Сьогодні відбувається експірація опціонів на біткойн та Ethereum на суму понад $8,72 млрд, що становить найбільшу подію на ринку деривативів у лютому.
Масова експірація опціонів формує критичну точку перегину для крипторинку: волатильність залишається підвищеною, а ринкові настрої — крихкими.
Біткойн і Ethereum на роздоріжжі лютневого закінчення опціонів на $8,72 млрд
Основне навантаження експозиції формує біткойн: 114 705 контрактів на $7,74 млрд нотаційної вартості прямують до розрахунку.
Ethereum слідує далі: 478 992 контракти оцінено приблизно у $975 млн. Сукупно ці експірації складають близько 20% загального відкритого інтересу, що засвідчує їхню потенційну значущість для ринку.
За поточними цінами обидва активи розташовані суттєво нижче власних рівнів «max pain» — страйкової позначки, де максимальна кількість опціонів знецінюється.
Біткойн торгується за $68 052, що нижче max pain $75 000. Ethereum обертається поблизу $2 035; max pain для нього — $2 200.
Домінує відкритий інтерес (OI) по кол-опціонах. Для біткойна наявні 66 300 кол-контрактів проти 48 405 путів: співвідношення put-to-call становить 0,73. Аналогічно для Ethereum — відношення 0,78: 268 642 кол- та 210 350 пут-опціонів у обігу.
За спостереженнями аналітиків Deribit, відкрита позиція по кол-опціонах суттєво переважає, а біткойн демонструє більш вагомий нотаційний обсяг перед розрахунком. Зростання хеджевих потоків на тлі такого розподілу здатне підвищити чутливість спотового ринку.
Волатильність і дивергенція сигналізують про невпевненість
Волатильність не демонструє однозначної динаміки. Дані Deribit фіксують DVOL для біткойна на рівні 53; перцентиль implied volatility (IV) — 87,7, що значно вище історичних меж.
Для Ethereum DVOL становить 70 в абсолютному вираженні, однак перцентиль IV лише 55,7 – це менше відносно притаманного йому історичного діапазону.
Волатильність Ethereum зберігає орієнтовну перевагу у 15–20 пунктів відносно біткойна на всіх строкових ділянках кривої. Трейдери закладають вартість істотно вищої невизначеності для строкових контрактів ETH.
Термінова структура перебуває в контанго для обох інструментів, причому премія волатильності на короткому кінці сконцентрована безпосередньо навколо лютневої експірації.
Страх зникає, але впевненість не повертається
На початку місяця 25-дельта скіль для біткойна та Ethereum просів до -30, що свідчить про переважання попиту на захисні інструменти (довгі пути) через стрімке зниження цін.
Згодом крива скіль поступово відновилася до значень -8 … -9: це фіксує згасання панічного хеджування. Та скіль усе ще негативний — оборонна риторика ринку залишається невирішеною. Greeks.live додає: ширший ринок наразі виглядає інертним.
На початку лютого біткойн короткочасно тестував $60 000 — ключовий психологічний рівень — після чого нестійко коливається вище згаданого порога.
Короткочасний відскік за дві останні сесії підтримав зростання implied volatility: основні ф’ючерси на BTC — 47%, на ETH — 65%. Проте певності бракує.
«Негативний ціновий тренд сповільнився, але довіра ринкових учасників залишається недостатньою», — відзначають у Greeks.live та додають: великі блоки кол-опціонів формують основну торгову активність у середині й на довгострокових строках.
Відновлення метрик скіль може сигналізувати про перші спроби відшукати дно ринку. Проте компанія застерігає: настрій лишається ведмежим.
На тлі цього експерти підкреслюють: на крипторинку спостерігається дефіцит нового капіталу та відсутність чітких драйверів, а песимістичні наративи переважають у соціальних мережах. Попри зниження показників крайнього страху, упевненість у стійкості відскоку залишається сумнівною.
Оскільки як біткойн, так і Ethereum торгуються суттєво нижче власних рівнів максимального болю, спотові котирування можуть змінити напрямок у бік зростання напередодні сьогоднішнього розрахунку за опціонами. Такий сценарій може активізувати так звану «pain trade» (стратегія, спрямована проти переважної частки ринку).
Водночас знижений попит може сприяти подальшому стисканню волатильності після опціонної експірації: ринок деривативів закладає менший рівень панічних очікувань, проте зростання довіри поки не спостерігається.
