Федеральна резервна система США (Fed) оприлюднить рішення щодо облікової ставки у середу — це ще одне ключове засідання, що дозволить фінансовим ринкам оцінити позицію монетарної політики та новий підхід голови Кевіна Варша.
Ця подія відбувається на тлі корекції цін на енергоносії після того, як США та Іран досягли рамкової домовленості щодо відкриття Ормузької протоки для судноплавства.
Більшість учасників ринку припускає, що Федеральний комітет з операцій на відкритому ринку (FOMC) залишить облікову ставку без змін у діапазоні 3,5%–3,75% четверте засідання поспіль у червні.
Оскільки таке рішення вже закладене у цінах, максимальна увага буде прикута до переглянутої Зведеної економічної проєкції (SEP) та перших коментарів голови Fed Кевіна Варша на післязасіданневій пресконференції, що можуть визначити орієнтири подальшої монетарної політики та стати каталізатором для зміни позицій долара США (USD).
Незважаючи на останнє зниження котирувань нафти, ринки демонструють достатньо високий рівень імовірності подальшого посилення монетарної політики Fed упродовж року.
За даними CME FedWatch Tool, учасники ринку наразі оцінюють приблизно у 58% ймовірність підвищення ставки Fed на 25 базисних пунктів (bps) хоча б один раз до кінця 2026 року.
Вартість нафти WTI до удару США й Ізраїлю по Ірану 28 лютого трималася поблизу $65 за барель. У середині березня котирування зросли вище $110 — максимальний рівень із червня 2022 року.
Після тимчасової домовленості про припинення вогню між США та Іраном на початку квітня ціни на нафту скоригувалися донизу, однак залишилися відчутно вищими за довоєнні показники.
За результатами останньої угоди, яка відновила судноплавство Ормузькою протокою, вартість WTI знизилася і пробила позначку $80.
Дані фактори обов’язково буде відображено у макроекономічних прогнозах та очікуваннях щодо подальшої динаміки ставок.
У попередніх оцінках FOMC, як зазначають аналітики TD Securities, «базова ставка залишиться незмінною, проте не виключені посилення риторики з боку Fed».
«Ймовірно, схильність до пом’якшення буде знята, SEP і dot plot зазнають більш жорстких коректив. Основна інтрига — у тональності брифінгу нового голови Варша. Сильний супротив ринковим настроям малоймовірний, адже це поставило б під сумнів авторитет і довгострокову реформаторську стратегію Варша», — резюмують в TD Securities.
Коли Fed оголосить рішення щодо облікової ставки та які наслідки для EUR/USD?
Fed оголосить своє рішення та оприлюднить заяву монетарної політики і SEP о 18:00 за Гринвічем. Пресконференція голови Кевіна Варша розпочнеться о 18:30 за Гринвічем.
Остання редакція SEP, опублікована у березні, віддзеркалювала базову оцінку зниження ставки на 25 bps у 2025 році — вона не змінилася від грудня 2025 року.
Можливі підвищення жорсткості у SEP в умовах актуального макроекономічного фону не виглядають чимось неочікуваним.
Орієнтири позиціонування ринку вказують на потенціал для подальшого зміцнення долара США, якщо більшість учасників FOMC прогнозуватиме підвищення ставки до кінця року.
У такому сценарії інвестори можуть продовжувати враховувати ймовірний підйом ставки, що підтримає зростання прибутковості облігацій США та котирувань USD. Це створить тиск на зниження EUR/USD.
У разі, якщо більшість членів комітету очікуватиме збереження діючої ставки протягом року, USD може зазнати ослаблення.
При цьому така зміна залишатиметься жорсткішою порівняно із березневою SEP, хоча й м’якшою за очікування поточних ринкових настроїв.
У такому випадку EUR/USD матиме потенціал для відновлення зростання.
Додатково оцінка ринку USD залежатиме від формулювань Варша на пресконференції.
Якщо Варш акцентує меншу ймовірність підвищення ставки та проявить впевненість у стійкості низхідного тренду інфляції, враховуючи дешевшу нафту, долар навряд чи отримає значний попит.
Втім, якщо в промовах голови Fed пролунає згадка про міцні дані ринку праці без ознак пом’якшення риторики, це підтримає USD.
Аналітики ING Франческо Песоле, Кріс Тернер і Франтішек Таборскі відзначають, що позиції долара США зміцнюються завдяки макроекономічним показникам і очікуванням щодо Fed, незважаючи на падіння цін на нафту.
