Для компанії MicroStrategy початок грудня ознаменувався стрімким падінням, оскільки її ринкова капіталізація на короткий час опустилася нижче чистої вартості біткоін-активів, що знову актуалізувало питання щодо кредитного плеча, ліквідності та довіри інвесторів.
На початку торгів у понеділок акції компанії зазнали обвалу, впавши до $156, що знизило ринкову капіталізацію MicroStrategy до $45 млрд.
SponsoredРинкова капіталізація впала нижче вартості активів
Наразі компанія володіє 650 000 BTC, вартість яких становить приблизно $55,2 млрд, що робить це падіння рідкісним випадком, коли Волл-стріт оцінила бізнес нижче, ніж його базові активи.
Проте MicroStrategy також має боргові зобов’язання на суму $8,2 млрд. Після вирахування цього боргу та додавання грошового резерву фірми в розмірі $1,4 млрд, компанія все ще володіє біткоін-активами чистою вартістю близько $48,4 млрд.
Це означає, що на мінімумі торгової сесії вартість акцій впала на $3,4 млрд нижче їхньої скоригованої на біткоін-активи вартості.
Такий розрив у показниках став несподіванкою для трейдерів. Зазвичай акції MicroStrategy торгуються з премією, оскільки ринки закладають у ціну агресивну біткоін-стратегію Майкла Сейлора, майбутні закупівлі BTC та роль компанії як регульованого проксі-інструменту для інвестицій у біткоін.
Однак розпродаж у понеділок скоротив цю премію до одного з найвужчих діапазонів за рік.
Sponsored SponsoredДо середини дня коефіцієнт mNAV компанії — показник, що вимірює, наскільки вартість акцій перевищує або є нижчою за чисту вартість біткоін-активів — відновився до 1,16, що значно нижче за рівні, які спостерігалися раніше у 2025 році.
Цей показник демонструє, що ринок тепер оцінює MicroStrategy лише на 16% вище вартості її біткоін-активів, порівняно з преміями, що перевищували 50% під час цьогорічного ралі.
Причини падіння акцій MicroStrategy
Різка переоцінка відображає зростання занепокоєння серед інвесторів. З жовтня вартість біткоіна впала з $125 000 до $85 500, що призвело до списання десятків мільярдів доларів номінальної вартості з балансу MicroStrategy.
Це падіння збіглося в часі з посиленням дефіциту ліквідності, зменшенням притоку капіталу в ETF та загальногалузевим переглядом схильності до ризику.
Також знову виникли побоювання щодо довгострокової стратегії Сейлора. Критики стверджують, що боргові зобов’язання компанії необхідно обслуговувати незалежно від динаміки курсу біткоіна, що посилює тиск щодо залучення нового капіталу або продажу додаткових акцій.
Інші експерти попереджають, що позиція MicroStrategy наразі є настільки великою, що Сейлор не може зменшити ризики, не дестабілізувавши при цьому ринок.
SponsoredПопри це, компанія залишається найбільшим корпоративним власником біткоіна у світі, і вартість її активів продовжує перевищувати ринкову капіталізацію.
Відновлення курсу пізніше того ж дня демонструє, що інвестори не відмовляються від цих акцій, однак вони переоцінюють пов’язані з ними ризики більш рішуче, ніж будь-коли протягом цього року.
MicroStrategy вступає в грудень із найменшим за останні роки розривом в оцінці, що сигналізує про переломний момент у сприйнятті ринками стратегії компанії, яка заснована на використанні кредитного плеча для інвестицій у біткоін.
Чи є ця подія тимчасовою панічною реакцією, чи початком глибшої корекції, залежатиме від стабільності курсу біткоіна та подальших кроків самої компанії.
