SEC та CFTC оприлюднили спільне офіційне інтерпретаційне повідомлення обсягом 68 сторінок 17 березня, класифікуючи більшість криптоактивів як нецінні папери та визначаючи безпечні правові режими для стейкінгу, аірдропів і майнінгу.
Цей крок спонукав дедалі більше представників ринку ставити питання, чи зберігається взагалі необхідність прийняття «Великого Прекрасного Законопроєкту» про ринкову ясність цифрових активів (CLARITY Act) у Конгресі США у 2025 році.
Регулятори надали 80% «Великого Прекрасного Законопроєкту» без його ухвалення
Законопроєкт CLARITY Act було схвалено Палатою представників у липні 2025 року з міжпартійною підтримкою (294–134). Відтоді документ залишається на розгляді Сенату через суперечності між банківським сектором і криптовалютними компаніями щодо можливості виплати доходу стейблкойнам.
Слухання у Сенатському банківському комітеті перенесені з січня 2026 року після активного лобіювання з боку галузі; нову дату досі не визначено.
Водночас Комітет з питань сільського господарства Сенату просунув власний альтернативний проєкт 29 січня, однак обидва тексти поки не узгоджені між собою для подальшого голосування.
На цьому тлі SEC та CFTC діють автономно. Їхнє спільне інтерпретаційне роз’яснення вводить п’ятикомпонентну класифікацію токенів, що розподіляє криптоактиви на категорії:
- Цифрові товари (digital commodities)
- Цифрові колекційні активи (digital collectibles)
- Цифрові інструменти (digital tools)
- Стейблкойни (stablecoins)
- Цифрові цінні папери (digital securities)
Під дію законодавства про цінні папери підпадає виключно остання категорія. Шістнадцять активів, серед яких біткойн (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) та Shiba Inu (SHIB), офіційно отримали класифікацію цифрових товарів.
«Понад десять років невизначеності змінюються — ця інтерпретація забезпечить учасникам ринку чітке розуміння того, як Комісія застосовує федеральне законодавство про цінні папери щодо криптоактивів. Саме цим і мають займатися регулятори — встановлювати прозорі, недвозначні правила», — підкреслив голова SEC Пол Аткінс, презентуючи документ на DC Blockchain Summit.
Керівництво: основні положення та новації «Великого Прекрасного Законопроєкту»
Перетин між спільною інтерпретацією та CLARITY Act є суттєвим, з огляду на такі моменти:
- Обидва підходи запроваджують чітку класифікацію токенів за принципом віднесення до товарів або цінних паперів.
- Обидва передбачають нагляд CFTC за спотовими ринками цифрових товарів і контроль SEC щодо цифрових цінних паперів.
- Обидва регламентують питання стейкінгу, аірдропів та майнінгу.
Документ також впроваджує доктрину «attach-and-detach». Токен може формально вважатися цінним папером на етапі попереднього продажу, якщо емітент декларує прибутковість як бізнес-обіцянку.
Проте статус інвестиційного контракту завершується з моменту виконання або відмови емітентом від відповідних зобов’язань і повноцінного функціонування мережі автономно.
Проєкти таким чином отримують фактичний, а не лише концептуальний, регуляторний сценарій розвитку.
«Американські розробники, інноватори та підприємці занадто довго чекали чітких орієнтирів щодо статусу криптоактивів у межах законодавства про цінні папери та товари. Завдяки сьогоднішній інтерпретації цей період очікування закінчено», — констатував голова CFTC Майкл Селіг, окреслюючи документ як прямий відгук на багаторічний регуляторний вакуум.
Водночас у роз’яснення не включені всі положення, передбачені CLARITY Act. Законопроєкт містить формалізовані вимоги до реєстрації бірж цифрових товарів, брокерів та дилерів.
Установлено стандарти комплаєнсу для централізованих посередників у випадку взаємодії з DeFi-структурами.
Також передбачено норми з протидії відмиванню коштів і спеціальні інструменти правоохоронних органів, які не можуть бути введені простим роз’ясненням регуляторів.
Криптоспільнота реагує з неоднозначним оптимізмом
Декілька учасників обговорення у X (Twitter) вважають, що роз’яснення значною мірою зменшує актуальність CLARITY Act.
Макроаналітик MartyParty відзначив цю позицію, наголосивши, що агентства вже застосували необхідні правила, не чекаючи законодавчого рішення.
«Закон про ясність більше не є критичним: агентства зробили крок самостійно», — зазначив він.
Раян Адамс з Bankless назвав роз’яснення практично тотожним за ефектом ухваленню законопроєкту через дії регуляторів, оскільки головні переваги документа вже втілені.
Генеральний директор Bitwise Гантер Хорслі висловився лаконічно, заявивши: «Ясність наближається, буде Великий Прекрасний Законопроєкт чи ні».
Водночас ситуація потребує обережності: оприлюднене роз’яснення є саме тлумачним, а не нормативно-правовим. Майбутня адміністрація може як скасувати, так і переосмислити відповідні керівні принципи.
Суди не зобов’язані керуватися агентськими тлумаченнями у тому ж обсязі, як законодавством. Питання дохідності стейблкойнів, яке поки залишається ключовою перешкодою в Сенаті, висвітлено лише побіжно.
Безпосередньо на Blockchain Summit Аткінс акцентував: гарантувати незмінність нещодавніх змін на користь індустрії криптовалют здатне лише законодавче закріплення, над яким працює Конгрес.
Він уточнив, що SEC має намір протягом декількох тижнів представити формальний проєкт нормативних змін — обсяг документа може перевищити 400 сторінок — із закладеним винятком для інноваційних проєктів у сфері криптовалютного бізнесу.
На розгляд Великий Прекрасний Законопроєкт має орієнтовно 18 робочих тижнів до того, як динаміка проміжних виборів фактично зупинить роботу Сенату. Чи вистачить для галузі 80% регуляторної передбачуваності — чи потрібен повноцінний законодавчий пакет для остаточної фіксації змін — залишатиметься під питанням до фіналу виборчого циклу.
«На мою думку: SEC не оприлюднила б цей документ, якби не очікувала, що Великий Прекрасний Законопроєкт буде схвалено вже найближчим часом», — зазначив макроаналітик Marty Party.
