Фінансовий стан компаній Казначейства цифрових активів (DAT), які були основним джерелом купівлі криптовалют на ринку з другого кварталу, швидко погіршується.
Дані, опубліковані в середу платформою даних у ланцюжку Artemis , вказують на те, що ринкова премія для цих криптохолдингових організацій значною мірою випарувалася. Згідно з метрикою Artemis «mNAV by Digital Asset Treasury», ринкова чиста вартість активів (mNAV) фірм DAT, яка колись перевищувала 25, тепер сходиться до 1,0.
Коефіцієнт mNAV падає до нуля
Коефіцієнт mNAV — це критичний показник оцінки, який розраховується шляхом ділення ринкової капіталізації фірми на вартість чистих активів (NAV) її цифрових активів. mNAV більше 1 означає, що ринок призначає премію акціям компанії.
Це означає, що ринок визнає свою операційну здатність або потенціал майбутнього зростання за межами поточної вартості криптопортфеля. І навпаки, mNAV нижче 1 свідчить про те, що акції недооцінені, що сигналізує про низьку впевненість інвесторів.
Тенденція протягом останніх шести місяців різка. У період з травня по червень цього року середній показник mNAV для великих фірм DAT коливався між 1,9 і 2,0, навіть для консервативних активів, таких як Bitcoin (BTC).
Однак ця премія сильно зменшилася. Станом на вівторок mNAV для DAT BTC та ETH становить 1,1, а SOL DAT – 1,0. Навіть аутсайдери HYPE DAT впали до 2.1. По суті, премія, яка колись сплачувалася за отримання криптовалютного доступу через акції DAT, майже зникла.
Недовіра, що виникає в результаті, видно і на балансах корпорацій. Загальна сума BTC, що належить компаніям DAT, досягла піку в 92,6 мільярда доларів 6 жовтня, але з тих пір впала до 78,1 мільярда доларів станом на середу. Аналогічним чином, активи ETH впали з піку в $20,6 млрд 27 жовтня до $17,6 млрд, що вказує на значну ліквідацію ринку.
DAT назвали «подією виходу» для цін
Омід Малекан, ад’юнкт-професор Колумбійської бізнес-школи, визначив занепад компаній DAT як основну причину нещодавнього падіння цін на криптовалюту.
«Будь-який аналіз того, чому ціни на криптовалюти продовжують падати, повинен включати DAT, тому що в сукупності вони виявилися подією масового видобутку та виходу – причиною зниження цін», – заявив Малекан.
Малекан розкритикував бізнес-модель, стверджуючи, що значні витрати, пов’язані зі створенням державних установ — особливо для структур shell/PIPE/SPAC, що включають мільйонні гонорари банкірам і юристам — означають, що коли інвестори купують акції DAT, вони фактично купують базову криптовалюту з великою знижкою через ці накладні витрати.
“Безкоштовного обіду немає. Всі люди, які говорили про DAT так, ніби вони були чистим догори дригом, – це ідіоти, яких більше не можна сприймати всерйоз”, – резюмував він прямо.
На додаток до критики, Метт Хоуган, директор з інформаційних технологій Bitwise Invest, припускає, що для виживання DAT потрібно більше, ніж просто накопичення монет. Він порадив інвесторам: «Найкращий спосіб визначити, на які DAT варто звернути увагу, — це запитати: чи роблять вони щось важке?». Хоуган попередив: «Якщо це все, що робить DAT, вам краще мати ETF».
