У той час як заголовки газет відзначали визнання IRS і Міністерством фінансів США стейкінгу для ETF, глибоке занурення в керівництво виявляє більшу операційну гнучкість, ніж багато хто думає.
IRS дозволяє трастам коригувати свої резерви ліквідності та використовувати механізми фінансування для полегшення погашення. Це незвичайний ступінь гнучкості в рамках зазвичай жорсткої структури довіри грантодавців.
Керівництво IRS пропонує більшу гнучкість, ніж багато хто може уявити
Аналітик Грег Ксеталіс описує керівництво як таке, що відповідає інтересам бенефіціарів трасту. Це означає, що тепер установи можуть керувати стейкінгом, не перевищуючи ліміти відповідності.
- Вимоги до одного активу обмежують участь
Ключовий нюанс, який не береться до уваги багатьма інвесторами, полягає в тому, що пільги стосуються лише трастів з одним активом. Трасти зі змішаними активами, які володіють кількома токенами в різних співвідношеннях, значною мірою виключаються, оскільки винагорода за стейкінг змінить пропорції активів.
Xethalis зазначає, що це виглядає навмисно, відображаючи обережний підхід до підтримки відповідності довіри грантодавців, одночасно дозволяючи стейкінг для більшості фондів з одним активом.
- Незалежність і різкий захист
Керівництво вимагає, щоб постачальники стейкінгу залишалися незалежними від трасту та його спонсора, хоча не обов’язково від зберігача. Провайдери також повинні відшкодувати збитки від скорочення.
Однак деяка неоднозначність залишається. IRS не уточнює, чи лежить скорочення відповідальності на постачальника, зберігача або спонсора, залишаючи операційні обов’язки частково невизначеними.
Інвестори та менеджери фондів повинні враховувати цей нюанс при оцінці стратегій стейкінгу.
- Ліміти для приватних і незареєстрованих трастів
Ще одна важлива деталь полягає в тому, що пільга не поширюється на приватні трасти або ті, які не котируються на Національній біржі цінних паперів (NSE). Мережі, що використовуються для стейкінгу, також повинні бути інклюзивними, що посилює акцент на публічних блокчейн-системах, які можна перевірити.
Ці обмеження підкреслюють консервативний і схильний до ризику характер керівництва.
Чому ці деталі важливі
Висновки Xethalis показують, що, хоча стейкінг тепер визнаний законно та податково, операційні нюанси впливатимуть на те, як ETF та трасти використовують капітал.
Інвесторам варто звернути увагу на гнучкість ліквідності та варіанти управління, які зберігають права викупу. Вони також повинні враховувати обмеження на один актив, які можуть вплинути на дизайн і диверсифікацію продукту.
Інші важливі міркування включають вимоги незалежних постачальників і відшкодування збитків для зниження ризиків, а також виключення приватних або незареєстрованих трастів, що обмежує обсяг прийнятних продуктів для стейкінгу.
Розуміння цих пропущених елементів має вирішальне значення для інвесторів, керуючих активами та спонсорів фондів, які прагнуть отримати доступ до стейкінгу, що відповідає оподаткуванню та відповідає правилам трасту грантодавців.
Ці нюанси свідчать про те, що майбутні ETF з підтримкою стейкінгу, швидше за все, будуть зосереджені на продуктах з одним токеном і ретельно структурованих операційних налаштуваннях.
Інвестори та установи, які зрозуміють ці деталі на ранній стадії, матимуть кращі можливості для отримання вигоди від прибутковості стейкінгу на тлі існуючих регуляторних обмежень.
“… Виходячи з цього, звучить як безпрограшний варіант», — зауважив аналітик ETF Ерік Бальчунас.
