Коли в жовтні на криптовалютні ринки обрушилася хвиля ліквідації на суму 19 мільярдів доларів, навіть досвідчені трейдери були вражені. Раптове знищення, спричинене надмірним кредитним плечем, панічними продажами та зниженням ліквідності, стало суворим нагадуванням про те, що найпопулярніший інструмент криптовалюти, безстрокові ф’ючерси, все ще проходить тонку межу між інноваціями та нестабільністю.
В інтерв’ю BeInCrypto Янгсан Шін, керівник відділу продуктів Flipster, порівняв сьогоднішній ринок вічних автомобілів з «високопродуктивним автомобілем без достатньої кількості гальм». На його думку, майбутнє криптодеривативів залежатиме від ключових факторів, які повинен знати кожен трейдер.
Чи можуть безстрокові гравці вийти за межі казино? Голова продукту Flipster зважується
Для Youngsun Shin ця подія стала не стільки крахом, скільки стрес-тестом , який показав, наскільки стійкішою стала торгова інфраструктура криптовалюти.
«Поєднання надмірного кредитного плеча та розрідження ліквідності створило рефлексивне коло — примусові ліквідації спричинили падіння цін, спровокувавши ще більше ліквідацій. Але той факт, що децентралізовані біржі відновилися відносно неушкодженими, підкреслює, наскільки далеко просунулася інфраструктура ринку», — пояснив Шин. “
З 2021 року безстрокові ф’ючерси (або «perps») перетворилися на серце криптотрейдингу. На деяких платформах кредитне плече може злетіти до 1000x, що приваблює роздрібних трейдерів, які прагнуть ризику, та інституційних гравців, які шукають ліквідність.
Однак сама доступність, яка підживлювала цей бум, випередила гарантії, спрямовані на його стримування.
«Простота сучасних бірж відкрила двері для набагато ширшого кола трейдерів», – сказав Шін. «Пропозиції щодо доступності та кредитного плеча масштабувалися швидше, ніж управління ризиками».
Цей розрив між впровадженням і контролем залишається однією з визначальних проблем сектору. Багато трейдерів-початківців, підбадьорені простими у використанні інтерфейсами та високим кредитним плечем, ставляться до вічних як до ігрових автоматів , а не як до складних інструментів хеджування.
Коли макроекономічні потрясіння, такі як нещодавні зміни тарифної політики в США, пронизують ринки, результатом часто є каскад ліквідацій, що самопідсилюється. Тим не менш, Шін вважає, що інфраструктура ризиків швидко наздоганяє.
«Порівняно з 2021 роком, механізми ліквідації, буфери капіталу та нагляд набагато сильніші», – зазначив він. «Ми бачимо реальні мандати та механізми ризиків у режимі реального часу, які роблять сучасні системи сильнішими та більш оперативними».
Від «що рухається далі» до «що підтримує вартість»
На ринку безстрокових платежів довгий час домінували короткострокові спекуляції. Трейдери зосереджуються на ставках фінансування, волатильності та імпульсі, а не на фундаментальних показниках. За словами керівника Flipster, такий підхід формував ДНК ринку на роки.
«Довгий час криптотрейдинг був грою на імпульс», – сказав він. «Але ми спостерігаємо поворот від часу, спрямованого на ринок у бік створення довгострокової вартості».
Зсув очевидний у зростаючому попиті на Bitcoin ETF, акції, пов’язані з криптовалютою, і структуровані деривативи, продукти, які більш тісно пов’язані з традиційними фінансами (TradFi) з точки зору управління ризиками та поведінки інвесторів.
У міру того, як інституційні та консервативні учасники входять у простір, Шін очікує, що спекулятивний рефлекс ослабне, поступившись місцем більш стійкому мисленню.
«Питання про те, «що буде далі?» поступово поступається місцем «тому, що підтримує вартість», – додав він. «Це здорова еволюція для криптовалют».
Баланс між інноваціями та відповідальністю
Тепер питання полягає в тому, чи зможуть біржі поєднати найкраще з обох світів: строгість TradFi та відкритість криптовалют. Для Shin ця трансформація починається з довіри та прозорості, а не лише зі швидкістю продукту.
«Щоб вийти за рамки механізму азартних ігор, біржі повинні поєднувати інновації з відповідальністю», – сказав він.
Це означає поєднання надійних структур зберігання та перевірки підтвердження резервів із глибокими пулами ліквідності та процесами KYC/AML, які надають пріоритет захисту інвесторів без перешкод для участі.
На думку Шина, управління ризиками має бути вбудоване в інновації як такі, а експерт Perps порівнює це з додаванням потужності автомобілю, нехтуючи кращими гальмами.
«Якщо функція збільшує плече позиції, відповідні заходи контролю ризиків повинні запрацювати одночасно або навіть раніше», – зазначив він.
«Неможлива трійця» деривативів DeFi
У той час як централізовані біржі (CEX) досягли прогресу в поєднанні захисту користувачів з ліквідністю, платформи децентралізованих деривативів стикаються з тим, що Шин називає «неможливою трійцею». Це боротьба за досягнення децентралізації, детермінізму результату та глибокої ліквідності одночасно.
«Ви можете досягти двох із трьох, але не всіх одночасно», — пояснив він. «Майбутнє ринку полягає не в тому, щоб удосконалити всі три, а в тому, щоб розумно їх збалансувати».
Цей баланс лише ставатиме все більш критичним у міру того, як регулятори наближаються, а інституційні гравці вимагають прозорості.
Біржі, яким вдасться узгодити дотримання вимог, ефективність капіталу та доступність, визначать наступну еру безстрокової торгівлі.
Від спекулятивного двигуна до фінансової інфраструктури
Незважаючи на нещодавні потрясіння, Шін з оптимізмом дивиться на майбутній шлях. За його словами, ринок деривативів все ще має великий запас міцності. Інституційна участь та регуляторна ясність вже підживлюють попит на більш складні інструменти.
Майбутнє зростання, на його думку, залежить від того, чи стануть безстрокові компанії свідомими до ризику, прозорими та капіталоефективними. За словами керівника відділу продуктів Flipster, ці якості можуть перетворити їх зі спекулятивних інструментів на надійні інструменти хеджування.
«Удосконалені системи маржі, автоматичні вимикачі та прозорі ставки фінансування гарантують, що ціни відображають реальний попит, а не маніпуляції», – сказав Шін.
Він також виділяє такі інновації, як уніфіковані системи застави та розрахунки на основі стабільних монет, як вирішальні для підвищення ефективності та передбачуваності капіталу. Експерт засвідчив, що професійні трейдери та установи все частіше очікують цих функцій.
«Установи відіграватимуть ключову роль у встановленні нової основи для цілісності ринку», – підсумував Шін. «Їхня участь підштовхне біржі до впровадження стрес-тестування, перевірених резервів і стандартизованих практик маржі, узгоджених із традиційними фінансовими орієнтирами. Це злиття — підзвітність TradFi із доступністю DeFi — це те, що зробить безстрокові компанії справді стійкими».
Колись криптовалютні безстрокові криптовалюти відкидалися як спекулятивні побічні ставки, але тепер вони перетворюються на стовпи ринкової структури. Однак їхня еволюція ґрунтується на ідеї, що важелі впливу повинні сприяти проникливості, а не посилювати хаос.
Оскільки трейдери прагнуть знайти баланс між доступом, прозорістю та захистом, безстроковий ринок може нарешті позбутися своєї репутації казино. Якщо вони це зроблять, це може стати одним із найскладніших, готових до інституцій рубежу криптовалют.
