Національна пенсійна служба Республіки Корея (NPS), третій за розміром державний пенсійний фонд у світі, який управляє понад $1 трлн від імені пенсіонерів країни, збільшила свою позицію в компанії Strategy Inc (MSTR) на 20% у четвертому кварталі 2025 року. У цей період біткойн знизився з пікових рівнів біля $126 000 до приблизно $88 000.
Станом на кінець лютого 2026 року фонд фіксує подальше поглиблення збитків. Вартість біткойна скоротилася до рівня близько $67 000, і всі чотири криптоорієнтовані акції в портфелі NPS втратили у ціні порівняно із фіналом року.
Що показує подання
Згідно з формаційною звітністю 13F, поданою до Комісії з цінних паперів і бірж США 9 лютого 2026 року, NPS володіла 614 409 акціями Strategy станом на 31 грудня 2025 року. Для порівняння, на кінець третього кварталу фонд мав 511 640 акцій – приріст становив 102 769 акцій. Вартість позиції на звітну дату оцінювалась приблизно у $93,4 млн.
Strategy утримує найбільший у світі корпоративний запас біткойна — 717 722 BTC у балансі, з середньою ціною придбання $75 950 за монету. Акції компанії фактично відіграють роль левериджованого проксі для ціни біткойна. Вартість MSTR скоротилася на 75% від історичного максимуму $457 у листопаді 2024 року й наразі є найбільш шортованою акцією на ринку США за даними Goldman Sachs.
NPS вперше придбала акції Strategy у другому кварталі 2024 року з обсягом 24 500 акцій до спліту (245 000 після спліту) на суму близько $34 млн. Протягом більшості наступних кварталів портфель постійно нарощувався.
| Квартал | Кількість акцій | Оцінна вартість | Зміна |
|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 245 000 | ~$34 млн | Первинна позиція |
| Q4 2024 | 217 100 | ~$63 млн | Зменшено |
| Q1 2025 | 289 735 | ~$84 млн | +72 635 акцій |
| Q2 2025 | 507 093 | ~$205 млн | +217 358 акцій |
| Q3 2025 | 511 640 | ~$165 млн | +4 547 акцій |
| Q4 2025 | 614 409 | ~$93 млн | +102 769 акцій |
Різке зниження розрахункової вартості з $205 млн до $93 млн у період з другого до четвертого кварталу — попри збільшення кількості акцій — відображає масштабне падіння котирувань Strategy.
Strategy належить до ширшого криптоорієнтованого портфеля, сформованого NPS у чотирьох компаніях. Стан портфеля на кінець року та поточні ціни станом на 27 лютого 2026 року подані нижче:
| Акція | Кількість | Вартість на кінець Q4 | Поточна ціна | Оцінка поточної вартості | Динаміка з Q4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 614 409 | $93,4 млн | $133,40 | ~$82 млн | -12% |
| Robinhood (HOOD) | 1 970 461 | $222,9 млн | $79,45 | ~$156,5 млн | -30% |
| Coinbase (COIN) | 298 117 | $67,4 млн | $181,06 | ~$54 млн | -20% |
| Block (XYZ) | 833 124 | $54,2 млн | $54,53 | ~$45,4 млн | -16% |
| Усього | $437,9 млн | ~$337,9 млн | -23% |
Сукупна вартість портфеля досягала приблизно $608 млн на кінець третього кварталу 2025 року. З урахуванням поточних цін, портфель зменшився до $338 млн, що відповідає зниженню майже на 44% за п’ять місяців.
Robinhood, додана NPS до портфеля у першому кварталі 2025 року, залишається за вартістю найбільшою позицією, хоча акція втратила 30% з кінця року. Вже у третьому кварталі 2025 року Robinhood випередила Strategy за значенням серед криптоактивів у зобов’язаннях фонду.
Відстеження бенчмарку, а не інвестиція в біткойн — офіційно
NPS стабільно наголошує: зберігання акцій криптоорієнтованих компаній не є усвідомленою ставкою на цифрові активи. У відповіді Національним зборам Кореї у вересні 2024 року фонд заявив, що не розглядає віртуальні активи як інвестиційний клас. Поява таких позицій у портфелі – наслідок індексації MSCI, яку NPS використовує для розміщення іноземних акцій; компанії Strategy та Coinbase входять до цього індексу.
Частка криптоорієнтованих паперів становить орієнтовно 0,25% $135 млрд портфеля американських акцій NPS – статистична величина для інституцій із загальним розміром активів понад $1 трлн.
Водночас політичне тло зазнає помітних трансформацій. Під час президентських виборів 2025 року обидві провідні політичні сили декларували готовність надати NPS право на прямі інвестиції у цифрові активи — суттєво змінюючи акценти у порівнянні з офіційною позицією фонду. Фінансовий регулятор Південної Кореї також вже дозволяє роботодавцям використовувати криптоінструменти у корпоративних стратегіях, що свідчить про початок інституціонального відкриття до нових фінансових сегментів.
Наразі фактичний ефект уже відчутний: маючи 614 409 акцій Strategy, NPS володіє непрямою експозицією на біткойн, еквівалентною орієнтовно 1 800 BTC. Через чотири основні акції результати фонду тісно залежать від динаміки сегмента цифрових активів, що офіційно досі не декларується як окремий інвестиційний напрям.
Поточний прогноз і подальші кроки
Голова правління Strategy Майкл Сейлор систематично нарощує позиції у біткойні, незалежно від його ринкової вартості. Наприкінці лютого 2026 року компанія здійснила вже соту за рахунком покупку цього активу. Показник mNAV опустився нижче відмітки 1,0, що свідчить про котирування акцій компанії із дисконтом до кількості біткойна на її балансі. Сейлор публічно підтвердив відсутність планів щодо продажу стратегічного резерву біткойна.
Для NPS предметом ключового аналізу слугує ймовірність подальшої акумуляції активу на фоні пасивної індексної прив’язки до цін, що зазнають зниження. Альтернативний сценарій пов’язано з ймовірністю ребалансування портфеля фонду й відповідного скорочення позицій. Наступна звітність за формою 13F, яка охоплює перший квартал 2026 року, очікується до середини травня.
