Надходження до скарбниць цифрових активів (DAT) різко скоротилися, досягнувши лише $1,32 млрд за останні місяці. Цей показник є найнижчим у 2025 році та демонструє стрімке падіння на 90% порівняно з липневим піком.
Цей спад порушує нові питання щодо стабільності корпоративних казначейських стратегій, орієнтованих на волатильні криптовалютні активи.
Інституційні потоки обвалюються на тлі падіння довіри
Дані платформи DefiLlama свідчать, що надходження до DAT досягли найнижчого рівня з того часу, як інституції почали активно формувати резерви цифрових активів.
Показник у $1,32 млрд різко контрастує з піком липня 2025 року, коли інтерес до корпоративних криптовалютних активів перебував на історичному максимумі.
Провідні інституції, зокрема Strategy, Inc. (раніше MicroStrategy), BitMine Immersion Technologies та Marathon Digital, сукупно володіють цифровими активами на десятки мільярдів доларів. Проте їхні реалізовані та нереалізовані вартості mNAV (ринкова вартість чистих активів) значно знизилися.
Strategy, Inc. лідирує з показником $48,411 млрд, за нею слідують BitMine Immersion з $10,6 млрд та Marathon Digital з $4,5 млрд.
Спад відображає зниження інституційного апетиту до розширення цих позицій. Хоча більшість стратегій DAT зосереджені на біткоіні, деякі диверсифікували портфелі, додавши Ethereum, Solana та інші альткойни.
Проте ця диверсифікація не змогла захистити скарбниці від знецінення активів під час поточного ринкового циклу.
Аналітика DefiLlama дає змогу зрозуміти, які саме інституції та типи активів постраждали найбільше. Майже всі великі компанії, що володіють DAT, продемонстрували зниження реалізованої вартості, що відображає загальні ринкові перешкоди та падіння довіри інвесторів.
Ці дані вказують на помітне зміщення у сприйнятті криптовалюти як балансового активу з боку традиційних фінансів (TradFi).
За даними Dropstab, ключові токени скарбниць цифрових активів демонструють найгіршу місячну дохідність серед усіх токенізованих біржових активів.
Таке відставання свідчить, що інвестори більше не надають преміальної оцінки стратегії DAT. Натомість спостерігається відкат від оптимізму, який панував на початку 2025 року, коли корпоративне впровадження криптовалют розглядалося як значна інновація.
Проблеми з ліквідністю та ризики довгострокового виживання
Галузеві аналітики висловлюють занепокоєння щодо стійкості альткойнів за відсутності надійних каналів ліквідності.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Янг Джу попередив, що проєкти, які не мають доступу до DAT або ETF, стикаються з підвищеним довгостроковим ризиком.
Його аналіз підкреслює ключовий момент: у міру зниження ліквідності на ринку альткойнів лише проєкти з інституційною підтримкою через DAT або схвалені ETF мають обґрунтовані перспективи для виживання.
«Ліквідність альткойнів вичерпується. Проєкти, що забезпечують нові канали ліквідності, як-от DAT та ETF, мають кращі шанси на довгострокове виживання. Якщо ваш альткойн не бере участі в грі за ліквідність, його довгостроковий ризик, ймовірно, є високим», – написав Кі.
Проте навіть альткойни, що підтримуються DAT та заявками на ETF, зазнають труднощів. Нещодавня інфографіка, що супроводжувала допис Джу, містила перелік 20 альткойнів, класифікованих за статусом схвалення ETF та наявністю в казначействах публічних компаній.
Наразі статус схваленого ETF мають лише Ethereum, Solana, XRP та Chainlink. Більшість інших монет перебувають у категоріях «заявка подана» або «можливо», хоча багато з них утримуються в казначействах публічних компаній. Візуалізація підкреслює підвищені ризики, пов’язані з монетами, які не мають підтримки ані з боку ETF, ані з боку DAT.
У жовтні 2025 року CoinShares запустила ETF, що пропонує доступ до 10 провідних альткойнів рівня 1, згідно з офіційним пресрелізом. Фонд з рівними частками був розроблений для інвесторів, які прагнуть отримати диверсифікований доступ до альткойнів, окрім біткоіна та Ethereum.
CoinShares також скасувала комісію за управління до вересня 2026 року для стимулювання участі, що відображає посилення конкуренції на ринку ETF. Проте дані свідчать, що DAT та ETF, орієнтовані на альткойни, продовжують стикатися зі структурними викликами.
Управління казначейством: заклики до стратегічних змін
Деякі аналітики стверджують, що компанії, які управляють скарбницями цифрових активів, повинні переглянути свою політику щодо високо-волатильних активів.
Криптоаналітик Нвачукву рекомендує скарбницям скоротити частку волатильних криптовалют, таких як Ethereum та Solana, надаючи перевагу токенізованим реальним активам (RWA), які пропонують більшу стабільність та збереження капіталу.
Цей аргумент відображає занепокоєння щодо явища, яке дехто сприймає як волатильність, подібну до казино, у багатьох портфелях DAT.
Токенізовані RWA забезпечують ончейн-дохідність та компонованість, при цьому зазвичай уникаючи значних просадок, характерних для криптовалютних ринків.
Основною метою корпоративних скарбниць залишається збереження капіталу та забезпечення операційної стійкості, а не спекуляції.
Інший критик, Тайкі Маеда, ставить під сумнів саму модель DAT, стверджуючи, що перетворення децентралізованих активів, таких як біткоін та Ethereum, на пакетні DAT створює надлишкову пропозицію та шкодить їхній внутрішній вартості.
Цю точку зору поділяє частина криптоспільноти, яка занепокоєна тим, що інституціоналізація призводить до зниження дохідності, особливо для альткойнів, пов’язаних зі стратегіями DAT.
Компанія Strategy, Inc. перебуває в авангарді ринку DAT, підтримуючи прозорість через свою офіційну сторінку закупівель біткоіна.
Фірма регулярно оновлює дані про свої активи; останнє оновлення ринкових даних щодо біткоіна відбулося в грудні 2025 року. У травні Strategy також провела конференцію «Bitcoin for Corporations 2025», сприяючи діалогу щодо корпоративного впровадження та казначейських практик.
Такі ініціативи підкреслюють постійну підтримку моделі DAT з боку деяких інституцій попри поточні виклики.
Оскільки криптовалютні ринки залишаються волатильними, найближчі місяці покажуть, чи зможуть компанії, що володіють DAT, змінити стратегію, щоб зберегти капітал, одночасно підтримуючи присутність у криптоактивах.
Різке скорочення надходжень сигналізує про ймовірний етап консолідації та переоцінки стратегій, де виживання залежатиме від ліквідності, обачного вибору активів та посилення акценту на стабільності, а не на спекуляціях.