«Долар ще певний час демонструватиме стійкість, однак йому необхідний сигнал від політиків (особливо від нового голови Кевіна Варша), що підвищення ставки залишається на порядку денному. Це зберігає невизначеність щодо стійкості знижувального тренду на нафтовому ринку, і валютний сегмент наразі не готовий повністю закласти у ціни оптимізм», — підкреслюють у ING.
Фінальне значення долара США й котирувань EUR/USD визначатиметься мірою впевненості членів Fed у швидкому поверненні до режиму дезінфляції.
Якщо у SEP чи за підсумками виступу Варша не прозвучить чіткої заяви, що переорієнтація політики відбувається на користь пом’якшення, будь-яке послаблення позицій долара навряд чи триватиме довго.
Короткостроковий технічний прогноз для EUR/USD подає провідний аналітик FXStreet по європейській сесії Ерен Сенгезер:
«Технічна картина не дає підстав для формування бичачого розвороту. На денному графіку індекс відносної сили (RSI) відновився, але поки не зміг упевнено закріпитися вище 50. Крім того, пара EUR/USD торгується помітно нижче 100-денної і 200-денної простої ковзної середньої».
З іншого боку, важлива зона опору наразі сформувалася на рівнях 1,1655–1,1675, де збігаються корекція Фібоначчі 38,2% від спадного тренду лютого – квітня, а також 100-денна й 200-денна ковзні середні (SMA). За умови подолання цієї зони пара EUR/USD потенційно зіштовхнеться з проміжним опором на 1,1730 (корекція Фібоначчі 50%) і далі — на 1,1800 (корекція Фібоначчі 61,8%).
З погляду на зниження, Сенгезер відзначає, що перший рівень підтримки фіксується на 1,1560 (корекція Фібоначчі 23,6%), далі — на 1,1500 (статичний та круглий рівень) і 1,1410 (мінімум 13 березня).
Ворш очолює «яструбиний» ФРС
Новий голова ФРС Ворш отримав у спадок Комітет, основна частина якого представлена голосуючими й неголосуючими членами з переважно жорсткішою монетарною позицією.
На думку індикатора FXStreet Speechtracker, ключовими представниками «яструбиного» крила серед нинішніх виборців виступають президент Федерального резервного банку Далласа Лорі Логан, президент Федерального резервного банку Клівленда Бет Хеммак та президент Федерального резервного банку Міннеаполіса Ніл Кашкарі.
У своїй промові 27 травня Кашкарі набрав 7,4/10 за FXStreet Speechtracker — дещо вище за історичне середнє значення 7/10. Це демонструє певну перевагу жорсткої позиції порівняно з усталеним базовим рівнем.
Виступ був чітко орієнтований на підвищену пильність щодо інфляції: Кашкарі наголосив, що тепер ризик прискорення інфляції у США перевищує ризик ослаблення ринку праці.
Крім того, він зазначив: більшість даних, отриманих після квітня, вказують на підвищення інфляційних ризиків, а ймовірне загострення у Близькосхідному регіоні може підтримувати високий рівень цін на світових ринках.
Логан із ФРБ Далласа 3 червня зробила ще більш жорсткий за риторикою виступ, отримавши 8,2/10 за FXStreet Speechtracker.
Серед заяв: «інфляція рухається радше до середніх значень у межах 2%, ніж повністю до цільових 2%», і що скоригована (trimmed-mean) інфляція «не є наразі достовірним орієнтиром». Згадувалося також, що фінансові умови залишаються стимулюючими, ринок праці — стійким, а корпоративні прибутки демонструють «вражаючу динаміку». Загалом у промові акцентовано занепокоєння щодо затримки повернення інфляції до встановленої мети.
Додатково Логан підкреслила, що грошово-кредитна політика поки не відіграє стримувального впливу на економіку, і не виключила, що цього року може виникнути необхідність підвищення ставок — посилюючи тенденцію до жорсткішої позиції регулятора.
Воршу, щоб схилити колег до пом’якшення політики, доведеться подолати значний спротив.
Дещо відмінну, ближчу до нейтральної, позицію обіймають такі члени, як президент ФРБ Нью-Йорка Джон Вільямс і губернатор ФРС Джером Пауелл: вони швидше схильні зберігати політику незмінною.
Однак навіть ці представники навряд підтримає зниження ставок без переконливого тренду з боку інфляції в бік цільового рівня чи очевидного й стійкого погіршення ситуації на ринку праці.
