Федеральні банківські регулятори США оприлюднили спільні роз’яснення, згідно з якими токенізовані цінні папери підлягають ідентичному капітальному обліку, як і їхні традиційні аналоги. Усунено суттєвий бар’єр для інституційної інтеграції блокчейн-активів.
Бюро контролю за обігом валют (OCC), Федеральна резервна система (Fed) і Федеральна корпорація страхування депозитів (FDIC) оприлюднили документ з FAQ 5 березня 2026 року, в якому зазначено: капітальні правила є «технологічно нейтральними». Формат випуску чи обігу цінного папера, у тому числі за допомогою розподіленого реєстру (distributed ledger technology, DLT), не впливає на спосіб обліку такого інструмента банками.
Головні положення керівних вказівок
Відповідно до спільного роз’яснення, банки повинні відображати «кваліфіковані токенізовані цінні папери» за балансом ідентично до відповідних традиційних активів. Вказане поняття охоплює токени, які забезпечують власнику юридичні права, тотожні до паперової форми. Подібний принцип застосовується й щодо похідних інструментів, які мають під собою токенізовані активи.
Органи регулювання також підтвердили: токенізовані цінні папери визнаються засобами зниження кредитного ризику, якщо відповідають визначенню «фінансового забезпечення» за чинними капітальними правилами. До таких активів застосовуються ті самі дисконтні коефіцієнти («haircuts»), як і до нетокенізованих варіантів.
Значимий нюанс: у роз’ясненні прямо закріплено — режим капітального обліку не залежить від типу блокчейна. Жодної відмінності між permissioned і permissionless інфраструктурою не проводиться. Така норма нівелює ризикову ієрархію, закладену ще у період попередньої адміністрації Байдена.
Чому це важливо
Під час минулої адміністрації permissionless блокчейни, зокрема Ethereum, часто розглядалися як такі, що несуть підвищений нормативний ризик порівняно з permissioned корпоративними мережами. Ця диференціація впливала на стратегії банків щодо зберігання активів, випущених на блокчейні.
Нове тлумачення у FAQ ліквідує таку дихотомію: для капітальних вимог публічні блокчейни отримують рівний юридичний статус із приватними. Елеонор Терретт з Fox Business зафіксувала цю зміну, окремо наголосивши: регуляторний підхід відчутно відрізняється від попередньої адміністрації в аспекті оцінки ризиків блокчейн-інфраструктури.
З практичного погляду для банків це відкриває суттєві можливості. Токенізований державний облігаційний папір США або акція, розміщені на публічному блокчейні, тепер можуть враховуватися у балансі за стандартною процедурою. Регуляторні вимоги не відрізняються від тих, які поширюються на папери, обліковані через класичні центральні депозитарії. Вирішальне: токен має гарантувати ідентичні юридичні права власності.
Ринковий контекст
Згідно з інформацією платформи RWA.xyz, сукупна ринкова капіталізація токенізованих акцій перевищила $1 млрд. Основна частка активності припадає на Ethereum і Solana. Весь ринок токенізованих реальних активів (RWA) демонструє одну з найдинамічніших тенденцій у криптосекторі. Управлінські компанії, наприклад BlackRock і Franklin Templeton, уже пропонують продукти з токенізованими фондами.
Окреслена конкретизація регуляторних норм може стимулювати вихід банківського сектору в цей сегмент. Особливо це релевантно для організацій, що раніше сумнівалися щодо інтеграції з публічною блокчейн-мережею. Дотепер невиголошені питання трактування капітальних правил були однією з ключових перешкод.
Регулятори наголосили: банки, які працюють із токенізованими цінними паперами, мають дотримуватися стандартів ефективного управління ризиками. Це відповідає універсальному підходу до всіх категорій фінансових експозицій.
