Продажі суттєво переважають нові капіталовкладення; поточний цикл визначається інституційним розвантаженням портфелів та дефіцитом вираженого попиту з боку покупців.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Джу окреслює сучасний ринок біткойна як виразний ведмежий цикл, попереджаючи, що до відновлення залишаються місяці, і перед стійким зростанням можлива необхідність подальшого зниження цінових рівнів.
SponsoredКапітал не сприяє зростанню ринку
В інтерв’ю південнокорейському спеціалізованому медіа Джу запропонував аналітичний, базований на даних, сценарій для затягнутого періоду слабкості. Він вказав на фундаментальний дисбаланс між надходженням інвестицій і тиском з боку продавців.
«Сотні мільярдів доларів увійшли на ринок, однак загальна ринкова капіталізація або залишалася сталою, або скорочувалася, – зазначає Джу. – Це свідчить, що тиск із боку продавців перевищує приплив нового капіталу».
Він підкреслює: минулі глибокі корекції здебільшого вимагали щонайменше тримісячної фази консолідації для відновлення інвестиційних очікувань. Будь-які короткострокові відскоки, за словами Джу, не можна ототожнювати з початком бичачого циклу.
Відновлення на двох шляхах
Джу окреслив два базові сценарії для майбутнього відновлення біткойна. Перший передбачає зниження до реальної вартості на рівні близько $55 000. Мова йде про середню ціну володіння всіх власників, розраховану за даними ончейн-транзакцій, після чого може виникнути стійкий імпульс зростання. У попередніх циклах біткойн, як правило, повертався до цієї позначки для відновлення висхідного тренду.
Другий сценарій – це затяжна бічна консолидація в діапазоні $60 000–70 000, де формування нового етапу зростання супроводжуватиметься багатомісячною торгівлею у вузькому діапазоні котирувань.
SponsoredЗа будь-якого з цих розкладів Джу наголошує: ключові передумови для стійкого зростання поки не сформовані. Припливи в ETF фактично припинилися, попит на позабіржовому ринку зникає, а ринкова та реалізована капіталізація переважно фіксують стагнацію або зниження.
Інституційний вихід призводить до падіння
Відчутна частина останнього тиску з боку продавців, за словами Джу, надходить саме від інституційних учасників, які закривають позиції. На тлі скорочення волатильності біткойна протягом минулого року, установи, котрі обирали стратегії за типом beta-delta-neutral для гри на волатильності, переключилися на активи на кшталт Nasdaq чи золота, де з’явилися привабливіші можливості.
«Коли біткойн втрачає динаміку, у таких інвесторів зникає інтерес утримувати відкриті позиції», – пояснює Джу. Дані CME фіксують суттєве скорочення коротких інституційних позицій: це не подає бичачих сигналів, радше підтверджує процес виведення капіталу.
Джу також акцентує на явних патернах агресивного продажу, коли великі об’єми біткойна скидаються за ринковою ціною протягом лічених годин. На його думку, це – свідчення примусових ліквідацій або свідомого тиску з боку ключових гравців для впливу на позиції у деривативах.
Альткойн: поточний прогноз ще песимістичніший
Ситуація в сегменті альткойнів виглядає ще складніше. Джу констатує: попри формально високі торгові обсяги протягом 2024 року, реальні припливи капіталу фіксувалися лише в низки токенів із перспективою лістингу на ETF. Сукупна ринкова капіталізація альткойнів жодного разу не оновлювала історичний максимум, а це свідчить про відсутність нових інвесторів – гроші маневрують лише між чинними учасниками ринку.
«Часи, коли одна-єдина історія могла підняти котирування всього ринку альткойнів, лишилися в минулому», – резюмує Джу. Він визнає: структурні інновації, як-от економіки AI-агентів, потенційно здатні сформувати підґрунтя для нових моделей цінності. Однак повернення суто наративних злетів Джу оцінює як малоймовірне.
«Короткостроковий потенціал для зростання альткойнів обмежений. Негативний вплив на настрої інвесторів від цього спаду вимагатиме тривалої реабілітації», – підсумував він.
