поверховий набір функцій.
«Я цілком переконаний, що в майбутньому циклі пріоритетним стане перехід до некастодіальних рішень», — констатує він. Особливого значення надається некастодіальному стейкінгу та новим моделям розрахунків, які враховують ризики зберігання.
Для великих гравців критичне значення має прозорість щодо контролю над активами на всіх етапах — з практичної площини це означає збереження виключних повноважень щодо custody і settlement. Хоча індустрія декларує принцип самостійного банку, для інституцій цей підхід є питанням архітектурного дизайну й технологічного управління. Подальша інтеграція залежить від того, чи задовольнить ця архітектура класичні risk frameworks.
